Curva de intercambio

¿Qué es una curva de intercambio?

Una curva de swap identifica la relación entre las tasas de swap a diferentes vencimientos. Una curva de swap es efectivamente el nombre que se le da al equivalente del swap de una curva de rendimiento.

La curva de rendimiento y la curva de swap tienen una forma similar. Sin embargo, puede haber diferencias entre los dos. Esta diferencia, que puede ser positiva o negativa, se denomina diferencial de swap. Por ejemplo, si la tasa de un swap a 10 años es del 4% y la tasa de un bono del Tesoro a 10 años es del 3,5%, el margen del swap será de 50 puntos básicos. El margen de swap en un contrato determinado indica el nivel de riesgo asociado, que aumenta a medida que se amplía el margen.

Comprensión de las curvas de intercambio

Cuando los individuos y las empresas piden prestado dinero a una institución de crédito, como un banco, tienen que pagar intereses sobre el monto prestado. Las tasas de interés aplicadas a un préstamo pueden ser tasas fijas o variables. A veces, una entidad con un préstamo a tasa fija puede preferir tener un préstamo con una tasa flotante en su lugar, y una empresa con un pago de interés variable puede preferir realizar pagos fijos. Ambas empresas pueden celebrar un acuerdo contractual conocido como swap de tipos de interés.

Un swap de tipos de interés es un derivado financiero que implica el intercambio o intercambio de tipos de interés. Una contraparte pagará una tasa fija y la otra pagará una tasa variable basada en un índice de referencia, como LIBOR, EURIBOR o BBSY. Al inicio del contrato, los swaps generalmente tienen un precio que tiene un valor inicial cero y un flujo de efectivo neto cero. Por ejemplo, considere un swap celebrado por dos entidades en el que una de las partes tiene un préstamo con un interés fijo del 4,5%. Si se espera que la LIBOR se mantenga en 3.5%, entonces el contrato estipulará que la parte que paga la tasa de interés flotante pagará la LIBOR más un margen. En este caso, dado que el contrato de swap debe tener valor cero en el punto de inicio, el pago flotante será de 3,5% + 1% (o 100 puntos básicos), igual a la tasa fija. A medida que pasa el tiempo, las tasas de interés cambian, lo que resulta en un cambio en la tasa de interés flotante.

Cuando cambian las tasas de interés, también cambiarán las cotizaciones de las tasas swap proporcionadas por los bancos. Cada día, la información sobre las tasas de swap en varios vencimientos cotizados por los bancos se recopila y representa en un gráfico, conocido como curva de swap. Debido al valor temporal del dinero y las expectativas de cambios en la tasa de referencia, diferentes vencimientos tendrán diferentes tasas swap.

Usando la curva de intercambio

Utilizada de manera similar como una curva de rendimiento de bonos, la curva de swap ayuda a identificar diferentes características de la tasa de swap en función del tiempo. Las tasas de swap se trazan en el eje y, y el tiempo hasta las fechas de vencimiento se trazan en el eje x. Entonces, una curva de swap tendrá diferentes tasas para LIBOR a 1 mes, LIBOR a 3 meses, LIBOR a 6 meses, etc. En otras palabras, la curva de swap muestra a los inversores el posible rendimiento que se puede obtener con un swap en diferentes fechas de vencimiento. Cuanto más largo sea el plazo hasta el vencimiento de un swap de tipos de interés, mayor será su sensibilidad a los cambios en los tipos de interés. Además, dado que los tipos de swap a más largo plazo son más altos que los tipos de swap a corto plazo, la curva de swap suele tener una pendiente ascendente.

La curva de swap se utiliza en los mercados financieros como referencia para establecer la tasa de fondos, que se utiliza para fijar el precio de productos de renta fija como bonos corporativos y valores respaldados por hipotecas (MBS). Los derivados de venta libre, como los swaps distintos de vainilla y los futuros de divisas, se cotizan en función de la información que se muestra en la curva de swap. Además, la curva swap se utiliza para medir la percepción agregada del mercado de las condiciones en el mercado de renta fija.