3 razones por las que la desaceleración de China es motivo de preocupación

Los inversores de todo el mundo están cada vez más preocupados por el estado de la economía de China, la segunda economía más grande del mundo después de Estados Unidos, que se ha visto gravemente afectada por el aumento de los niveles crediticios, la desaceleración de su producto interno bruto (PIB) y el comercio en curso. guerra con los Estados Unidos

Muy pocas economías han crecido al ritmo de China; según el Banco Mundial, la tasa de crecimiento de la economía de China durante los últimos 30 años ha sido de un 10% anual en promedio. Sin embargo, el crecimiento del PIB de China en 2019 fue del 6,1%, el año más lento desde 1990. La aceleración del crecimiento del crédito, la sobrevaloración del yuan y un mercado inmobiliario espumoso han contribuido a una desaceleración en la segunda economía más grande del mundo.

Conclusiones clave

  • Los inversores de todo el mundo están cada vez más preocupados por el estado de la economía de China, que se ha visto gravemente afectada por el aumento de los niveles crediticios, la desaceleración de su producto interno bruto (PIB) y la guerra comercial en curso con EE. UU.
  • El crecimiento del PIB de China en 2019 fue del 6,1%, el año más lento desde 1990.
  • La aceleración del crecimiento del crédito, la sobrevaloración del yuan y un mercado inmobiliario espumoso han contribuido a una desaceleración en la segunda economía más grande del mundo.
  • Si los problemas de China persisten, podría haber consecuencias significativas para el comercio exterior, los mercados financieros y el crecimiento económico en los EE. UU. Y en todo el mundo.

Aceleración del crecimiento crediticio

Los economistas Wei Yao y Claire Huang de Societe Generale consideran que gran parte del crecimiento de la economía de China se debió a la expansión del crédito. En un intento por pasar de una economía basada en la inversión a una basada en el consumo y revertir la tendencia de 25 años de desaceleración del crecimiento económico, el gobierno chino adoptó una política monetaria acomodaticia. De 2008 a 2018, la deuda general de China saltó del 164% al 300% de su producto interno bruto (PIB). En un intento por aliviar su oferta de deuda, China ha tratado de aumentar la demanda aliviando las restricciones de entrada al mercado para los inversores extranjeros. Estos esfuerzos han tenido poco éxito. En teoría, cuando los mercados de bonos se vuelvan más accesibles, la demanda de inversores extranjeros debería aumentar. Sin embargo, no ha habido ningún dato que respalde un mayor nivel de interés de los inversores en los bonos chinos.

Moneda sobrevaluada

Además de sus problemas crediticios, China también se enfrenta a una crisis monetaria. A través de la creación excesiva de deuda y la impresión de dinero, el Banco Popular de China (PBOC) ha creado una de las mayores fuentes de dinero y activos totales del sistema bancario de cualquier país. Una política monetaria agresiva ha llevado a activos totales del sistema bancario de $ 40,57 billones al final del tercer trimestre de 2019. De 2010 a 2017, los activos totales de las instituciones bancarias en China aumentaron en más del 200%. Esto ha contribuido a un yuan sobrevaluado.

Quizás aún más preocupantes son las estadísticas sobre el financiamiento social total (TSF) de China. El financiamiento social total refleja el nivel de crédito de una economía, teniendo en cuenta el financiamiento fuera de balance o «banca en la sombra», incluidas las ofertas públicas iniciales, los préstamos de las compañías fiduciarias y la venta de bonos. A fines de diciembre de 2019, el TSF en circulación total de China era de 36,6 billones de dólares, un 10,7% más que el año anterior. Esta es una indicación de que el crecimiento de la deuda se está acelerando a través del sistema bancario en la sombra de China.

Mercado inmobiliario espumoso

Después de la pérdida de 3,2 billones de dólares durante la caída del mercado de valores de China en 2015, el Banco Popular de China intentó alentar a los posibles inversores en acciones. En comparación con los estadounidenses, los chinos históricamente han invertido más de su capital en bienes raíces que en los mercados financieros. La última caída del mercado de valores reforzó esa tendencia; La inversión directa china en los Estados Unidos alcanzó un récord de $ 15,7 mil millones en 2015.

A fines de 2017, el precio medio por pie cuadrado de los bienes raíces en China era de casi $ 202, casi un 40% más alto que el precio medio por pie cuadrado de los bienes raíces en los EE. UU. En 2017, a pesar de que el ingreso per cápita en EE. UU. fue un 700% más alto que en China en 2017. Estos datos de vivienda indican que, durante un tiempo, los chinos continuaron invirtiendo en bienes raíces para su crecimiento económico. Históricamente, el sector inmobiliario ha sido el principal motor del crecimiento de la economía de China y representa una gran parte de su producto interno bruto (PIB). Los esfuerzos de China por hacer flotar su mercado inmobiliario, manteniendo los precios en alza y el desarrollo continuo, podrían haber dañado otras áreas de su economía.

Se espera que el crecimiento del precio de la vivienda en China alcance un mínimo de cinco años en 2020, creciendo solo un 3,1%. Los legisladores han estado endureciendo las políticas para tomar medidas enérgicas contra las compras especulativas que han prevalecido desde 2015. Durante varios años, aunque el nivel de ingresos se retrasó, los precios de la vivienda aumentaron constantemente en todas las ciudades importantes.

Línea de fondo

La situación económica de China puede ser difícil de evaluar. Si bien China ha tomado medidas para volverse más transparente en su sector financiero, se sabe que sus datos de PIB han sido manipulados en el pasado. Algunos economistas y analistas especulan que los datos oficiales sobre las ganancias industriales chinas también están manipulados y no reflejan el verdadero estado de la economía. Es probable que la economía de China tenga un rendimiento inferior en comparación con los informes del gobierno. Si los problemas de China persisten, podría haber consecuencias significativas para el comercio exterior, los mercados financieros y el crecimiento económico en los EE. UU. Y en todo el mundo.