Dólares blandos

¿Qué son los dólares blandos?

Los dólares blandos son un medio de pagar a las firmas de corretaje por sus servicios a través de ingresos por comisiones, en lugar de mediante pagos directos en dólares.

El público inversor tiende a tener una percepción negativa de los acuerdos de dólar blando. Muchos inversores creen que las empresas compradoras deberían pagar los gastos con sus propios beneficios. Como resultado, el uso de la compensación en dólares se está volviendo más común.

Cómo funciona una transacción de dólar blando

Suponga que un inversor institucional paga a una empresa de corretaje seis centavos por acción en comisiones. Sin embargo, podría costar solo tres centavos por acción realizar el intercambio. Los otros tres centavos son dólares blandos que se utilizan para pagar servicios adicionales proporcionados por la corredora. A cambio de pagar estas tarifas más altas, el inversor institucional podría tener acceso a la investigación.

En las condiciones adecuadas, nada de lo anterior representa un problema para la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). El regulador está dispuesto a permitir transacciones en dólares blandos, siempre que el inversionista obtenga una buena ejecución y las comisiones sean razonables.

Crítica a los dólares blandos

Los inversionistas de fondos mutuos pagan los costos de investigación y otros servicios combinados proporcionados en la transacción de dólar blando. Sin embargo, el fondo no divulga estos costos. Son simplemente parte de los costos de las operaciones y tienen un impacto en el rendimiento a largo plazo del fondo.

Técnicamente, el fondo mutuo revelaría el costo total de la investigación en su tarifa de administración. Sin embargo, ese cargo no se paga con cargo a la administración cuando se paga con dólares blandos. Los gestores de fondos argumentan que los inversores institucionales, en última instancia, asumen todos los costes. Sin embargo, el uso de dólares blandos para pagar la investigación no permite a los inversores realizar un análisis de costos preciso al seleccionar el fondo.

Los valores en dólares blandos no se pueden determinar ni son iguales. Lo que recibe un administrador de inversiones en forma de servicios puede diferir de lo que recibe otro administrador. Eso abre la puerta a conflictos y abusos. Los inversionistas de fondos mutuos nunca saben qué parte de sus costos de transacción se aplica a los servicios blandos o su inversión real.

Aunque las transacciones en dólares blandos todavía se utilizan ampliamente, existe un movimiento creciente para eliminarlas. Eso es especialmente cierto a medida que la reforma financiera y las cuestiones de transparencia se vuelven más importantes en la industria.

Beneficios de los Soft Dollars

Los dólares blandos pueden proporcionar algunos beneficios a los inversores. Uno de los principales argumentos es que ofrecen acceso a una mayor variedad de investigaciones.

Por ejemplo, los asesores de inversiones pueden utilizar todo el material de investigación obtenido a través de dólares blandos para beneficiar a todos sus clientes. Según los defensores de los dólares blandos, la eliminación de esta práctica podría obstaculizar los esfuerzos de investigación de los asesores de inversiones y reducir los retornos para sus clientes.

Ejemplo de Soft Dollars

Un fondo mutuo puede ofrecer pagar la investigación de una firma de corretaje mediante la ejecución de operaciones en el corretaje.

Suponga que un fondo de valor de gran capitalización quiere comprar algo de investigación de la firma de corretaje XYZ. El fondo puede acordar gastar al menos $ 10,000 en comisiones por servicios de corretaje a cambio de la investigación, que sería un pago en dólares suaves. Si el fondo simplemente quisiera comprar la investigación, podría tener que pagar a la firma de corretaje $ 7,000 en dólares fuertes (efectivo) en su lugar.

Ejemplo del mundo real de dólares blandos

En 2013, la SEC impuso sanciones contra la firma de corretaje de Nueva York Instinet, LLC. Instinet no marcó pagos de más de $ 400,000 en dólares blandos al asesor JS Oliver Capital Management, con sede en San Diego. Sin embargo, había indicios claros de que el dinero se utilizó con fines dudosos y no se divulgó adecuadamente a los clientes.

La SEC descubrió que los asociados de JS Oliver Capital habían hecho un mal uso de los pagos en dólares blandos. En última instancia, la SEC dictaminó que Instinet pasó por alto el uso indebido de los dólares blandos y llegó a un acuerdo con la empresa por unos 800.000 dólares.