Rendimiento a lo peor (YTW)

¿Qué es Yield to Worst (YTW)?

El rendimiento al peor es una medida del rendimiento más bajo posible que se puede recibir de un bono que opera completamente dentro de los términos de su contrato sin incurrir en incumplimiento. Es un tipo de rendimiento al que se hace referencia cuando un bono tiene disposiciones que permitirían al emisor liquidarlo antes de su vencimiento. La jubilación anticipada del bono podría verse forzada a través de algunas disposiciones diferentes detalladas en el contrato del bono, generalmente la restitución.

El rendimiento a la peor métrica se utiliza para evaluar el peor escenario de rendimiento en la fecha de jubilación más temprana permitida. YTW ayuda a los inversores a gestionar los riesgos y garantizar que se cumplan los requisitos de ingresos específicos incluso en los peores escenarios.

Entendiendo el rendimiento a lo peor

El YTW de un bono se calcula en función de la fecha de jubilación o llamada más temprana. Se supone que se produce un pago anticipado del principal si un emisor de bonos utiliza la opción de compra. Después de la llamada, generalmente se devuelve el capital y se detienen los pagos de cupones. Un emisor probablemente ejercerá su opción rescatable si los rendimientos están cayendo y el emisor puede obtener una tasa de cupón más  baja a través de una nueva emisión en el entorno actual del mercado.

El YTW también se puede conocer como el rendimiento para llamar (YTC). Para identificar el YTW, se deben calcular el rendimiento al call y el rendimiento al vencimiento. En general, YTW puede ser lo mismo que el rendimiento al vencimiento, pero nunca puede ser mayor, ya que representa un rendimiento para el inversor en una fecha de prepago anterior al vencimiento total. YTW es el rendimiento más bajo posible que un inversionista puede lograr al mantener un bono en particular que opera completamente dentro de su contrato sin incurrir en incumplimiento. YTW no está asociado con valores predeterminados, que son escenarios completamente diferentes.

Los mecánicos

El rendimiento para pagar es una tasa de rendimiento anual asumiendo que el emisor canjea un bono en la fecha más temprana permitida. Un bono es exigible si el emisor tiene derecho a redimirlo antes de la fecha de vencimiento. YTW es el menor entre el rendimiento a pagar o el rendimiento al vencimiento. Una  disposición de venta  le da al inversionista el derecho a vender el bono a la compañía a un precio determinado en una fecha específica. Hay un rendimiento para poner, pero esto no se tiene en cuenta en el YTW porque es la opción del inversor sobre si vender el bono.

La ecuación para calcular YTC es la siguiente:

• YTC = (pago de intereses del cupón + (precio de compra – valor de mercado) ÷ número de años hasta la compra) ÷ ((precio de compra + valor de mercado) ÷ 2)

Analizar rendimientos

Normalmente, los rendimientos siempre se informan en términos anuales. Si un bono no es  exigible, el rendimiento al vencimiento es el rendimiento más importante y apropiado que pueden utilizar los inversores porque no hay rendimiento para pagar.

El rendimiento al vencimiento se calcula a partir de la siguiente ecuación:

Si un bono es exigible, es importante mirar el YTW. El rendimiento al vencimiento siempre será más alto que el YTW (YTC) porque el inversor gana más cuando mantiene el bono hasta su vencimiento completo. Sin embargo, el YTW es importante porque proporciona una debida diligencia más profunda en un vínculo con una disposición de llamada. Cuanto menor sea el período de tiempo que se mantiene un bono, menos gana el inversor. YTW proporciona un cálculo claro de este escenario potencial que muestra el rendimiento más bajo posible.

Algunos otros tipos de rendimiento que un inversor también podría considerar incluyen: rendimiento corriente y rendimiento nominal.