Regla de protección de pedidos
¿Qué es la regla de protección de pedidos?
La Norma de Protección de Órdenes es una de las cuatro disposiciones principales del Sistema de Regulación del Mercado Nacional (SNM). La regla está destinada a garantizar que los inversores reciban un precio de ejecución equivalente al que se cotiza en cualquier otro mercado en el que se negocie el valor. La regla elimina la posibilidad de que las órdenes se negocien, lo que significa que se ejecutan a un precio subóptimo.
La regla de protección de pedidos requiere que cada bolsa establezca y haga cumplir políticas para garantizar cotizaciones de precios consistentes para todas las acciones de NMS, que incluyen las de las principales bolsas de valores, así como muchasacciones de venta libre ( OTC ). La regla de la regla de protección de pedidos también se conoce como «regla 611» o «regla de intercambio «.
conclusiones clave
- La regla de protección de órdenes tiene como objetivo garantizar que los inversores reciban el mejor precio cuando se ejecute su orden al eliminar la posibilidad de que las órdenes se negocien (ejecutadas a un precio peor).
- Exige que las acciones se negocien en bolsas que muestren las mejores cotizaciones, y requiere que los centros comerciales establezcan y apliquen políticas y procedimientos escritos que garanticen esto.
- La Regla de Protección de Órdenes es una disposición del Sistema de Regulación del Mercado Nacional (NMS), un conjunto de reglas aprobadas por la SEC en 2005, y también se conoce con el nombre de «regla de intercambio».
Cómo funciona la regla de protección de pedidos
La Regla de protección de pedidos, junto con el Reglamento NMS en su conjunto, se instituyó para hacer que los mercados financieros sean más líquidos y transparentes mediante un mejor acceso a los datos en general y mejores presentaciones de cotizaciones y justicia en los precios en particular. Antes de que la regulación fuera aprobada en 2005 por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), las reglas de «intercambio» existentes no protegían a los inversores en todo momento. Esto fue especialmente cierto en las operaciones con límite en las que los inversores a veces obtenían precios inferiores a los que cotizaban en una bolsa diferente.
La regla de protección de órdenes tiene como objetivo proteger las cotizaciones de un valor determinado en todos los ámbitos, de modo que todos los participantes del mercado puedan recibir el mejor precio de ejecución posible para las órdenes que se pueden ejecutar de inmediato. Requiere que los centros comerciales establezcan, mantengan y hagan cumplir políticas y procedimientos escritos que estén razonablemente diseñados para evitar la ejecución de operaciones a precios inferiores a las cotizaciones protegidas mostradas por otros centros comerciales. La regla también estableció el requisito de Mejor Oferta y Oferta Nacional (NBBO) que obliga a los corredores a enrutar las órdenes a lugares que ofrecen el precio mostrado más ventajoso.
Las otras tres disposiciones de la Regulación NMS son la Regla de Acceso, la Regla de Sub-Penny y las Reglas de Datos de Mercado.
Críticas a la regla de protección de pedidos
En los años posteriores a su promulgación han surgido críticas a la efectividad de la Regla de Protección de Órdenes. Esas críticas incluyen la creencia de que, al exigir que las acciones se negocien en las bolsas que muestran los precios mejor cotizados, la regla contribuye a una fragmentación excesiva entre los lugares de negociación. Esto implicaba haber aumentado la complejidad del mercado y los costos de conectividad para los participantes en el mercado, lo que encarecía las transacciones en general. Por ejemplo, las restricciones de intercambio pueden obligar a los participantes del mercado a dirigir los pedidos a lugares iluminados con los que de otro modo no harían negocios.
Otra crítica a la regla es que puede haber conducido indirectamente a un aumento de las operaciones oscuras, una práctica en la que las acciones se compran y venden de tal manera que no afectan materialmente al mercado. Esto se ha atribuido a los límites impuestos a la competencia entre lugares iluminados y las elecciones se basan en su velocidad y tarifas en lugar de en la estabilidad y la liquidez.
Los críticos también han citado la regla de protección de órdenes por dañar potencialmente a los inversores institucionales que necesitan realizar operaciones de gran volumen pero se ven obligados a acceder a cotizaciones de pequeño tamaño. Esto tiene el efecto de alertar a los operadores propietarios a corto plazo sobre las intenciones comerciales de los inversores institucionales.