Comisiones blandas

¿Qué son las comisiones blandas?

Una comisión blanda, o dólares blandos, es un pago basado en transacciones realizado por un administrador de activos a un corredor de bolsa que no se paga en dólares reales. Las comisiones blandas permiten que las empresas de inversión y los fondos institucionales cubran algunos de sus gastos a través de comisiones de negociación en lugar de los pagos directos normales a través de tarifas en dólares, que deben informarse. Por ejemplo, recibir investigación de una contraparte a cambio de utilizar sus servicios de corretaje. Por lo tanto, el gasto se clasificaría como una comisión de negociación y, al mismo tiempo, reduciría sus gastos informados de investigación en este caso.

El público inversor tiende a tener una percepción negativa de los acuerdos de dólar blando. Creen que las empresas compradoras deberían pagar los gastos con sus ganancias. Como tal, el uso de la compensación en dólares se está volviendo más común.

Desglosando las comisiones blandas

El uso de compensación blanda en dólares por compañías de inversión registradas con pensiones cubiertas por Sección 28 (e) de la Securities Exchange Act de 1934. Sin embargo, los fondos de cobertura no están cubiertos, ya que generalmente no están registrados. Si se emplean comisiones blandas fuera de la regulación de la Sección 28 (e), la divulgación debe hacerse a los inversores.

Muchos fondos de inversión compran servicios de investigación o servicios mediante comisiones blandas porque permiten que el fondo evite informar de gastos a inversores sensibles a los costos. Las comisiones blandas permiten que los fondos financien sus gastos y, en última instancia, reduzcan sus ratios de gastos al aceptar precios de transacción inferiores. Este tipo de información ha dado lugar con frecuencia a problemas de información para las empresas de fondos por diversas razones.

Crítica de la comisión blanda

Básicamente, el inversor asume los costos de investigación y otros servicios combinados proporcionados en una transacción de comisión blanda, sin embargo, un administrador de activos no los revela. Están integrados en el costo de las operaciones, lo que afecta el rendimiento a largo plazo de un fondo. Algunos especulan que las comisiones blandas pueden aumentar el costo por acción de ejecutar y liquidar operaciones institucionales en aproximadamente un 2-3%, aunque hay poca investigación confiable al respecto.

El uso de comisiones blandas carece de transparencia. No son comparables ni coherentes entre diferentes productos o empresas. Lo que recibe un administrador de inversiones en forma de servicios puede diferir de lo que recibe otro administrador. Como tal, un inversionista nunca sabrá qué parte de sus costos de transacción se aplica a los servicios blandos o su inversión real.

Historial de comisiones blandas

Las comisiones blandas tienen una larga trayectoria en el negocio de corretaje. Durante muchos años, la Bolsa de Valores de Nueva York publicó un programa de comisiones de precio fijo. Dado que los corredores no podían competir en precio, buscaron ganar negocios proporcionando servicios adicionales, como investigación. Esto se conocía como «empaquetado». A principios de la década de 1970, el gobierno examinó la práctica de fijación de precios y luego concluyó que constituía fijación de precios.

A partir del 1 de mayo de 1975, una fecha a la que a menudo se hace referencia como ‘Primero de Mayo’ dentro de la industria de corretaje, las corredoras tendrían que negociar comisiones en cada operación con cada cliente. Acercándose a la fecha límite, las casas de bolsa intentaron reestructurarse ofreciendo más servicios y negociando el precio de dichos servicios por separado. Dicha reestructuración, conocida como «desagregación», dio origen a corretaje de descuento. Mientras tanto, la industria presionó al Congreso por el derecho a quedarse, incluido el costo de la investigación de inversiones que se ofrece a los clientes institucionales como parte de su comisión. La regla del 1 de mayo fue posteriormente enmendada [en la Sección 28 (e)] para otorgar un estatus de puerto seguro a cualquier fiduciario que pague más que su comisión negociada por investigación o servicios.

A pesar de las críticas, las comisiones blandas todavía se utilizan ampliamente en los EE. UU. Son legales en otros lugares (Singapur, Hong Kong, Canadá, Reino Unido) pero están más reguladas que en los EE. UU. Por ejemplo, las comisiones blandas son legales en Australia, pero deben ser completamente y divulgadas.

(Para obtener más información sobre las comisiones blandas, consulte el Informe de inspección de la SEC sobre las prácticas del dólar blando de los corredores de bolsa, asesores de inversiones y fondos mutuos ).