Puntaje Z de Altman
¿Qué es el Altman Z-Score?
La puntuación Z de Altman es el resultado de una prueba de solidez crediticia que mide la probabilidad de quiebra de una empresa de fabricación que cotiza en bolsa. El puntaje Z de Altman se basa en cinco razones financieras que se pueden calcular a partir de los datos que se encuentran en el informe anual 10-K de una empresa. Utiliza la rentabilidad, el apalancamiento, la liquidez, la solvencia y la actividad para predecir si una empresa tiene una alta probabilidad de convertirse en insolvente.
Conclusiones clave
- La puntuación Z de Altman es una fórmula para determinar si una empresa, especialmente en el ámbito de la fabricación, se dirige a la quiebra.
- La fórmula tiene en cuenta los ratios de rentabilidad, apalancamiento, liquidez, solvencia y actividad.
- Un puntaje Z de Altman cercano a 1.8 sugiere que una empresa podría estar encaminada a la bancarrota, mientras que un puntaje más cercano a 3 sugiere que una empresa se encuentra en una posición financiera sólida.
Cómo funciona Altman Z-Score
Se puede calcular la puntuación Z de Altman de la siguiente manera:
Puntuación Z = 1.2A + 1.4B + 3.3C + 0.6D + 1.0E
Dónde:
- A = capital de trabajo / activos totales
- B = ganancias retenidas / activos totales
- C = ganancias antes de intereses e impuestos / activos totales
- D = valor de mercado del patrimonio neto / pasivo total
- E = ventas / activos totales
Un puntaje por debajo de 1.8 significa que es probable que la empresa se dirija a la bancarrota, mientras que las empresas con puntajes por encima de 3 no es probable que quiebren. Los inversores pueden utilizar las puntuaciones Z de Altman para determinar si deben comprar o vender una acción si están preocupados por la solidez financiera subyacente de la empresa. Los inversores pueden considerar comprar una acción si su valor Altman Z-Score está más cerca de 3 y vender o vender una acción en corto si el valor está más cerca de 1.8.
Consideraciones Especiales
En 2007, las calificaciones crediticias de valores específicos relacionados con activos se calificaron más altas de lo que deberían haber sido. El puntaje Z de Altman indicó que los riesgos de las empresas estaban aumentando significativamente y pueden haber estado rumbo a la quiebra.
Altman calculó que la mediana de la puntuación Z de Altman de las empresas en 2007 fue 1,81. Las calificaciones crediticias de estas empresas eran equivalentes a B. Esto indica que el 50% de las empresas deberían haber tenido calificaciones más bajas, estar muy en dificultades y tener una alta probabilidad de declararse en quiebra.
Los cálculos de Altman lo llevaron a creer que se produciría una crisis y que se produciría un colapso en el mercado crediticio. Altman creía que la crisis se derivaría de incumplimientos corporativos, pero el colapso comenzó con los valores respaldados por hipotecas. Sin embargo, las corporaciones pronto dejaron de pagar en 2009 a la segunda tasa más alta de la historia.
Historia del Altman Z-Score
El profesor de Finanzas Stern de la Universidad de Nueva York, Edward Altman, desarrolló la fórmula del puntaje Z de Altman en 1967 y se publicó en 1968. A lo largo de los años, Altman ha continuado revaluando su puntaje Z a lo largo de los años. Desde 1969 hasta 1975, Altman examinó 86 empresas en apuros, luego 110 de 1976 a 1995 y finalmente 120 de 1996 a 1999, y encontró que la puntuación Z tenía una precisión de entre 82% y 94%.
En 2012, lanzó una versión actualizada llamada Altman Z-score Plus que se puede usar para evaluar empresas públicas y privadas, empresas manufactureras y no manufactureras, y empresas estadounidenses y no estadounidenses. Se puede utilizar Altman Z-score Plus para evaluar el riesgo crediticio corporativo. El puntaje Z de Altman se ha convertido en una medida confiable para calcular el riesgo crediticio.