Vida media ponderada (WAL)
¿Qué es la vida media ponderada (WAL)?
La vida media ponderada (WAL, por sus siglas en inglés) es el tiempo promedio que permanece pendiente cada dólar de capital impago de un préstamo, una hipoteca o un bono amortizable. El cálculo de WAL muestra a un inversor, un analista o un administrador de cartera cuántos años tardará en recibir aproximadamente la mitad del monto del principal pendiente. La fórmula es útil para medir el riesgo crediticio asociado con los valores de renta fija.
Comprensión de la vida media ponderada (WAL)
Las ponderaciones de tiempo utilizadas en los cálculos de vida media ponderada se basan en los pagos al principal. En muchos préstamos, como hipotecas, cada pago consiste en pagos al principal y pagos a los intereses. En WAL, solo se consideran los pagos de capital y estos pagos tienden a aumentar con el tiempo, con los pagos anticipados de una hipoteca destinados principalmente a intereses, mientras que los pagos realizados hacia el final del préstamo se aplican principalmente al saldo de capital del préstamo.
Conclusiones clave
- La vida media ponderada se utiliza para determinar el monto en dólares que permanece pendiente en el saldo de una hipoteca o préstamo.
- El cálculo es «ponderado» porque considera cuándo se realizan los pagos al principal; si, por ejemplo, casi todos los pagos del principal se realizan en cinco años, WAL estará cerca de cinco años.
- La vida media ponderada no considera los pagos a los intereses del préstamo.
- La mayoría de los inversores seleccionarán el bono con el WAL más pequeño, ya que el número más bajo sugiere que el bono conlleva menos riesgo crediticio.
Los períodos de tiempo con montos en dólares más altos tienen más peso en WAL. Por ejemplo, si la mayor parte del reembolso al principal es en 10 años, la vida media ponderada estará más cerca de los 10 años.
Ejemplo de vida media ponderada
Hay cuatro pasos involucrados en el cálculo del WAL de un bono de amortización. Suponga que un bono hace un pago por año. Durante los próximos cinco años, los pagos de la fianza son de $ 1,000, $ 2,000, $ 4,000, $ 6,000 y $ 10,000. Por lo tanto, el valor total de los pagos (no ponderados) antes del cálculo de WAL es $ 23,000.
El primer paso del cálculo es tomar cada uno de estos pagos y multiplicarlos por el número de años hasta que se produzca el pago. En este ejemplo, estos valores serían:
- Año 1 = 1 x $ 1,000 = $ 1,000
- Año 2 = 2 x $ 2,000 = $ 4,000
- Año 3 = 3 x $ 4,000 = $ 12,000
- Año 4 = 4 x $ 6,000 = $ 24,000
- Año 5 = 5 x $ 10,000 = $ 50,000
El segundo paso en el cálculo es sumar estos montos ponderados. En este ejemplo, el total de pagos ponderados equivale a $ 91 000. El tercer paso es sumar los pagos totales no ponderados del bono. En este ejemplo, el total es $ 23,000. El paso final es tomar el total de pagos ponderados y dividir este valor por el total de pagos no ponderados para obtener el WAL:
Vida media ponderada = $ 91 000 / $ 23 000 = 3,96 años
En este ejemplo, WAL es aproximadamente igual a 4,00 y, al final de cuatro años, se pagan $ 13,000 de los $ 23,000 de capital (un poco más de la mitad). El pago más grande es el pago final, por lo que el WAL está más cerca del plazo total de cinco años del bono. Por otro lado, si se cambiaran los pagos del año dos y del año cinco, la vida media ponderada sería mucho menor:
- Año 1 = 1 x $ 1,000 = $ 1,000
- Año 2 = 2 x $ 10,000 = $ 20,000
- Año 3 = 3 x $ 4,000 = $ 12,000
- Año 4 = 4 x $ 6,000 = $ 24,000
- Año 5 = 5 x $ 2,000 = $ 10,000
Vida media ponderada = $ 67 000 / $ 23 000 = 2,91 años
WAL les da a los inversionistas o analistas una idea aproximada de la rapidez con la que el bono en cuestión paga retornos. Dado que los inversores racionales quieren recibir rendimientos antes, si se comparan dos bonos, el inversor seleccionaría el que tenga el WAL más corto. Dicho de otra manera, el riesgo crediticio más importante de un préstamo es el riesgo de pérdida del principal y un WAL más pequeño indica una mayor probabilidad de que el principal se reembolse en su totalidad.