Regla de todos los poseedores

¿Qué es la regla de todos los titulares?

En finanzas, el término “regla de todos los accionistas” se refiere a una oferta pública debe estar disponible para todos los accionistas dentro de la clase particular de acciones que se solicita para la compra.

Esta regla es especialmente importante durante las ofertas públicas de adquisición, ya que garantiza que las ofertas públicas realizadas por la empresa adquirente no puedan dirigirse únicamente a los accionistas que estén a favor de la adquisición.

Cómo funciona la regla de todos los titulares

Cuando se busca comprar una participación mayoritaria de una empresa que cotiza en bolsa, los posibles adquirentes emitirán una oferta pública en la que se describen los términos propuestos. Esta oferta casi siempre incluirá una prima relativa al precio de mercado vigente en ese momento de las acciones de la empresa, con el fin de incentivar a los accionistas existentes a aprobar la transacción.

A menudo, las ofertas de licitación se realizarán con la cooperación o la aprobación tácita del equipo de gestión existente, que puede haber estado cortejando activamente a posibles compradores. En esos casos, los administradores emitirán una carta expresando su aprobación de la oferta pública y recomendando su aceptación por parte de los accionistas. En otros casos, sin embargo, la oferta pública puede formar parte de un intento de adquisición hostil en el que el adquirente apela directamente a los accionistas de la empresa, en contra de los deseos de su equipo de gestión existente.

En cualquier caso, los inversores minoristas están en desventaja con respecto a los inversores institucionales, ya que carecen de la capacidad de coordinarse fácilmente entre sí para aprobar o no la transacción propuesta. Por esta razón, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) supervisa una variedad de políticas destinadas a proteger a los inversores minoristas de la manipulación por parte de inversores más grandes e influyentes.

Una de esas disposiciones es la regla de todos los tenedores, que exige que cualquier oferta pública se extienda a todos los tenedores de la clase particular de acciones a la que se refiere la oferta pública.

Ejemplo del mundo real de la regla de todos los poseedores

Derivado de la Regla 14d-10 de la Securities Exchange Act de 1934, la regla de todos los tenedores es una de las muchas disposiciones diseñadas para proteger los derechos de los accionistas. Se aplica en combinación con otra regla de protección del inversor, conocida como la «regla del mejor precio».

Según la regla del mejor precio, el precio pagado a todos los tenedores de valores en una transacción de licitación debe ser el precio «más alto» o «mejor» disponible para cualquiera de los tenedores de valores involucrados en esa transacción. En conjunto, estas dos reglas evitan que se ignore a los accionistas en el transcurso de la oferta pública de adquisición, al tiempo que impiden que a determinados accionistas se les ofrezca un precio menos favorable que a otros.