Ejecutar en el fondo

¿Qué es una corrida sobre el fondo?

Una corrida del fondo es una situación en la que un fondo de cobertura u otro grupo de activos se enfrenta a un número creciente de solicitudes de reembolso por parte de los inversores. Una corrida del fondo puede ocurrir por varias razones, pero generalmente es el resultado de un desempeño deficiente de los activos subyacentes. Este bajo rendimiento motiva a los inversores a solicitar la devolución de su dinero, lo que a su vez hace que el fondo salga de sus posiciones, lo que lleva a un rendimiento aún peor y a más reembolsos, lo que generalmente lleva al fondo de cobertura al cierre final.

Una corrida en el fondo se puede comparar con una corrida bancaria, donde los depositantes acuden en masa para retirar sus depósitos de una vez, lo que hace que el banco se quede sin efectivo y finalmente colapse.

Comprensión de las ejecuciones del fondo

Una corrida del fondo gana impulso ya que los administradores de fondos se ven obligados a vender activos para cumplir con las solicitudes de reembolso. Estas ventas forzadas a menudo afectan negativamente el rendimiento del fondo, especialmente durante un mercado bajista. A medida que el mercado cae, los administradores de fondos necesitan vender activos para obtener el efectivo necesario y, a menudo, deben vender con pérdidas. A medida que los reembolsos deprimen aún más el rendimiento del fondo, más inversores se asustan y solicitan reembolsos, lo que genera un ciclo de retroalimentación negativa que, en muchos casos, puede obligar al fondo a cerrar.

Muchos fondos de cobertura se defienden contra las corridas permitiendo a los administradores suspender la capacidad de los inversores para canjear por un período. Antes de la crisis financiera de 2008, tales suspensiones eran extremadamente raras, ya que indicaban a los inversores que el fondo estaba pasando apuros y que incluso podría verse obligado a cerrar. Pero durante la crisis, muchos fondos de cobertura grandes y famosos, como el BVI Global Fund del pionero de los fondos de cobertura Paul Tudor Jones, suspendieron los reembolsos para evitar una corrida del fondo.

Ejemplo de ejecución del fondo

Peloton Partners sufrió una corrida clásica en su fondo de cobertura respaldado por hipotecas de 1.800 millones de dólares en 2008, después de que la caída de los precios inmobiliarios en Estados Unidos dañara gravemente el desempeño de Peloton. Peloton apuesta en contra de los bienes raíces de alto riesgo e invirtió fuertemente en hipotecas de mayor grado, lo que le permitió obtener un rendimiento del 87%. Pero, a medida que continuaba la crisis, incluso las inversiones de alto grado de Peloton comenzaron a deteriorarse. La firma suspendió los reembolsos para evitar que los inversores huyeran en masa, pero estas medidas fueron demasiado escasas y demasiado tardías. Peloton anunció en febrero de 2008 que estaba cerrando su fondo respaldado por hipotecas.

Una corrida del fondo no se limita a los fondos de cobertura. En 2008, un fondo de inversión importante de dinero en el mercado llamado el Reserve Primary Fund sufrió una corrida como resultado de su inversión en la deuda a corto plazo del banco de inversión fallida Lehman Brothers. Aunque el fondo mantuvo sólo una fracción de su inversiones en deuda de Lehman, los inversores asustados retiraron casi dos tercios de los activos totales del fondo bajo administración pocos días después del colapso. Aunque el fondo suspendió los reembolsos, no fue suficiente para evitar su quiebra final.