La anatomía de las opciones
Es importante que los operadores de opciones comprendan la complejidad que rodea a las opciones. Conocer la anatomía de las opciones permite a los operadores utilizar un juicio sólido y les brinda más opciones para ejecutar operaciones.
Los griegos
El valor de una opción tiene varios elementos que van de la mano con los «griegos» :
- El precio del valor subyacente
- Tiempo de expiración
- Volatilidad implícita
- El precio de ejercicio real
- Dividendos
- Tasas de interés
Los «griegos» proporcionan información importante sobre la gestión de riesgos, lo que ayuda a reequilibrar las carteras para lograr la exposición deseada (por ejemplo, cobertura delta ). Cada griego mide cómo reacciona la cartera ante modificaciones menores en un factor subyacente particular, lo que permite examinar los riesgos individuales.
Delta mide la tasa de cambio del valor de una opción en relación con los cambios en el precio del activo subyacente.
Gamma mide la tasa de cambio en el delta en relación con los cambios en el precio del activo subyacente.
Lambda, o elasticidad, se relaciona con la variación porcentual del valor de una opción en comparación con la variación porcentual del precio del activo subyacente. Esto ofrece un medio para calcular el apalancamiento, que también puede denominarse apalancamiento.
Theta calcula la sensibilidad del valor de la opción al paso del tiempo, un factor conocido como «caída del tiempo».
Vega mide la susceptibilidad a la volatilidad. Vega es la medida del valor de la opción con respecto a la volatilidad del activo subyacente.
Rho valora la reactividad del valor de la opción a la tasa de interés: es la medida del valor de la opción con respecto a la tasa de interés libre de riesgo.
Por lo tanto, utilizando el modelo Black Scholes (considerado el modelo estándar para valorar opciones), los griegos son razonablemente simples de determinar y son muy útiles para los operadores diarios y de derivados. Para medir el tiempo, el precio y la volatilidad, delta, theta y vega son herramientas eficaces.
El valor de una opción se ve afectado directamente por el «tiempo hasta el vencimiento» y la «volatilidad», donde:
- Un período de tiempo más largo antes del vencimiento tiende a aumentar el valor de las opciones de compra y venta. Lo contrario de esto también es el caso, ya que un período de tiempo más corto antes del vencimiento puede crear una caída en el valor de las opciones de compra y venta.
- Donde hay una mayor volatilidad, hay un aumento en el valor de las opciones de compra y venta, mientras que la menor volatilidad conduce a una disminución en el valor de las opciones de compra y venta.
El precio del valor subyacente tiene un efecto diferente sobre el valor de las opciones de compra en comparación con las opciones de venta.
- Normalmente, a medida que aumenta el precio de un valor, las opciones de compra directa correspondientes siguen este aumento ganando valor, mientras que las opciones de venta caen en valor.
- Cuando el precio del valor cae, ocurre lo contrario, y las opciones de compra directa generalmente experimentan una disminución de valor, mientras que las opciones de venta aumentan de valor.
Una prima de opciones
Esto ocurre cuando un comerciante compra un contrato de opciones y paga una cantidad por adelantado al vendedor del contrato de opciones. Esta prima de opciones variará, dependiendo de cuándo se calculó y en qué mercado de opciones se compra. La prima puede incluso diferir dentro del mismo mercado, en función de los siguientes criterios:
- ¿La opción está dentro, dentro o fuera del dinero? Una opción in-the-money se venderá con una prima más alta, ya que el contrato ya es rentable y el comprador del contrato puede acceder a esta ganancia de inmediato. Por el contrario, las opciones con o sin dinero se pueden comprar por una prima más baja.
- ¿Cuál es el valor temporal del contrato? Una vez que expira un contrato de opción, deja de tener valor, por lo que es lógico pensar que cuanto más largo sea el plazo hasta la fecha de vencimiento, mayor será la prima. Esto se debe a que el contrato contiene un valor de tiempo adicional, ya que hay más tiempo en el que la opción puede volverse rentable.
- ¿Cuál es el nivel de volatilidad del mercado? La prima será mayor si el mercado de opciones es más volátil, ya que existe una mayor posibilidad de obtener mayores ganancias de la opción. También se aplica lo contrario: una menor volatilidad significa primas más bajas. La volatilidad de un mercado de opciones se determina aplicando varios rangos de precios (los rangos de precios a largo plazo, recientes y esperados son los datos requeridos), a una selección de modelos de precios de volatilidad.
Las opciones de compra y venta no tienen valores coincidentes cuando alcanzan sus precios de ejercicio mutuos de ITM, ATM y OTM debido a efectos directos y opuestos en los que oscilan entre curvas de distribución irregulares (ejemplo a continuación), volviéndose desiguales.
Los strikes son el número de strikes y los incrementos entre strikes los decide el intercambio en el que se comercializa el producto.
Modelos de precios de opciones
Cuando se utiliza la volatilidad histórica y la volatilidad implícita con fines comerciales, es importante tener en cuenta las diferencias que implican:
La volatilidad histórica calcula la tasa a la que el activo subyacente ha estado experimentando movimiento durante un período de tiempo específico, donde la desviación estándar anual de los cambios de precio se da como un porcentaje. Mide el grado de volatilidad del activo subyacente durante un número específico de días de negociación anteriores (período modificable), antes de cada fecha de cálculo en la serie de información, para el período de tiempo seleccionado.
La volatilidad implícita es la estimación futura combinada del volumen de negociación del activo subyacente, que proporciona un indicador de cómo se puede esperar que varíe la desviación estándar diaria del activo entre el momento del cálculo y la fecha de vencimiento de la opción. Al analizar el valor de una opción, la volatilidad implícita es uno de los factores clave que debe considerar un operador diario. Al calcular una volatilidad implícita, se utiliza un modelo de fijación de precios de opciones, teniendo en cuenta el costo de la prima de una opción.
Hay tres modelos de precios teóricos que se utilizan con frecuencia y que los traders pueden utilizar para ayudar a calcular la volatilidad implícita. Estos modelos son los modelos Black-Scholes, Bjerksund-Stensland y Binomial. El cálculo se realiza con el uso de algoritmos, generalmente usando opciones de compra y venta at-the-money o más cercanas al dinero.
- El modelo Black-Scholes se usa más comúnmente para las opciones de estilo europeo (estas opciones solo se pueden ejercer en la fecha de vencimiento).
- El modelo Bjerksund-Stensland se aplica efectivamente a las opciones de estilo americano, que pueden ejercerse en cualquier momento entre la compra del contrato y la fecha de vencimiento.
- El modelo Binomial se utiliza apropiadamente para opciones de estilo americano, europeo y bermudano. Bermudan es un estilo a medio camino entre una opción de estilo europeo y americano. La opción de Bermudan se puede ejercer solo en días específicos durante el contrato o en la fecha de vencimiento.