Cuando la financiación mayorista va mal

Tabla de contenido

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• ¿Qué es la financiación mayorista?
• ¿Quién usa la financiación mayorista?
• ¿Por qué utilizar financiación mayorista?
• Cómo puede ser rentable
• El ambiente equivocado
• La línea de fondo

El modelo de financiación mayorista es una base viable para un modelo de negocio en determinados entornos de tipos de interés y mercados crediticios. Sin embargo, puede volverse menos rentable si cambia la forma o pendiente de la curva de rendimiento. Si los mercados crediticios se paralizan, esto también puede causar problemas. Si ambas condiciones cambian al mismo tiempo, tenga cuidado.

Este artículo describirá la tasa de interés ideal y los mercados crediticios necesarios para utilizar la financiación mayorista de forma rentable, quién utiliza la financiación mayorista y explorará cómo la ruptura de los supuestos a largo plazo puede dañar a las empresas financieras comerciales y llevarlas al borde de la quiebra.

¿Qué es la financiación mayorista?

La financiación mayorista difiere de la fuente tradicional de financiación que utilizaría un banco comercial. Tradicionalmente, los bancos utilizaban depósitos a la vista básicos como fuente de fondos y son una fuente de financiación económica. Los depósitos representan un pasivo para los bancos, y esos depósitos se prestan y se convierten en activos que generan ingresos.

La financiación mayorista es un término «general», pero se refiere principalmente a  fondos federales, depósitos extranjeros y depósitos con intermediación. Algunos también incluyen préstamos en el mercado de deuda pública en la definición.

¿Quién usa la financiación mayorista?

Tanto los bancos tradicionales como las empresas de financiación comercial pueden ser usuarios de financiación mayorista. Los bancos pueden utilizar la financiación mayorista como alternativa, pero las empresas de financiación comercial dependen especialmente de esta fuente de financiación. Ambos están regulados de manera diferente y, a veces, compiten por el mismo negocio.

Las compañías de financiamiento comercial solo brindan préstamos comerciales, a diferencia de los bancos que brindan préstamos comerciales y de consumo. Por lo tanto, los clientes principales son las pequeñas y medianas empresas que solicitan préstamos de estas compañías financieras comerciales para comprar inventario y equipos. Las compañías financieras comerciales también brindan servicios de valor agregado, como servicios de consultoría y ventas de cuentas por  cobrar.

Las compañías financieras comerciales no son bancos y, a menudo, son una opción de préstamo de mayor costo para el propietario de la pequeña empresa. Esto se debe a que son menos conservadores que los bancos tradicionales y están más dispuestos a otorgar préstamos más riesgosos. Al no ser bancos, están sujetos a menos regulación y pueden asumir más riesgos. Menos regulación y más riesgo pueden ser un arma de doble filo en tiempos de turbulencia económica.

¿Por qué utilizar financiación mayorista?

Si los depósitos básicos son una fuente de financiación tan barata, ¿por qué alguien utilizaría financiación mayorista? Para los bancos, la financiación mayorista representa una forma de expandirse o satisfacer las necesidades de financiación. A veces, los bancos pueden tener problemas para atraer nuevos depósitos. Tal vez las tasas de interés sean tan bajas que los clientes no encuentren atractivas las tasas bajas.

Cualquiera sea la razón, a veces los bancos buscan financiación mayorista. Esto puede tomar muchas formas, pero una opción popular para los bancos es utilizar depósitos con intermediación. Estos depósitos se reciben a través de un corredor que toma el dinero de sus clientes adinerados y encuentra varios bancos diferentes en los que depositarlo, generalmente para que esos clientes reciban un seguro de la FDIC (y, con suerte, una tasa más atractiva). Si estos clientes adinerados depositaran todo su dinero en un banco, sus depósitos podrían exceder los límites del seguro de la FDIC. Básicamente, cortan y cortan sus tenencias de efectivo entre diferentes bancos para que todos sus depósitos estén asegurados contra una quiebra bancaria.

Las empresas de financiación comercial no tienen la base de depositantes de la que extraer. Por lo tanto, deben poder aprovechar los mercados de deuda pública para capitalizarse. Estos fondos se prestan a clientes de pequeñas empresas a una tasa más alta. Al observar este modelo de negocio, se hace evidente que sería importante para una empresa de financiación comercial tener la calificación crediticia más alta posible, de modo que se pueda recibir el cupón más bajo sobre la deuda que emiten.

Cómo la financiación mayorista puede ser rentable

Se necesita un diferencial positivo para que la financiación mayorista funcione y sea rentable. Una compañía de financiamiento comercial puede experimentar problemas de liquidez cuando las fuentes de financiamiento mayorista se agotan, o los términos del préstamo pueden volverse tan onerosos que no son rentables. Su costo de fondos debe ser menor que el rendimiento que obtiene de sus activos (préstamos). Cualquier otro escenario no es rentable ni sostenible.

Para lograr un diferencial positivo, primero es necesario tener una curva de rendimiento con pendiente ascendente. Una curva de rendimiento invertida —una en la que las tasas de corto plazo son más altas que las de largo plazo— no es rentable y genera problemas para los bancos y las compañías financieras comerciales. Una curva de rendimiento plana también es un problema porque no permite el escenario de diferencial positivo antes mencionado.

A medida que cambia la forma de la curva de rendimiento durante el ciclo económico completo, se pueden ver los impactos tangibles en los ingresos netos de los bancos y las empresas financieras. Cuando la curva de rendimiento tiene pendiente positiva, la rentabilidad de las finanzas comerciales y bancarias es buena. Cuando se invierte, la rentabilidad sufre. Cuando está en el medio o se está aplanando, la rentabilidad se reduce para los bancos. Para las compañías financieras comerciales, una curva de rendimiento plana puede no ser rentable, porque la fuente de financiamiento no son los depósitos a la vista de bajo costo a los que tienen acceso los bancos, sino fuentes de mayor costo, como pedir fondos prestados en los mercados de deuda no garantizada.

El entorno equivocado para la financiación mayorista

El uso de financiación mayorista en sí mismo no es necesariamente algo malo. En las condiciones adecuadas, permite a los bancos una fuente adicional de financiamiento para operaciones y oportunidades de inversión adicionales. Las empresas de financiación comercial también pueden ser rentables durante muchos años y durante varios ciclos económicos utilizando financiación mayorista.

Pero, ¿qué sucede cuando hay una crisis crediticia, cuando los mercados de deuda están esencialmente cerrados o cuando las tasas de préstamos a corto plazo (representadas por una tasa de referencia como la tasa de fondos federales o LIBOR ) se disparan debido a la incertidumbre? Se trata de una combinación tóxica que puede llevar a una empresa de financiación comercial al borde de la quiebra y causar problemas a los bancos.

Sabemos que la principal fuente de financiación de un banco son los depósitos minoristas. Los depósitos están asegurados por la FDIC y, por lo general, son de naturaleza a más largo plazo. Los bancos también pueden emplear financiación mayorista, aunque esta fuente de financiación tiene un plazo más corto. Esto significa que el grifo puede cerrarse muy rápidamente si se percibe que el banco representa un riesgo crediticio. Los reguladores bancarios también pueden prohibir los depósitos con intermediación si un banco está descapitalizado. Un banco en esta situación se tambalea al borde.

La línea de fondo

Las empresas de financiación comercial necesitan ganar un «margen». En este sentido, son como los bancos y se benefician de una curva de rendimiento pronunciada. A diferencia de los bancos que tienen una gran base de depositantes, su riesgo crediticio percibido es un factor extremadamente importante que afecta la tasa a la que pueden obtener financiamiento.

Si se considera que la compañía de financiamiento comercial se está deteriorando y es arriesgada, no importa cuán empinada sea la curva de rendimiento; Tendrán que pagar más por la financiación y esto reducirá los márgenes. Si no pueden resolver la crisis con la suficiente rapidez, también surgirán otros problemas. Los clientes podrían comenzar a retirar líneas de crédito, lo que afectaría aún más la liquidez. Además, cuanto más dure la mala prensa, más clientes de pequeñas empresas podrían perder, lo que provocaría una mayor reducción de la rentabilidad.

Si golpea un tsunami económico, en forma de tasas de interés a corto plazo que se disparan y una crisis crediticia, puede ser devastador para una compañía financiera comercial, e incluso causar una eventual quiebra, si las condiciones existen durante un período prolongado.