Valoración por suma de las partes – SOTP
¿Qué es la valoración por suma de las partes (SOTP)?
La valoración de la suma de las partes (SOTP) es un proceso de valoración de una empresa determinando el valor de sus divisiones agregadas si fueran escindidas o adquiridas por otra empresa.
La valoración proporciona un rango de valores para el capital social de una empresa al agregar el valor independiente de cada una de sus unidades de negocio y llegar a un valor empresarial total único (VET). El valor del capital se obtiene ajustando la deuda neta de la empresa y otros activos y gastos no operativos.
La fórmula para la valoración por suma de las partes – SOTP es
Conclusiones clave
- SOTP es el proceso de determinar el valor de las divisiones individuales de una empresa si fueran escindidas o compradas por una empresa diferente.
- SOTP permite a una empresa establecer una medida útil de su valor que puede ser muy relevante en el caso de una adquisición hostil o una reestructuración.
- El SOTP se utiliza a menudo cuando una empresa es un conglomerado y tiene unidades de negocio en diferentes industrias.
Cómo calcular la valoración de la suma de las partes – SOTP
El valor de cada unidad de negocio o segmento se deriva por separado y se puede determinar mediante varios métodos de análisis. Por ejemplo, las valoraciones de flujo de efectivo descontado (DCF), las valoraciones basadas en activos y las valoraciones múltiples utilizando ingresos, beneficios operativos o márgenes de beneficios son métodos utilizados para valorar un segmento de negocio.
¿Qué le dice el SOTP?
La valoración de la suma de las partes, también conocida como análisis del valor de ruptura, ayuda a una empresa a comprender su verdadero valor. Por ejemplo, es posible que escuche que una empresa de tecnología joven «vale más que la suma de sus partes», lo que significa que el valor de las divisiones de la empresa podría valer más si se vendieran a otras empresas.
En situaciones como esta, las empresas más grandes tienen la capacidad de aprovechar las sinergias y economías de escala que no están disponibles para las empresas más pequeñas, lo que les permite maximizar la rentabilidad de una división y desbloquear el valor no realizado.
La valoración SOTP se utiliza más comúnmente para valorar una empresa compuesta por unidades de negocio en diferentes industrias, ya que los métodos de valoración difieren entre industrias dependiendo de la naturaleza de los ingresos. Es posible utilizar esta valoración para defenderse de una adquisición hostil demostrando que la empresa vale más como suma de sus partes. También es posible utilizar esta valoración en situaciones en las que una empresa se está revalorizando después de una reestructuración.
La valoración de la suma de las partes también se conoce como valor de ruptura, ya que evalúa el valor de los segmentos individuales si la empresa se dividiera.
Ejemplo de cómo utilizar la valoración por suma de las partes – SOTP
Considere United Technologies (NYSE: UTX), que dijo que dividirá la compañía en tres unidades a fines de 2018: una compañía aeroespacial, de ascensores y sistemas de construcción. Utilizando el múltiplo de valor a EBIT (EV / EBIT) de la empresa mediana de 10 años para pares y las proyecciones de ganancias operativas para 2019, el negocio aeroespacial está valorado en $ 107 mil millones, el negocio de ascensores en $ 36 mil millones y el negocio de sistemas de construcción en $ 52 mil millones. Por lo tanto, el valor total es de $ 194 mil millones. Disminuyendo la deuda neta y otras partidas de $ 39 mil millones, la valoración de la suma de las partes es de $ 155 mil millones.
La diferencia entre el SOTP y el flujo de caja descontado – DCF
Si bien ambas son herramientas de valoración, la valoración SOTP puede incorporar una valoración de flujo de efectivo descontado (DCF). Es decir, la valoración de un segmento de una empresa se puede realizar con un análisis DCF. Mientras tanto, el DCF utiliza flujos de efectivo futuros descontados para valorar un negocio, proyecto o segmento. El valor presente de los flujos de efectivo futuros esperados se descuenta utilizando una tasa de descuento.
Limitaciones del uso de la valoración por suma de las partes – SOTP
La valoración de la suma de las partes (SOTP) implica la valoración de varios segmentos comerciales, y más valoraciones vienen con más entradas. Además, las valoraciones de la SOTP no tienen en cuenta las implicaciones fiscales, en particular las implicaciones de una escisión.
Más información sobre la valoración de SOTP
Para obtener ayuda sobre cómo elegir la herramienta de valoración adecuada, consulte esta guía para elegir el método de valoración correcto.