Empujando una cuerda
¿Qué es empujar una cuerda?
Presionar una cuerda es una metáfora de los límites de la política monetaria y la impotencia de los bancos centrales. La política monetaria a veces solo funciona en una dirección porque las empresas y los hogares no pueden verse obligados a gastar si no quieren. El aumento de la base monetaria y las reservas bancarias no estimulará una economía si los bancos piensan que es demasiado arriesgado otorgar préstamos y el sector privado quiere ahorrar más debido a la incertidumbre económica.
Conclusiones clave
- Empujar una cuerda se refiere a realizar un esfuerzo donde no será útil en un contexto dado.
- En economía, presionar sobre una cuerda es cuando los bancos centrales intentan promulgar una política monetaria flexible cuando ya hay holgura en la economía, lo que da como resultado pocos o ningún resultado.
- El término se ha atribuido al economista John Maynard Keynes, aunque la frase también se utilizó en testimonios ante el Congreso en 1935.
Comprensión de empujar una cuerda
Empujar una cuerda es una figura retórica de influencia que es más eficaz para mover las cosas en una dirección que en otra: se puede tirar, pero no empujar.
Si bien la frase «empujar una cuerda» a menudo se atribuye al economista británico John Maynard Keynes, no hay evidencia de que la haya usado. Sin embargo, esta metáfora exacta se usó en el testimonio del Congreso de los EE. UU. En 1935, cuando el gobernador de la Reserva Federal, Marriner Eccles, dijo que era poco lo que la Fed podía hacer para estimular la economía y poner fin a la Gran Depresión :
Gobernador Eccles: En las circunstancias actuales, hay muy poco, si es que se puede hacer algo, que se pueda hacer.
Congresista T. Alan Goldsborough: Quiere decir que no puede empujar una cuerda.
Gobernador Eccles: Esa es una buena forma de decirlo, no se puede empujar una cuerda. Estamos en las profundidades de una depresión y… más allá de crear una situación de dinero fácil mediante la reducción de las tasas de descuento y la creación de reservas en exceso, hay muy poco, si es que hay algo, que la organización de reservas pueda hacer para lograr la recuperación.
String Pushing y la crisis financiera de 2007-2008
La metáfora de presionar una cuerda fue relevante durante la la flexibilización cuantitativa (QE) y también redujo la tasa de fondos federales a casi el cero por ciento.2
Al principio, la Fed parecía incapaz de producir demanda de la nada porque los hogares, agobiados por la deuda, aumentaron su tasa de ahorro. La política monetaria parecía desesperada e inútil, con el aumento de la oferta monetaria en los Estados Unidos compensado por la disminución de la velocidad del dinero. Por tanto, la Fed estaba presionando sobre una cuerda.
La deuda de los hogares cayó hasta 2013, pero repuntó a un récord de $ 14.15 billones a fines de 2019. La flexibilización cuantitativa y las bajas tasas lograron evitar el desastre, aunque nunca sabremos cuánto peor hubiera sido la crisis sin estos esfuerzos.