Por qué la relación deuda / EBITDA es crucial para los bonos basura
La relación deuda / EBITDA de una empresa mide su capacidad para pagar la deuda contraída, que es fundamental para los bonos basura. Es una herramienta útil para los inversores que intentan estimar la probabilidad de que un emisor cumpla con sus obligaciones. El EBITDA significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, por lo que la relación deuda / EBITDA puede proporcionar una imagen diferente a las ganancias por sí solas.
CONSEJOS CLAVE
- La relación deuda / EBITDA de una empresa mide su capacidad para pagar la deuda contraída, que es fundamental para los bonos basura.
- El EBITDA significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, por lo que la relación deuda / EBITDA puede proporcionar una imagen diferente a las ganancias por sí solas.
- Cuando la relación deuda / EBITDA de un emisor es alta, las agencias tienden a rebajar las calificaciones de una empresa porque esto indica una posible dificultad para realizar los pagos de las deudas.
- Por lo general, las agencias solo calificarán los bonos de una empresa como de grado de inversión si la relación deuda / EBITDA es inferior a dos.
- Una relación deuda neta / EBITDA extremadamente alta significa que una empresa ya no puede acceder a los mercados crediticios, incluso con tasas de bonos basura de alto rendimiento.
El índice de deuda / EBITDA y las calificaciones crediticias
Deuda / EBITDA es una de las principales métricas financieras utilizadas por las agencias de calificación crediticia para determinar el riesgo de incumplimiento de un emisor. Las agencias de calificación crediticia más influyentes son Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch Ratings. Cuando la relación deuda / EBITDA de un emisor es alta, las agencias tienden a rebajar las calificaciones de una empresa porque esto indica una posible dificultad para realizar los pagos de las deudas. Por otro lado, una relación deuda / EBITDA baja indica lo contrario. Una empresa con una relación deuda / EBITDA baja debería poder cumplir fácilmente con sus deudas, por lo que es probable que reciba una calificación crediticia más alta.
La relación deuda / EBITDA ayuda a ilustrar cuán directo es el vínculo entre la carga de deuda de un emisor y su calificación crediticia. Los bonos basura sonvalores de renta fija de emisores con una calificación crediticia de «BB» o menor de S&P o «Ba» o menor de Moody’s.2 Estos bonos se denominan basura precisamente por su mayor riesgo de incumplimiento y sus calificaciones crediticias más bajas. Este mayor riesgo de incumplimiento se correlaciona directamente con el nivel de deuda en relación con las ganancias de la corporación antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.
Bonos de grado de inversión
Cuanto mayor sea la relación deuda / EBITDA de una empresa, más endeudada estará. Las agencias generalmente solo calificarán los bonos de una empresa como grado de inversión si la relación deuda / EBITDA es menor a dos. Otras empresas deben compensar sus ratios más altos con rendimientos más altos para pagar a los inversores para que asuman el riesgo adicional. Tenga en cuenta que la relación crítica varía significativamente entre industrias. Por ejemplo, los bonos de las empresas de servicios públicos pueden tener una calificación de grado de inversión con índices de deuda / EBITDA más altos debido a la estabilidad de su industria.
Bonos basura
La relación deuda neta / EBITDA se considera aún más significativa para los inversores en bonos corporativos de alto rendimiento. La deuda neta mide el apalancamiento, que se calcula como los pasivos del emisor menos los activos líquidos. La razón deuda neta / EBITDA indica la cantidad de años que le tomaría a un emisor pagar toda la deuda. Esa interpretación asume que el EBITDA de la compañía permanece constante. Cuando una empresa tiene más efectivo disponible que deuda, la proporción puede incluso ser negativa.
Contrariamente a los conceptos erróneos comunes, el EBITDA no representa ganancias en efectivo.
La razón deuda neta / EBITDA también es una medida popular entre los analistas de inversiones que desean determinar si una empresa puede aumentar su deuda de manera segura. Los inversores suelen evitar cualquier cosa con una proporción superior a cuatro o cinco. Índices tan altos indican que es poco probable que el emisor pueda manejar la carga adicional de la deuda. Una relación deuda neta / EBITDA extremadamente alta significa que una empresa ya no puede acceder a los mercados crediticios, incluso con tasas de bonos basura de alto rendimiento.
Limitaciones de la Razón Deuda / EBITDA
Ambas relaciones deuda / EBITDA mencionadas anteriormente son importantes para los inversores y analistas en el mercado de bonos basura, pero tienen algunas limitaciones. Contrariamente a los conceptos erróneos comunes, el EBITDA no representa ganancias en efectivo. Es una excelente herramienta para evaluar la rentabilidad, pero no es lo mismo que el flujo de caja de una empresa. Una razón es que el EBITDA deja de lado los costos potenciales que pueden ser significativos. Estos costos incluyen capital de trabajo y reemplazo de activos tangibles dañados o obsoletos. Debido a que no tiene en cuenta estos factores, se puede abusar del EBITDA para hacer que las perspectivas de ganancias de una empresa parezcan más favorables. Por lo tanto, los inversores deben utilizar el EBITDA junto con otras métricas de rendimiento para formarse una imagen precisa de la situación financiera de una empresa.