Relación P / E 10
¿Qué es la relación P / E 10?
La relación P / U 10 es una medida de valoración que generalmente se aplica a índices de renta variable amplios que utilizan ganancias reales por acción durante 10 años. La relación P / U 10 también utiliza ganancias reales suavizadas para eliminar las fluctuaciones en los ingresos netos causadas por variaciones en los márgenes de ganancia durante un ciclo económico típico. La relación P / E 10 también se conoce como la relación precio-ganancias (CAPE) ajustada cíclicamente o la relación PE de Shiller.
Conclusiones clave:
- La relación P / U 10 es una medida de valoración de acciones que utiliza ganancias reales por acción durante 10 años.
- La relación P / U 10 también utiliza ganancias reales suavizadas para eliminar las fluctuaciones de los ingresos netos.
- La relación P / E 10 también se conoce como la relación precio-ganancias (CAPE) ajustada cíclicamente o la relación PE de Shiller.
Comprender la relación P / E 10
La proporción fue popularizada por el profesor de la Universidad de Yale, Robert Shiller, autor del bestseller «Irrational Exuberance», que ganó el Premio Nobel de Ciencias Económicas en 2013. Shiller atrajo la atención después de advertir que el frenético repunte de la bolsa estadounidense de finales de La década de los noventa resultaría ser una burbuja.
La relación P / U 10 se basa en el trabajo de los reconocidos inversores Benjamin Graham y David Dodd en su legendario tomo de inversión de 1934 «Security Analysis». Los inversores atribuyeron proporciones ilógicas P / U a fluctuaciones temporales y, a veces, extremas en el ciclo económico. Para suavizar las ganancias de una empresa durante un período, Graham y Dodd recomienda el uso de un promedio de varios años de ganancias por acción (EPS) -tales como cinco, siete o 10 años, cuando se calculan las proporciones de P / E.
Cómo calcular la relación P / E 10
La relación P / U 10 se calcula de la siguiente manera: tome el EPS anual de un índice de acciones, como el S&P 500, durante los últimos 10 años. Ajuste estas ganancias por inflación usando el índice de precios al consumidor (IPC), es decir, ajuste las ganancias pasadas a los dólares de hoy. Tome el promedio de estas cifras de BPA reales durante los 10 años. Divida el nivel actual del S&P 500 por el número de EPS promedio de 10 años para obtener la relación P / E 10 o la relación CAPE.
La relación P / G 10 varía mucho con el tiempo. Según los datos presentados por primera vez en «Irrational Exuberance» (que se publicó en marzo de 2000, coincidiendo con el pico del boom de las puntocom ), y actualizados para cubrir el período de 1881 a agosto de 2020, la relación ha variado desde un mínimo de 4,78 en diciembre. 1920 a un máximo de 44,20 en diciembre de 1999. A agosto de 2020, el promedio histórico de P / U 10 fue de 17,1.
Utilizando datos de mercado de informes de ganancias tanto estimados (1881 a 1956) como reales (1957 en adelante) del índice S&P, Shiller y John Campbell encontraron que cuanto menor era el CAPE, mayor era el rendimiento probable de los inversores de las acciones durante los siguientes 20 años.
Déficit de la relación P / E 10
Una crítica a la relación P / U 10 es que no siempre es precisa para señalar los máximos o mínimos del mercado. Por ejemplo, un artículo de la edición de septiembre de 2011 de la American Association of Individual Investors Journal señaló que el índice CAPE para el S&P 500 era de 23,35 en julio de 20114.
La comparación de esta relación con el promedio de CAPE a largo plazo de 16,41 sugeriría que el índice estaba sobrevaluado en más del 40% en ese momento. El artículo sugirió que el índice CAPE proporcionaba una visión demasiado bajista del mercado, ya que las medidas de valoración convencionales como el P / E mostraban que el S&P 500 cotizaba en un múltiplo de 16.17 (basado en las ganancias reportadas) o 14.84 (basado en las ganancias operativas). Aunque el S&P 500 se desplomó un 16% en un mes desde mediados de julio hasta mediados de agosto de 2011, el índice subió posteriormente más del 35% desde julio de 2011 a nuevos máximos en noviembre de 2013.