Derecho de registro

¿Qué es un derecho de registro?

Un derecho de registro es un derecho que otorga a un inversionista que posee acciones restringidas la capacidad de exigir a una empresa que cotice las acciones públicamente para que el inversionista pueda venderlas. Los derechos de registro, si se ejercen, pueden obligar a una empresa privada a convertirse en una empresa que cotice en bolsa. Estos derechos generalmente se asignan cuando una empresa privada emite acciones para recaudar dinero. En la práctica, los derechos de registro de un grupo de inversores minoritarios rara vez entran en juego. El bloque mayoritario de accionistas suele decidir si la empresa se hace pública o cuándo.

Comprensión de los derechos de registro

Los derechos de registro pueden ayudar a los inversores que poseen acciones privadas a obtener acceso al mercado más amplio para vender sus acciones. Los primeros inversores pueden tener horizontes de tiempo más cortos que los fundadores de empresas para un evento de liquidez y, por lo tanto, pueden desear ejercer estos derechos de registro. Sin embargo, los derechos ejercitados pueden potencialmente tener impactos significativos en la empresa. La empresa privada tendría que pasar por elproceso de presentación deoferta pública inicial ( OPI ), que probablemente sea costoso, quizás prematuro para los directores de la empresa y sus accionistas, o demasiado diluido. Los empleados deberán dedicar tiempo a organizar el material necesario para la presentación del Formulario S-1 de la SEC en lugar de centrarse en las operaciones comerciales diarias. La OPI también podría terminar llegando al mercado en un momento inoportuno (condiciones de mercado subóptimas), lo que podría llevar a que el precio de la acción sea más bajo de lo deseado.

Los derechos generalmente se negocian cuando se compran acciones de propiedad privada. Los puntos de negociación típicos incluyen la cantidad de derechos asignados al inversionista, y la administración probablemente prefiera menos derechos debido a los gastos de la OPI. La empresa puede evitar que los derechos de registro se promulguen durante varios años, especialmente si la empresa se encuentra en las primeras etapas de recaudación de fondos. Esto evita que la empresa sea empujada a cotizar en bolsa antes de que haya operado el tiempo suficiente para ser estable. Redunda en interés de la empresa limitar el efecto del derecho de registro.

Dos tipos de derechos de registro

Los derechos de registro adoptan la forma de «a cuestas » o de » demanda «. Los derechos a cuestas permiten a los inversores incluir sus acciones en un registro que la empresa está actualmente en fase de planificación. Los derechos a cuestas generalmente no causan problemas para una empresa. Los derechos de demanda son el tipo de derechos de registro descritos en las secciones anteriores, y estos pueden ser controvertidos por las razones discutidas. A menos que haya razones claras y convincentes para iniciar un proceso de OPI, los fundadores y las principales partes interesadas rechazarán el ejercicio de los derechos de demanda.

Ejemplo de derechos de registro

Los derechos de registro suelen contener cláusulas que establecen los términos del registro. Entre estos detalles se encuentra el período de «bloqueo» durante el cual los inversores tienen prohibido vender sus acciones en una empresa después de que se ha hecho pública. Normalmente, esto se limita a 180 días.

El vencimiento del período de bloqueo a menudo resulta en la venta masiva de las acciones de una empresa y una caída en su precio. Por ejemplo, las acciones de la empresa de redes sociales Snap Inc. cayeron hasta un cinco por ciento después de la expiración de su período de bloqueo. Otras cláusulas incluidas son la terminación de los derechos de registro para los inversores y el establecimiento de la responsabilidad del pago del registro a la administración de la empresa.