Valores dilutivos frente a valores antidilutivos: ¿cuál es la diferencia?
Diluyente versus anti-diluyente: una descripción general
Las empresas que cotizan en bolsa pueden ofrecer valores dilutivos o anti-dilutivos. Estos términos comúnmente se refieren al impacto potencial de cualquier valor en las ganancias por acción de la acción. La preocupación fundamental de la participación accionaria existente después de la emisión de nuevos valores, o después de la conversión de valores, es que sus participaciones en la propiedad disminuyan como resultado.
No son solo los accionistas los que están preocupados por la dilución de las ganancias por acción a través del ejercicio de valores. Tanto los contables como los analistas financieros calculan las ganancias diluidas por acción como el peor de los casos al evaluar las acciones de una empresa.
Conclusiones clave
- Cuando una empresa emite nuevas acciones, aumenta el número de acciones en circulación, lo que hace que el número de acciones que ya posee represente un porcentaje menor de la propiedad total.
- Los accionistas generalmente se resisten a la dilución, ya que devalúa su participación accionaria existente y reduce las ganancias por acción de una empresa.
- Los valores anti-dilutivos, como los pagarés convertibles, o las cláusulas que protegen a los accionistas de la dilución, incluyen mecanismos que mantienen igual el número total de acciones en circulación.
Valores Diluyentes
Inicialmente, los valores diluidos no son acciones ordinarias. Por el contrario, la mayoría de los valores dilutivos proporcionan un mecanismo a través del cual el propietario del valor puede obtener acciones ordinarias adicionales. Este mecanismo puede ser una opción o una conversión. Si la activación del mecanismo da como resultado una disminución de las EPS para los accionistas existentes, al aumentar la cantidad total de acciones en circulación, se dice que el instrumento es un valor dilutivo.
Algunos ejemplos de valores dilutivos incluyen acciones preferentes convertibles, instrumentos de deuda convertibles, warrants y opciones sobre acciones.
Valores anti-diluyentes
No todos los mecanismos de seguridad dan como resultado una disminución del EPS y algunos incluso aumentan el EPS. Si los valores se retiran, se convierten o se ven afectados a través de ciertas actividades corporativas, y la transacción da como resultado un aumento de las ganancias por acción, entonces la acción se considera anti-dilutiva.
Algunos instrumentos de garantía tienen disposiciones o derechos de propiedad que permiten a los propietarios comprar acciones adicionales cuando otro mecanismo de garantía diluiría sus intereses de propiedad. A menudo se denominan disposiciones antidilución.
Aunque no es un valor, la palabra «antidilución» se aplica a veces a las adquisiciones de una empresa por otra a través de la emisión de acciones ordinarias, cuando el valor agregado a través de la adquisición compensa las nuevas acciones de manera que aumenta el EPS total.
Protección contra la dilución
Los accionistas normalmente se resisten a la dilución, ya que devalúa su capital social existente. La protección contra la dilución se refiere a las disposiciones contractuales que limitan o impiden directamente que la participación de un inversor en una empresa se reduzca en rondas de financiación posteriores . La función de protección contra la dilución se activa si las acciones de la empresa disminuyen el porcentaje de reclamación del inversor sobre los activos de la empresa.
Por ejemplo, si la participación de un inversor es del 20% y la empresa va a realizar una ronda de financiación adicional, la empresa debe ofrecer acciones con descuento al inversor para compensar al menos parcialmente la dilución de la participación total en la propiedad. Las disposiciones de protección contra la dilución se encuentran generalmente en los acuerdos de financiación de capital riesgo. La protección contra la dilución a veces se denomina «protección antidilución».
De manera similar, una disposición contra la dilución es una disposición en una opción o un valor convertible, y también se conoce como una «cláusula contra la dilución». Protege a un inversor de la dilución del capital social resultante de emisiones posteriores de acciones a un precio inferior al que pagó originalmente el inversor. Estos son comunes con las acciones preferentes convertibles, que es una forma preferida de inversión de capital de riesgo.