Obligación de referencia
¿Qué es una obligación de referencia?
Una obligación de referencia es una obligación de deuda especialmente designada en la que se basa un derivado crediticio, como un swap de incumplimiento crediticio, y lo emite la entidad de referencia. No representa todas las formas de deuda emitidas por la entidad, sino solo una obligación específica. A menudo, esta obligación es la garantía real de deuda para la que se creó el derivado crediticio para cubrir.
Comprender la obligación de referencia
La obligación de referencia es la emisión específica de un título de deuda por el que las dos partes de la operación de derivados crediticios están apostando entre sí. Por ejemplo, el bono a 5 años de una empresa, banco o país. Si la entidad de referencia no cumple con este problema (u ocurre otro evento específico acordado), el comprador de la protección crediticia de la obligación de referencia recibe un pago. El comprador de protección recibe una compensación por el hecho de que la entidad no haya realizado un pago de la obligación de referencia. Si no ocurre ningún evento desencadenante (incumplimiento) de la obligación de referencia, el vendedor del derivado de crédito se beneficia de la prima pagada por el comprador. Al igual que un producto de seguro en el que la compañía de seguros mantiene la prima pagada por el titular de la póliza si no hay accidente ni reclamo de seguro.
Una forma estándar de protección crediticia sobre una obligación de referencia es un credit default swap (CDS), que es un tipo particular de swap diseñado para transferir la exposición crediticia de una obligación referenciada en el swap entre dos o más partes. En un swap de incumplimiento crediticio, el comprador del swap paga la prima al vendedor del swap hasta la fecha de vencimiento del contrato. A menudo, esto ocurre durante un período de cinco años, ya que este vencimiento es la parte más común y más líquida del mercado de swaps de crédito.
Obligación de referencia en contexto
Este diagrama muestra la mecánica básica de un instrumento CDS. La persona que compra protección crediticia recibe un pago si hay un evento crediticio en la obligación de referencia. Si no sucede nada relacionado con la obligación de referencia, el vendedor de CDS se queda con la prima.
Es fundamental especificar la obligación de referencia, ya que la ambigüedad puede generar problemas de ejecución en caso de incumplimiento. Por ejemplo, al comprar protección crediticia sobre un bono específico emitido por una empresa o banco, es vital identificar correctamente la obligación de referencia. Esto generalmente se hace refiriéndose a su número ISIN. Hacer esto evita cualquier confusión sobre el vencimiento, el cupón o la moneda del bono emitido.