Las adquisiciones apalancadas más famosas
Una compra apalancada se refiere a la adquisición o adquisición de una empresa en la que se toma prestada una cantidad significativa de dinero para cubrir el costo de adquisición. Las adquisiciones apalancadas, conocidas popularmente como LBO, son comúnmente realizadas por firmas de capital privado. Dado que la empresa que realiza la compra puede financiar casi el 90% del valor de la transacción, hace posibles grandes adquisiciones incluso si el adquirente tiene poco capital para comprometer.
Los activos de la empresa objetivo suelen actuar como garantía para obtener el préstamo. Una vez que se cierra el trato, el flujo de caja futuro de la empresa recién adquirida ayuda a pagar la deuda. En algunos casos, la deuda se paga vendiendo algunos activos de la empresa adquirida. Estos acuerdos resultan rentables en los casos en que el rendimiento generado por la empresa adquirida supera el costo de la deuda. (Para obtener más información, lea: » Comprensión de los secnarios de compra apalancada «)
Las adquisiciones apalancadas fueron testigos de una popularidad masiva en la década de 1980, a la que siguió una fase de calma en la década de 1990. La actividad se recuperó a principios de la década de 2000 gracias a las bajas tasas de interés , la disponibilidad de financiación mediante deuda y las políticas crediticias flexibles.
Algunas firmas de capital privado conocidas en el negocio de hacer LBO son Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR ), Blackstone Group LP (NYSE: BX ), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG ), Texas Pacific Group (TPG Capital ), Bain Capital y Goldman Sachs Private Equity.
Aquí hay siete de las adquisiciones apalancadas más grandes y famosas de la historia ( sin ningún orden específico ):
Alltel Corp
Alltel fue seleccionada por elala de capital privado deGoldman Sachs (GS ) y Texas Pacific Group (TPG Capital) en 2007 por aproximadamente $ 27.5 mil millones. La compra apalancada de Alltel, el quinto operador de telefonía inalámbrica más grande en ese entonces, fue la compra más grande en el espacio de telecomunicaciones de EE. UU. Alltel fue calificada entre las empresas mejor administradas y, por lo tanto, se consideró un objetivo atractivo. Goldman Sachs y Texas Pacific Group no se quedaron con Alltel por mucho tiempo, vendiéndola a Verizon Wireless, que era una empresa conjunta entre Vodafone (NASDAQ:VOD ) y Verizon Communications (NYSE:VZ ).3
HCA Healthcare Inc(NYSE: HCA)
Hospital Corporation of America, fundada en 1968, fue adquirida por el fundador de HCA, el Dr. Thomas F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital y Merrill Lynch Global Private Equity. El acuerdo, anunciado en 2006, tuvo una transacción total costo de $ 33 mil millones, lo que lo convierte en el acuerdo de compra más grande de ese tiempo.5 Hospital Corporation of America, conocido simplemente como HCA Healthcare Inc, fue pública una vez más en 2011 y cotiza en la Bolsa de Nueva York ( NYSE ). Es de destacar que Merrill Lynch Global Private Equity fue adquirido por Bank of America Corporation como resultado de la adquisición de Merrill Lynch & Co. Inc. en enero de 2009.
TXU Corp
El anuncio del plan para adquirir la compañía eléctrica de Texas TXU Corp, ahora Energy Future Holdings Corp, fue hecho en 2007 por un grupo de firmas de capital privado. La adquisición de $ 45 mil millones la convirtió en la compra más grande de la historia. La compra apalancada de TXU se consideró enorme. El acuerdo parecía tan prometedor que incluso atrajo a bancos de inversión como Citigroup (C ) y Lehman Brothers para ser parte del acuerdo junto con Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) y Goldman Sachs.
First Data Corp
La compra apalancada de First Data Corp en 2007 por Kohlberg Kravis Roberts & Co sigue siendo uno de los mayores acuerdos de tecnología de capital privado. El trato se llevó a cabo con una disposición adjunta, conocida como “ período de compra ” que permitía a una empresa solicitar otras propuestas por un período de 50 días. El acuerdo valorado en $ 29 mil millones incluyó costos de acciones restringidas, opciones sobre acciones y deuda.8 First Data Corp es una empresa líder en procesamiento de transición electrónica. En 2014, Kohlberg Kravis Roberts & Co ayudó a la empresa de procesamiento de pagos a reducir su carga de deuda a través de una colocación privada de $ 3.5 mil millones.
Harrah’s Entertainment Inc (NASDAQ: CZR)
La compra de Harrah’s Entertainment en 2006 es una de las mayores adquisiciones de capital privado en la industria del juego. La compañía de casinos más grande aceptó la oferta de compra de dos compañías de capital privado, Apollo Global Management (NYSE:APO ) y Texas Pacific Group (TPG Capital) por $ 27.8 mil millones (incluida una deuda de $ 10.7 mil millones). La compañía cambió su nombre de Harrah’s Entertainment Inc a Caesars Entertainment Corp en 2010 y Harrah’s continuó como una de sus marcas.
Propiedades de la oficina de equidad
Blackstone Group LP (NYSE:BX )ganó la compra de Equity Office Properties Trustdespués de un concurso de licitación con Vornado Realty Trust (NYSE:VNO ). El concurso obligó a Blackstone a subir su oferta de 48,50 dólares por acción a 55,5 dólares por acción.13 Equity Office Properties Trust había aceptado la oferta inicial de Blackstone de $ 48,5 por acción, antes de que Vornado propusiera su oferta de $ 52 por acción, lo que provocó una guerra de ofertas entre ellos. El costo total de transacción del acuerdo resultó ser de $ 39 mil millones, colocándolo entre las compras apalancadas más grandes.dieciséis
RJR Nabisco
La compra de RJR Nabisco es la más grande, controvertida, hostil y agresiva en la historia de la industria de capital privado. RJR Nabisco Inc, un gigante de tabaco y alimentos fue comprado por $ 25 mil millones por Kohlberg Kravis Roberts & Co a fines de los años 80 después de una dura pelea de adquisición. El valor empresarial del acuerdo se estimó entonces en $ 31 mil millones, lo que hoy equivale aproximadamente a $ 65 mil millones. El «drama del trato» que rodeó su compra fue tan fuerte que ha sido capturado en un libro (y una película) titulado Los bárbaros en la puerta. (Lectura relacionada, consulte: » Cleptocracia corporativa en RJR Nabisco «)
Línea de fondo
Algunas de las otras adquisiciones apalancadas prominentes del pasado incluyen Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: adquisición por parte de la gerencia ), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, conocida popularmente como Sallie Mae), Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL ) y Alliance Boots PLC. Aunque la mayoría de estas ofertas son importantes en términos de valor, solo unas pocas han sido historias de éxito.