Comentario: La verdad sobre la venta al descubierto al descubierto

La forma básica de venta en corto es vender acciones que usted pide prestado a un propietario y que no es de su propiedad. En esencia, entrega acciones prestadas. Otra forma es vender acciones que no son de su propiedad y que no están pidiendo prestado a nadie. En este caso, debe las acciones en corto al comprador, pero » no se entregan «. Esta forma se llama venta corta desnuda.

El cortocircuito desnudo es la práctica ilegal de vender acciones en corto cuya existencia no se ha determinado afirmativamente. Por lo general, los comerciantes deben tomar prestada una acción o determinar si puede tomarla prestada antes de venderla en descubierto. Debido a varias lagunas en las reglas y a las discrepancias entre los sistemas de comercio electrónico y en papel, continúa ocurriendo cortocircuito.

Estas ventas cortas casi siempre las realizan solo los creadores de mercado de opciones porque supuestamente necesitan hacerlo para mantener la liquidez en los mercados de opciones. Sin embargo, estos creadores de mercado de opciones son a menudo corredores o grandes fondos de cobertura  que abusan de la exención del creador de mercado de opciones.

Corto sin fallar en la entrega

Existe otra forma de venta corta, que describo como venta corta sintética. Esto implica vender llamadas y / o comprar opciones de venta. Vender llamadas hace que tenga deltas negativas (una posición negativa equivalente en acciones) y también lo hace la compra de opciones. Ninguna de estas posiciones requiere tomar acciones en préstamo o «no entregar» acciones.

Un collar no es más que una venta simultánea de una opción call out-of-the-money y una compra de una put out-of-the-money con la misma fecha de vencimiento. Otra forma de vender en corto es vender un solo futuro de acciones, lo que equivale a vender en corto al descubierto. Sin embargo, no se toman prestadas acciones y no se deja de entregar ninguna acción.

En ocasiones, se utilizan forwards y swaps de prepago para realizar ventas en corto. Sin embargo, estos se hacen directamente entre el cliente y algún banco o compañía de seguros, muchos de los cuales se han vuelto sospechosos en términos de su capacidad para garantizar la otra parte.

Mantener cualquiera de las posiciones anteriores sola o en combinación con otra esencialmente le da una posición delta negativa por lo que obtendrá ganancias si las acciones bajan.

Requisitos de margen y transferencias de dinero

Lo siguiente es exactamente lo que sucede cuando realiza una venta corta como se mencionó anteriormente. Decide vender algunas acciones que no tiene porque es posible que desee reducir el riesgo de otras posiciones largas que pueda tener o desea hacer apuestas simples de que la acción bajará.

Por ejemplo, toma prestadas acciones que desea vender al descubierto y le indica a su corredor que venda 1,000 acciones a $ 50. Tras la venta, los $ 50,000 se acreditan a la cuenta de su corredor (no a su cuenta como algunos pueden pensar. Esta distinción es importante). Luego, debe adelantar el margen inicial requerido a su cuenta para garantizarle al corredor que hay dinero en su cuenta para cubrir cualquier pérdida en la que pueda incurrir si pierde en la venta corta. El vendedor en corto debe mantener el requisito de mantenimiento mínimo en su cuenta de margen. Por supuesto, si el vendedor en corto es el corredor, entonces tanto la cuenta del corredor como la cuenta del vendedor en corto son esencialmente la misma.

El corredor gana intereses sobre el préstamo del producto de la venta corta a otros clientes con margen. Ese prestamista se convierte en vendedor en corto cuando el corredor es en vendedor en corto. Cuando el corredor que actúa como creador de mercado de opciones realiza una venta corta al descubierto, no necesita tomar prestadas acciones y, en cambio, recauda todos los intereses de las ganancias para sí mismo.

Si las acciones bajan después de la venta de las 1,000 acciones a $ 50, digamos a $ 45, entonces $ 5,000 se transfieren de la cuenta del corredor a la cuenta del vendedor en corto, que puede ser eliminado por el vendedor en corto. Su requisito de margen se reduce en un 50% de los $ 5,000. Por otro lado, si la acción sube a $ 55, entonces $ 5,000 se mueven de la cuenta de margen del vendedor en corto a la cuenta del corredor y el requisito mínimo de mantenimiento del vendedor en corto aumentará.

Estas transferencias de dinero se realizan exactamente de la misma manera, ya sea que realice una venta corta regular o una venta corta desnuda. Existen transferencias futuras similares si ha vendido call o vendido futuros de acciones individuales. Cuando compra opciones de venta y las paga por completo, no hay ninguna de estas transferencias de dinero después de la compra, aunque el valor de su cuenta ciertamente fluctúa a medida que fluctúa el valor de las opciones de venta.

Todas las formas anteriores de obtener deltas negativas ejercen una presión sobre el valor de la acción similar a la forma en que las ventas directas de acciones largas ejercen presión sobre el precio de la acción. Además, estos métodos de venta en corto a veces son utilizados por aquellos que tienen información privilegiada sobre algún evento futuro negativo para obtener ganancias ilegales vendiendo o colocando acciones en corto antes del anuncio de ese evento futuro. Las combinaciones de las posiciones anteriores con posiciones largas, donde se crean posiciones de acciones equivalentes cortas netas sumadas, a menudo se utilizan para disfrazar operaciones ilegales de información privilegiada.

Expertos en medios

La venta al descubierto al descubierto es a menudo en las noticias de hoy y es criticada por periodistas y otros expertos que afirman que los vendedores al descubierto aliados con «traficantes de rumores» causaron el colapso de Bear Stearns y Lehman Brothers. Citan la gran «falta de entrega» de una acción como evidencia de ventas cortas desnudas días después de que la acción había caído. Aunque las ventas cortas desnudas ocurrieron después del colapso, todavía se aferran a la idea de que esas ventas cortas desnudas después del evento causaron el colapso.

En mi opinión, aquellos que creen que las ventas al descubierto causaron el colapso de Bear Stearns y Lehman Brothers están desviando la atención de los comerciantes internos ilegales y sus manipuladores aliados.

Los grandes volúmenes de acciones que «no lograron entregar» y las ventas al descubierto después de los colapsos de Bear Stearns y Lehman Brothers me llevan a creer que hay una explicación para esos grandes volúmenes. Sin embargo, esa estrategia no provocó el colapso de esas empresas.

La línea de fondo

Vender en corto se puede hacer de muchas maneras. Y, aunque a menudo se le da mala reputación a la venta en descubierto desnuda en los medios porque se abusa de ella con frecuencia, no es tan nefasta como sugieren sus críticos.