Piense dos veces antes de comprar bonos municipales libres de impuestos
Los inversores favorecen losbonos municipales por diversas razones. Las características más atractivas de los bonos emitidos por estados y municipios son suestado deexención de impuestos federalesy su posición en el extremo inferior del espectro de riesgo. Si bien las emisiones de deuda estables y generadoras de ingresos parecen justificar una posición en la cartera de cualquier persona, existen inconvenientes inherentes a la posesión de munis. Las personas interesadas en comprar estos bonos pueden considerar varios factores antes de hacer que las emisiones libres de impuestos formen parte de su estrategia de inversión.
Soporte de impuestos
La mayor ventaja de la inversión en bonos municipales también resulta ser la que requiere más escrutinio. Los títulos de deuda que se utilizan para financiar proyectos del gobierno local y estatal, como edificios y carreteras, tienen desde hace mucho tiempo un estatus de exención de impuestos a nivel federal. Además, es posible que los residentes que compren bonos emitidos por sus estados o localidades no estén obligados a pagar los impuestos estatales o locales correspondientes aplicados a los no residentes. Por tanto, determinadas emisiones municipales reciben el triple de exención de impuestos.
Los rendimientos más bajos acompañan a las ventajas fiscales. Los valores municipales suelen tener impuestos mediante el uso de la fórmula de rendimiento equivalente a impuestos. El rendimiento equivalente a impuestos (TEY) es el rendimiento que debe tener un bono imponible para igualar o superar el rendimiento ajustado por impuestos de un bono municipal. Rendimiento equivalente de impuestos = Rendimiento libre de impuestos / (1 – Tasa de impuestos). Por lo tanto, es probable que los inversores de mayores ingresos (con facturas de impuestos teóricamente más altas) se beneficien más de los rendimientos de los bonos municipales que las personas en tramos impositivos más bajos.
Riesgo de tipo de interés
Con respecto al capital, los bonos municipales con grado de inversión tienden a ser estables. Dado que la mayoría de los emisores de deuda libre de impuestos tienen autoridad tributaria, el riesgo de incumplimiento entre las entidades gubernamentales es bajo. Sin embargo, el capital de los bonos municipales es inversamente proporcional a los movimientos de las tasas de interés, como ocurre con cualquier otro bono. Los títulos de deuda con vencimientos más largos incurren en mayores fluctuaciones en el valor de mercado a medida que las tasas de interés suben o bajan.
En entornos de tipos de interés bajos, los inversores se enfrentan al riesgo del principal a medida que los tipos suben gradualmente y el principal disminuye. Un tenedor de bonos que desee vender una emisión a 30 años en elmercado secundario puede recibir menos capital de lo que se pagó inicialmente por el valor. A pesar de la noción percibida de seguridad, los inversores pueden sufrir una pérdida de capital si venden un bono antes de su vencimiento.
Riesgo de poder adquisitivo
Las inversiones en bonos municipales tienen su lugar, pero los inversores deben tener en cuenta el impacto que tiene la inflación en los rendimientos reales. Durante la última década, la inflación anual en los Estados Unidos ha oscilado entre el -0,4% (en 2009) y el 3,2% (en 2011). Un bono municipal a 20 años que rinde un 2,5% a un inversor en un tramo impositivo del 25%, o un rendimiento equivalente a un impuesto del 3,3%, ofrecería rentabilidades reales atractivas en algunos años y apenas seguiría el ritmo de la inflación en otros años.
Uno de los principales objetivos de los inversores es que no sobrevivan a sus ahorros. Invertir únicamente en bonos municipales de bajo rendimiento, aunque es un enfoque seguro, abandona las alternativas de crecimiento que superan las tasas promedio de inflación y no erosionan el poder adquisitivo. Un equilibrio equitativo entre los bonos municipales y las acciones (relativamente más riesgosas) puede ayudar a compensar los riesgos de erosión del poder adquisitivo.
Riesgo predeterminado
La incapacidad de un estado o municipio para cumplir con sus obligaciones de deuda es rara. Entre 1970 y 2018, el 0.16% de todos los valores municipales calificados por Moody’s Investor Serviceincumplieron. Los bonos municipales que están asegurados vienen con una capa adicional de protección, aunque solo el 5.6% de losnuevos bonos municipales emitidos en 2018 estaban asegurados, en comparación con el 46.8% en 2007. Para confirmar la realidad de este riesgo, los inversionistas pueden mirar la deuda crisis en Puerto Rico. En 2016, el territorio incumplió con cuatro bonos, lo que afectó a 22.600 millones de dólares en deuda en ese momento. Puerto Rico ha presentado un plan que reduciría $ 35 mil millones en bonos y otros reclamos en más del 60%, lo que representa un recorte significativo para los inversionistas.