Tiras de solo principal (tiras de PO)

¿Qué son las tiras de solo principal (tiras PO)?

Las tiras de solo principal (tiras de orden de compra) son un valor de renta fija en el que el tenedor recibe la parte sin intereses de los pagos mensuales del conjunto de préstamos subyacentes. Las tiras de solo principal se crean cuando los préstamos se agrupan en valores y luego se dividen en dos tipos. Un tipo es la franja de solo interés (IO) que alimenta a los inversores con el interés de cada pago subyacente. El otro tipo es la franja de capital único en la que el inversor obtiene la parte del pago destinada al pago real del saldo del préstamo.

Aunque se pueden crear tiras de solo principal a partir de cualquier valor respaldado por deuda, el término está más fuertemente asociado con los valores respaldados por hipotecas (MBS). Los valores respaldados por hipotecas que se dividen en tiras PO y IO se denominan MBS despojados. Los inversores en tiras de órdenes de compra se benefician de velocidades de reembolso más rápidas y, al mismo tiempo, están protegidos del riesgo de contracción. Esto significa que, a diferencia de un bono habitual o MBS tradicionales, el inversor de la OP se beneficiará de las reducciones en la tasa de interés, ya que es probable que los préstamos se paguen más rápido.

Comprensión de las tiras de solo principal (tiras de PO)

Las tiras de solo principal se crearon para atraer a un inversor en particular en función de su visión del entorno de las tasas de interés. Las hipotecas son sensibles a los cambios en la tasa de interés porque los prestatarios tienen la opción de refinanciar si la tasa actual está por debajo de la tasa que están pagando en su hipoteca. Cuando un prestatario puede ahorrar dinero refinanciando a una tasa más baja, la hipoteca en el MBS se cancela como parte del refinanciamiento.

Es importante considerar este riesgo de pago anticipado al evaluar un MBS tradicional, ya que el titular desea obtener la mayor cantidad de pagos y la mayor cantidad de intereses posible de cada préstamo. Sin embargo, un MBS despojado no es un MBS tradicional. Un MBS despojado permite a los inversores hacer diferentes apuestas dentro del mismo grupo hipotecario. El inversor IO querrá muchos pagos de intereses, lo que significa que prefiere que los prestatarios hipotecarios no cancelen sus préstamos antes de tiempo. El inversor de la orden de compra solo está obteniendo el principio, por lo que quiere que el préstamo se pague lo antes posible.

Tiras de solo principal (PO) versus tiras de solo interés (IO)

Cuando las tasas de interés son bajas y el pago anticipado dentro de un MBS es alto, las tiras de solo principal disfrutan de un mayor rendimiento. Los inversores que tengan tiras de orden de compra solo verán el valor nominal de su inversión, por lo que se beneficiarán cuando se acorte el tiempo dedicado a la inversión. Las tiras de orden de compra se venden con un descuento del valor nominal, por lo que hay un rendimiento incorporado. El rendimiento aumenta si el capital se recibe en un período de tiempo más corto. Por ejemplo, si gana el 3% anual en un préstamo pero la persona le paga el 3% en solo seis meses, su rendimiento esencialmente se ha duplicado porque ganó su dinero en la mitad del tiempo esperado.

Los titulares de tiras de interés solo quieren ver que ocurra la situación opuesta. Quieren ver tasas de interés al mismo nivel o más altas para que los titulares de hipotecas en el grupo sigan haciendo pagos (incluidos los intereses) de su préstamo actual en lugar de intentar refinanciar uno nuevo.

En la práctica, los titulares de tiras de IO y PO no están necesariamente en desacuerdo, y muchos inversores pueden tener una combinación de ambos. Un MBS despojado se puede personalizar para que un inversor pueda exponerse al aumento de las tasas de interés a través de franjas IO, por ejemplo, y al mismo tiempo conservar parte de la inversión en las franjas de orden de compra para protegerse contra una reversión inesperada.

Ejemplo de una tira de solo principio (PO)

Un valor respaldado por hipoteca generalmente contendrá muchas hipotecas empaquetadas. Luego, el MBS se compra y se vende entre las partes, o se puede despojar en una orden de compra y un IO, luego esos valores individuales se pueden comprar y vender.

Suponga por un momento que un MBS tiene solo una hipoteca de $ 1. El mismo concepto se aplica si se trataba de hipotecas de 1.000 x 100.000 dólares, préstamos de 10.000 x 10.000 dólares o hipotecas de cientos de millones de dólares. La única diferencia es que con más préstamos, si algunas personas no cumplen, no tiene un gran impacto en toda la seguridad. Si solo hay unas pocas hipotecas en el grupo, incluso un incumplimiento podría tener un gran impacto en el rendimiento del MBS.

Si el MBS se ha separado en componentes IO y PO, cuando los prestatarios del préstamo pagan intereses sobre el préstamo, los titulares de IO reciben la entrada de efectivo, y cuando los prestatarios del préstamo pagan el principio, el titular de la OP recibe la entrada de efectivo de eso.

El pago de una hipoteca o préstamo es una combinación de capital e intereses. Suponga que en la hipoteca de $ 1 millón el pago es de $ 6.500 por mes. En los primeros años se paga la hipoteca, es probable que más de la mitad del pago sean intereses y el principio de la otra parte. A medida que pasa el tiempo, se paga más capital con cada pago y menos intereses. Por lo tanto, los titulares de IO tienden a obtener mayores entradas de efectivo en los primeros años de la hipoteca y menores entradas en los últimos años. El titular de la orden de compra recibe entradas de efectivo menores en los primeros años, pero aumentan progresivamente a medida que pasa el tiempo.

Si las tasas de interés suben o se mantienen estables, es menos probable que el prestatario hipotecario refinancia y más probabilidades de que siga pagando su tasa hipotecaria actual. Esto favorece a los titulares de IO.

Si las tasas de interés bajan, el prestatario hipotecario tiene más incentivos para refinanciar la hipoteca a una tasa más baja. Cuando esto sucede, el banco cancela el préstamo original y se emite un nuevo préstamo. Esto favorece al titular de la OP, ya que aumenta en gran medida la velocidad a la que recibe su capital / principal.