Riesgo de desajuste
¿Qué es el riesgo de desajuste?
El riesgo de desajuste tiene varias definiciones que básicamente se refieren a la posibilidad de que no se puedan encontrar contrapartes adecuadas para los contratos de swap, se hayan realizado inversiones inadecuadas para ciertos inversores o los flujos de efectivo de los activos y pasivos no se alineen.
1) El riesgo de desajuste del contrato de swap se refiere a la posibilidad de que un operador de swap no pueda encontrar una contraparte adecuada para una transacción de swap para la que actúa como intermediario.
2) Para los inversionistas, el riesgo de desajuste ocurre cuando un inversionista elige inversiones que no son adecuadas para sus circunstancias, tolerancia al riesgo o medios.
3) Para las empresas, el riesgo de descalce surge cuando los activos que generan efectivo para cubrir pasivos no tienen las mismas tasas de interés, fechas de vencimiento y / o monedas.
Conclusiones clave
- El riesgo de desajuste ocurre cuando a un agente de intercambio le resulta difícil encontrar una contraparte para un intercambio, la inversión de un inversionista no se alinea con sus necesidades o los flujos de efectivo de una empresa no se alinean con los pasivos.
- El riesgo de desajuste puede aliviarse si una de las partes acuerda términos ligeramente diferentes en un contrato de intercambio, un inversor que abandone inversiones indebidas y sea prudente al seguir su estrategia de inversión, y las empresas administren estrictamente sus finanzas entre la recepción de fondos o la celebración de intercambios.
Comprensión del riesgo de discordancia
Los inversores o las empresas experimentan un riesgo de desajuste cuando las transacciones en las que participan o los activos que poseen no están alineados con sus necesidades.
Como se mencionó anteriormente, existen tres tipos comunes de riesgo de desajuste relacionados con las transacciones de swap, las inversiones de los inversores y los flujos de efectivo.
Riesgo de desajuste con los swaps
En el caso de los swaps, varios factores pueden dificultar que un banco de swap u otro intermediario encuentre una contraparte para una transacción de swap. Por ejemplo, una empresa puede necesitar participar en un swap con un principal nocional muy grande, pero le resulta difícil encontrar una contraparte dispuesta a tomar el otro lado de la transacción. En este caso, el número de intercambiadores potenciales puede ser limitado.
Otro ejemplo puede ser un intercambio con términos muy específicos. Una vez más, es posible que las contrapartes no necesiten esos términos exactos. Para obtener algunos de los beneficios del canje, es posible que la primera empresa tenga que aceptar términos ligeramente modificados. Eso podría dejarlo con una cobertura imperfecta o una estrategia que puede no coincidir con sus pronósticos específicos.
Riesgo de desajuste para los inversores
Para los inversores, un desajuste entre el tipo de inversión y el horizonte de inversión puede ser una fuente de riesgo de desajuste. Por ejemplo, el riesgo de desajuste existiría en una situación en la que un inversionista con un horizonte de inversión corto (como uno que está cerca de jubilarse) invierte fuertemente en acciones especulativas de biotecnología. Normalmente, los inversores con horizontes de inversión cortos deberían centrarse en inversiones menos especulativas, como valores de renta fija y acciones de primera línea.
Otro ejemplo sería un inversor en una categoría impositiva baja que invierte en bonos municipales libres de impuestos. O un inversor con aversión al riesgo que compra un fondo mutuo agresivo o inversiones con una volatilidad significativa.
Riesgo de desajuste para los flujos de efectivo
Para las empresas, un desajuste entre activos y pasivos puede producir un flujo de efectivo que no coincide con los pasivos. Un ejemplo podría ser cuando un activo genera pagos semestrales, pero la empresa debe pagar el alquiler, los servicios públicos y los proveedores mensualmente. La empresa puede estar expuesta a incumplir sus obligaciones de pago si no administra su dinero de manera estricta entre la recepción de fondos.
Otro ejemplo podría ser una empresa que recibe ingresos en una moneda pero tiene que pagar sus obligaciones en otra moneda. Se podrían emplear swaps de divisas para mitigar ese riesgo.
Ejemplo clásico de desajuste
El ejemplo clásico de riesgos entre activos y pasivos es un banco que toma prestado en el mercado de corto plazo para prestar en el mercado de largo plazo. Cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan y las tasas a largo plazo se mantienen estables, la capacidad del banco para obtener ganancias disminuye. El diferencial entre las tasas de corto y largo plazo, o la curva de rendimiento, se contrae y eso aprieta los márgenes de beneficio del banco.
Si se suma ese riesgo para un banco global con descalces de divisas y la necesidad de una transacción de swap exótica y difícil de lograr para mitigar esos riesgos, el banco tiene un triple descalce. Por ejemplo, suponga que un banco tiene $ 1 mil millones en préstamos a corto plazo en USD y $ 1 mil millones en préstamos a largo plazo en el extranjero en diferentes monedas. Si bien pueden tener otros préstamos y préstamos que ayuden a cubrir la exposición cambiaria, aún pueden estar expuestos a fluctuaciones cambiarias que afectan su rentabilidad. Podrían celebrar un contrato de intercambio para ayudar a compensar algunas de las fluctuaciones monetarias. Una vez más, esto puede dejarlos con un posible riesgo de desajuste relacionado con las transacciones de swap.