Comprensión del capital privado (PE)
Tabla de contenido
Expandir
- ¿Qué es el capital privado (PE)?
- La profesión de capital privado (PE)
- Tipos de empresas de capital privado (PE)
- Cómo el capital privado (PE) crea valor
- Estrategias de inversión de capital privado (PE)
- Supervisión y gestión
- Invertir en Upside
- Invertir en capital privado (PE)
- La línea de fondo
Probablemente haya oído hablar del término capital privado (PE). Aproximadamente $ 3.9 billones en activos estaban en manos de firmas de capital privado (PE) a partir de 2019, y eso fue un 12.2 por ciento más que el año anterior.
Los inversores buscan fondos de capital privado (PE) para obtener rendimientos superiores a los que se pueden lograr en los mercados de valores públicos. Pero puede haber algunas cosas que no comprenda sobre la industria. Siga leyendo para obtener más información sobre el capital privado (PE), incluida la forma en que crea valor y algunas de sus estrategias clave.
Conclusiones clave
- El capital privado (PE) se refiere a la inversión de capital realizada en empresas que no cotizan en bolsa.
- La mayoría de las empresas de PE están abiertas a inversores acreditados o aquellos que se consideran de alto valor neto, y los gerentes de PE exitosos pueden ganar millones de dólares al año.2
- Las adquisiciones apalancadas (LBO) y las inversiones de capital de riesgo (VC) son dos subcampos clave de inversión en PE.
¿Qué es el capital privado (PE)?
El capital privado (PE) es propiedad o interés en una entidad que no está públicamente cotización o negociados. Una fuente de capital de inversión, el capital privado (PE) proviene de personas de alto patrimonio neto (HNWI) y empresas que compran participaciones en empresas privadas o adquieren el control de empresas públicas con planes de privatizarlas y eliminarlas de las bolsas de valores.
La industria de capital privado (PE) está compuesta por inversores institucionales como fondos de pensiones y grandes empresas de capital privado (PE) financiadas por inversores acreditados. Debido a que el capital privado (PE) implica inversión directa, a menudo para ganar influencia o control sobre las operaciones de una empresa, se requiere un desembolso de capital significativo, razón por la cual los fondos con bolsillos profundos dominan la industria.
La cantidad mínima de capital requerida para los inversores acreditados puede variar según la empresa y el fondo. Algunos fondos tienen un requisito de entrada mínimo de $ 250,000, mientras que otros pueden requerir millones más.
La motivación subyacente para tales compromisos es la búsqueda de lograr un retorno de la inversión (ROI) positivo. Los socios de las empresas de capital privado (PE) recaudan fondos y administran estos fondos para generar rendimientos favorables para los accionistas, generalmente con un horizonte de inversión de entre cuatro y siete años.
La profesión de capital privado (PE)
El negocio de capital privado (PE) atrae a los mejores y más brillantes de las empresas estadounidenses, incluidos los de alto rendimiento de las empresas Fortune 500 y firmas de consultoría de gestión de élite. Los bufetes de abogados también pueden ser motivos de reclutamiento para las contrataciones de capital privado (PE), ya que las habilidades contables y legales son necesarias para completar acuerdos y las transacciones son muy buscadas.
La estructura de tarifas para las empresas de capital privado (PE) varía, pero por lo general consiste en una tarifa de gestión y rendimiento. Es común una tarifa de administración anualdel 2% de los activos y el 20% de las ganancias brutas al momento de la venta de la empresa, aunque las estructuras de incentivos pueden diferir considerablemente.
Dado que una empresa de capital privado (PE) con $ 1 mil millones de activos bajo administración (AUM) podría tener no más de dos docenas de profesionales de la inversión, y que el 20% de las ganancias brutas puede generar decenas de millones de dólares en honorarios, es fácil para ver por qué la industria atrae a los mejores talentos.
En elnivel del mercado medio (de 50 a 500 millones de dólares en valor de transacción) los asociados pueden ganar seis cifras bajas en salario y bonificaciones, mientras que los vicepresidentes pueden ganar aproximadamente medio millón de dólares. Los directores, por otro lado, pueden ganar más de $ 1 millón en compensación (realizada y no realizada) por año.
Tipos de empresas de capital privado (PE)
Las empresas de capital privado (PE) tienen una variedad de preferencias de inversión. Algunos son financistas estrictos o inversores pasivos que dependen totalmente de la gestión para hacer crecer la empresa y generar beneficios. Debido a que los vendedores generalmente ven esto como un enfoque mercantilizado, otras firmas de capital privado (PE) se consideran inversionistas activos. Es decir, brindan apoyo operativo a la gerencia para ayudar a construir y hacer crecer una mejor empresa.
Las empresas activas de capital privado (PE) pueden tener una extensa lista de contactos y relaciones de nivel C, como directores ejecutivos y directores financieros dentro de una industria determinada, lo que puede ayudar a aumentar los ingresos. También pueden ser expertos en lograr eficiencias y sinergias operativas. Si un inversor puede aportar algo especial a un acuerdo que mejorará el valor de la empresa con el tiempo, es más probable que los vendedores lo vean favorablemente.
Los bancos de inversión compiten con las empresas de capital privado (PE), también conocidas como fondos de capital privado, para comprar buenas empresas y financiar las incipientes. Como era de esperar, las entidades de banca de inversión más grandes como Goldman Sachs ( GS ), JPMorgan Chase ( JPM ) y Citigroup ( C ) a menudo facilitan las transacciones más importantes.
En el caso de las firmas de capital privado (PE), los fondos que ofrecen solo son accesibles para inversionistas acreditados y solo pueden permitir un número limitado de inversionistas, mientras que los fundadores del fondo generalmente también tomarán una participación bastante grande en la firma.
Dicho esto, algunos de los fondos de capital privado (PE) más grandes y prestigiosos negocian sus acciones públicamente. Por ejemplo, Blackstone Group ( Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).5
Cómo el capital privado (PE) crea valor
Las empresas de capital privado (PE) realizan dos funciones críticas:
- originación de acuerdos / ejecución de transacciones
- supervisión de la cartera
La originación de acuerdos implica la creación, el mantenimiento y el desarrollo de relaciones con intermediarios de fusiones y adquisiciones (M&A), bancos de inversión y profesionales de transacciones similares para asegurar un flujo de acuerdos tanto de gran cantidad como de alta calidad : posibles candidatos de adquisición referidos al capital privado (PE) profesionales para revisión de inversiones. Algunas empresas contratan personal interno para identificar proactivamente y comunicarse con los propietarios de la empresa para generar oportunidades de transacciones. En un panorama competitivo de fusiones y adquisiciones, la contratación de acuerdos de propiedad puede ayudar a garantizar que los fondos recaudados se implementen e inviertan con éxito.
Además, los esfuerzos de abastecimiento interno pueden reducir los costos relacionados con las transacciones al eliminar las tarifas del intermediario de la banca de inversión. Cuando los profesionales de servicios financieros representan al vendedor, generalmente ejecutan un proceso de subasta completo que puede disminuir las posibilidades del comprador de adquirir con éxito una empresa en particular. Como tal, los profesionales de la creación de acuerdos intentan establecer una relación sólida con los profesionales de transacciones para obtener una introducción temprana a un acuerdo.
Es importante tener en cuenta que los bancos de inversión a menudo recaudan sus propios fondos y, por lo tanto, no solo pueden ser una referencia de acuerdos, sino también un postor competidor. En otras palabras, algunos bancos de inversión compiten con empresas de capital privado (PE) en la compra de buenas empresas.
La ejecución de la transacción implica la evaluación de la administración, la industria, los pronósticos y las finanzas históricas, y la realización de análisis de valoración. Una vez que el comité de inversiones aprueba la búsqueda de un candidato de adquisición objetivo, los profesionales de la negociación envían una oferta al vendedor.
Si ambas partes deciden seguir adelante, los profesionales del trato trabajan con varios asesores de transacciones, incluidos banqueros de inversión, contadores, abogados y consultores, para ejecutar la fase de diligencia debida. La debida diligencia incluye la validación de las cifras operativas y financieras declaradas por la administración. Esta parte del proceso es fundamental, ya que los consultores pueden descubrir factores que destruyen los acuerdos, como pasivos y riesgos importantes y previamente no revelados.
Estrategias de inversión de capital privado (PE)
Hay muchas estrategias de inversión de capital privado (PE). Dos de las más comunes son las adquisiciones apalancadas (LBO) y las inversiones de capital de riesgo (VC).
Compras apalancadas (LBO)
Los LBO son exactamente como suenan. Una empresa es comprada por una empresa de capital privado (PE) y la compra se financia mediante deuda, que está garantizada por las operaciones y los activos del objetivo.
El adquirente (la empresa PE) busca comprar el objetivo con fondos adquiridos mediante el uso del objetivo como una especie de garantía. En una LBO, las empresas que adquieren capital privado (PE) pueden asumir el control de las empresas mientras solo aportan una fracción del precio de compra. Al aprovechar la inversión, las empresas de capital privado aspiran a maximizar su rendimiento potencial.
Capital de riesgo (VC)
VC industria menos madura: piense en las empresas de Internet de principios a mediados de la década de 1990. Las empresas de capital privado (PE) a menudo verán que existe potencial en la industria y, lo que es más importante, en la propia empresa objetivo, notando que se está frenando, por ejemplo, por la falta de ingresos, flujo de efectivo y financiamiento de la deuda.
Las empresas de capital privado (PE) pueden tomar participaciones significativas en dichas empresas con la esperanza de que el objetivo se convierta en una potencia en su industria en crecimiento. Además, al guiar a la gerencia, a menudo sin experiencia, del objetivo, las empresas de capital privado (PE) también agregan valor a la empresa de una manera menos cuantificable.
Supervisión y gestión
La supervisión y la gestión constituyen la segunda función importante de los profesionales del capital privado (PE). Entre otros trabajos de apoyo, pueden guiar al personal ejecutivo de una empresa joven a través de las mejores prácticas en planificación estratégica y gestión financiera. Además, pueden ayudar a institucionalizar nuevos sistemas de contabilidad, adquisiciones y TI para aumentar el valor de su inversión.
Cuando se trata de empresas más establecidas, las empresas de capital privado (PE) creen que tienen la capacidad y la experiencia para tomar empresas con bajo rendimiento y convertirlas en empresas más sólidas mediante el aumento de la eficiencia operativa y, con ello, las ganancias. Esta es la fuente principal de creación de valor en capital privado (PE), aunque las empresas de capital privado (PE) también crean valor al tratar de alinear los intereses de la administración de la empresa con los de la empresa y sus inversores.
Al hacer que las empresas públicas sean privadas, las empresas de capital privado eliminan el escrutinio público constante de las ganancias trimestrales y los requisitos de presentación de informes, lo que les permite a ellas y a la administración de la empresa adquirida adoptar un enfoque a más largo plazo para mejorar la suerte de la empresa.
La compensación de la administración también está frecuentemente vinculada más estrechamente al desempeño de la empresa, lo que agrega responsabilidad e incentivo a los esfuerzos de la administración. Esto, junto con otros mecanismos populares en la industria de capital privado (PE), eventualmente conduce a que la valoración de la empresa adquirida aumente sustancialmente en valor desde el momento en que se compró, creando una estrategia de salida rentable para la empresa de capital privado (PE), ya sea eso es una reventa, una oferta pública inicial (OPI) o una opción alternativa.
Invertir en Upside
Una estrategia de salida popular para el capital privado (PE) implica hacer crecer y mejorar una empresa del mercado intermedio y venderla a una gran corporación para obtener una ganancia considerable. Los grandes profesionales de la banca de inversión citados anteriormente suelen centrar sus esfuerzos en acuerdos con valores empresariales (EV) por valor de miles de millones de dólares. Sin embargo, la gran mayoría de las transacciones residen en el mercado medio en el rango de $ 100 millones a $ 500 millones, y el mercado medio bajo por debajo de $ 100 millones.
Debido a que los mejores gravitan hacia las ofertas más grandes, el mercado intermedio es un mercado significativamente desatendido. Hay más vendedores que profesionales de finanzas altamente experimentados y posicionados con amplias redes de compradores y recursos para gestionar un trato.
El mercado intermedio es un mercado significativamente desatendido con más vendedores que compradores.
Volando por debajo del radar de las grandes corporaciones multinacionales, muchas de estas pequeñas empresas a menudo brindan un servicio al cliente de mayor calidad y / o productos y servicios especializados que los grandes conglomerados no ofrecen. Estas ventajas atraen el interés de las empresas de capital privado (PE), ya que poseen los conocimientos y la habilidad para aprovechar esas oportunidades y llevar a la empresa al siguiente nivel.
Por ejemplo, una pequeña empresa que vende productos dentro de una región en particular puede crecer significativamente si cultiva canales de ventas internacionales. Alternativamente, una industria altamente fragmentada puede someterse a una consolidación para crear menos actores más grandes; las empresas más grandes suelen tener valoraciones más altas que las empresas más pequeñas.
Una métrica importante de la empresa para estos inversores son las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Cuando una empresa de capital privado (PE) adquiere una empresa, trabaja junto con la administración para aumentar significativamente el EBITDA durante su horizonte de inversión. Una buena empresa de cartera normalmente puede aumentar su EBITDA tanto de forma orgánica como mediante adquisiciones.
Los inversionistas de capital privado (PE) deben tener una administración confiable, capaz y confiable. La mayoría de los administradores de las empresas de cartera reciben estructuras de compensación de capital y bonificaciones que los recompensan por alcanzar sus objetivos financieros. Esta alineación de objetivos suele ser necesaria antes de cerrar un trato.
Invertir en capital privado (PE)
El capital privado (PE) a menudo está fuera de la ecuación para las personas que no pueden invertir millones de dólares, pero no debería estarlo. Aunque la mayoría de las oportunidades de inversión de capital privado (PE) requieren grandes inversiones iniciales, todavía hay algunas formas para que los jugadores más pequeños y menos ricos se involucren en la acción.
Hay varias firmas de inversión de capital privado (PE), también llamadas empresas de desarrollo empresarial (BDC), que ofrecen acciones que cotizan en bolsa, lo que brinda a los inversores promedio la oportunidad de poseer una porción del pastel de capital privado (PE). Junto con Blackstone Group, están Apollo Global Management (APO ), Carlyle Group (CG ) y Kohlberg Kravis Roberts (KKR ), mejor conocido por sucompra masiva apalancadade RJR Nabisco en 1989.
Los fondos mutuos tienen restricciones en términos de compra de capital privado (PE) debido a lasreglas de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) con respecto atenencias de valores ilíquidos, pero pueden invertir indirectamente comprando estas empresas de capital privado que cotizan en bolsa (PE). Estos fondos mutuos se denominan típicamente fondos de fondos.
Los inversores promedio también pueden comprar participaciones en un fondo cotizado en bolsa (ETF) que tiene acciones de empresas de capital privado (PE), como ProShares Global Listed Private Equity ETF (PEX ).
La línea de fondo
Con fondos bajo administración que ya ascienden a billones, las empresas de capital privado (PE) se han convertido en vehículos de inversión atractivos para personas e instituciones adineradas. Comprender qué implica exactamente el capital privado (PE) y cómo se crea su valor en tales inversiones son los primeros pasos para ingresar a una clase de activos que gradualmente se está volviendo más accesible para los inversionistas individuales.
A medida que la industria atrae a los mejores y más brillantes de las empresas estadounidenses, los profesionales de las empresas de capital privado (PE) suelen tener éxito en el despliegue de capital de inversión y en el aumento de los valores de sus empresas de cartera. Sin embargo, también existe una feroz competencia en el mercado de fusiones y adquisiciones para que las buenas empresas compren. Como tal, es imperativo que estas firmas desarrollen relaciones sólidas con los profesionales de transacciones y servicios para asegurar un flujo de transacciones sólido.