Entidad de referencia
¿Qué es una entidad de referencia?
Una entidad de referencia es el emisor de la deuda que subyace a un derivado de crédito. La entidad de referencia es la organización que emitió el activo de referencia (bono u otro valor respaldado por deuda) que, a su vez, es objeto de un derivado de crédito. La entidad de referencia puede ser una corporación, gobierno u otra entidad legal que emita deuda de cualquier tipo. En muchos casos, el derivado crediticio que nombra una entidad de referencia es un credit default swap (CDS).
Si se produce un evento crediticio como un incumplimiento y la entidad de referencia no puede satisfacer las condiciones del préstamo, el comprador de la permuta de incumplimiento crediticio recibe el pago del vendedor del CDS.
Conclusiones clave
- Una entidad de referencia es el emisor de la deuda que subyace a un derivado de crédito.
- Una entidad de referencia, que puede ser una corporación, gobierno u otra entidad legal que emite deuda de cualquier tipo, es la parte sobre la cual están especulando dos contrapartes en una transacción de derivados crediticios.
- Un credit default swap (CDS) es un tipo de derivado crediticio o contrato financiero que permite a un inversor intercambiar su riesgo crediticio con el de otro inversor.
- Como una póliza de seguro, un CDS requiere que el comprador pague al vendedor una prima continua para mantener el contrato.
- Si ocurre un evento de crédito (como un incumplimiento o una quiebra), el vendedor de un CDS pagará al comprador el valor del título y los pagos de intereses que se habrían pagado entre el momento del evento de crédito y la fecha de vencimiento del seguridad.
Comprender una entidad de referencia
La entidad de referencia es esencialmente la parte sobre la que están especulando las dos contrapartes en una operación de derivados crediticios. El vendedor de un credit default swap (CDS) apuesta a que la emisión de deuda subyacente (conocida como el activo de referencia ) y la empresa o gobierno (entidad de referencia) podrán cumplir con sus obligaciones sin ningún problema.
El comprador de una permuta financiera por incumplimiento crediticio está asegurando su inversión en la deuda de la entidad de referencia o especulando sobre la condición de la entidad de referencia sin tener realmente el activo subyacente. Un comprador puede comprar un CDS para compensar el riesgo en varios tipos de activos subyacentes, como bonos corporativos, bonos municipales y valores respaldados por hipotecas (MBS).
Entidades de referencia y seguros
En teoría, un contrato de permuta financiera por incumplimiento crediticio es un seguro contra el riesgo de incumplimiento que plantea la entidad de referencia. A cambio de una tarifa, el vendedor de la transacción está vendiendo protección contra el incumplimiento de la entidad de referencia. El comprador del derivado crediticio cree que puede existir la posibilidad de que la entidad de referencia incumpla su deuda emitida y, por tanto, esté entrando en la posición adecuada.
Se trata de una simple cobertura, o seguro, donde el propietario de la entidad de referencia paga la deuda para que, en caso de incumplimiento, el vendedor de los CDS los haga íntegros según los términos originales de la inversión. Si no pasa nada, el dueño de la deuda ha pagado un precio por la tranquilidad que trae el CDS. Si ocurre un evento de crédito, el vendedor de los CDS se ve afectado al pagar la diferencia al comprador de los CDS.
Los tres tipos más comunes de eventos crediticios que podrían hacer que un vendedor de un CDS pague al comprador son la quiebra, el incumplimiento de pago y la reestructuración de la deuda.
Entidades de referencia y especulación
En la práctica, el mercado de CDS es mucho más grande que los activos de referencia para los que vende protección. Esto significa que los especuladores están contratando swaps de incumplimiento crediticio sin poseer realmente las deudas subyacentes o los valores respaldados por deuda. En este caso, el CDS se convierte en una herramienta especulativa donde el vendedor y el comprador apuestan entre sí por las posibilidades de que un evento crediticio le suceda a una entidad de referencia en particular.
Esto le ahorra al especulador la molestia de acortar las acciones, o al vendedor la inversión de capital de comprar bonos a largo plazo. Simplemente pueden firmar un contrato que le costará al especulador una tarifa periódica si la entidad de referencia no tiene problemas, y pagará generosamente si la entidad de referencia sufre un evento crediticio. Además de todo esto, el CDS en sí es un instrumento negociable, que introduce el elemento de tiempo en lugar de simplemente mantener un contrato hasta su vencimiento.