El peligroso señuelo de las opciones económicas fuera del dinero
Las opciones fuera del dinero (OTM) tienen un precio más económico que las opciones dentro del dinero (ITM) o las opciones dentro del dinero porque las opciones OTM requieren que el activo subyacente se mueva más lejos para obtener el valor de la opción. (llamada prima ) aumente sustancialmente. Las opciones fuera del dinero son aquellas en las que el precio de ejercicio es desfavorable en comparación con el precio de la acción subyacente.
En otras palabras, las opciones out-of-the-money no tienen ningún beneficio incorporado en el momento de la compra.
Conclusiones clave
- Las opciones out-of-the-money (OTM) son más baratas que otras opciones, ya que necesitan que las acciones se muevan significativamente para ser rentables.
- Cuanto más alejada está una opción, más barata es porque es menos probable que el subyacente alcance el precio de ejercicio distante.
- Aunque las opciones de OTM son más baratas que comprar las acciones directamente, existe una mayor posibilidad de perder la prima inicial.
Sin embargo, un movimiento significativo en el precio de la acción subyacente podría hacer que la opción sea rentable. Dado que la probabilidad de que la acción pueda hacer un movimiento tan dramático antes de la fecha de vencimiento de la opción es baja, la prima para comprar la opción es menor que aquellas opciones que tienen una mayor probabilidad de rentabilidad.
Lo que parece barato no siempre es un buen negocio, porque a menudo las cosas son baratas por una razón. Dicho esto, cuando una opción OTM se selecciona correctamente y se compra en el momento adecuado, puede generar grandes ganancias, de ahí el atractivo.
Si bien comprar opciones con dinero puede ser una estrategia rentable, la probabilidad de ganar dinero debe evaluarse frente a otras estrategias, como simplemente comprar las acciones subyacentes o comprar opciones con dinero o más cerca de las opciones monetarias.
El atractivo de las opciones fuera del dinero
Opciones de llamada
Una opción de compra proporciona al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar las acciones subyacentes al precio de ejercicio preestablecido antes de que expire la opción. Las opciones de compra se consideran fuera del dinero si el precio de ejercicio de la opción está por encima del precio actual del valor subyacente. Por ejemplo, si una acción se cotiza a $ 22,50 por acción y el precio de ejercicio es de $ 25, la opción de compra sería actualmente «out-of-the-money».
En otras palabras, los inversores no comprarían las acciones a $ 25 si pudieran comprarlas a $ 22,50 en el mercado.
Opciones de venta
Una opción de venta otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de vender las acciones subyacentes al precio de ejercicio preestablecido antes de que expire la opción. Las opciones de venta se consideran OTM si el precio de ejercicio de la opción está por debajo del precio actual del valor subyacente. Por ejemplo, si una acción se cotiza a un precio de $ 22,50 por acción y el precio de ejercicio es de $ 20, la opción de venta es «out-of-the-money».
En otras palabras, los inversores no venderían las acciones a 20 dólares si pudieran venderlas a 22,50 dólares en el mercado.
Grados de OTM e ITM
Los grados de ser OTM (e ITM) varían de un caso a otro. Si el precio de ejercicio de una opción de compra es de 75, y la acción se negocia a $ 50, que es la opción manera fuera del dinero, y el precio de esa opción costaría muy poco. Por otro lado, una opción de compra con un strike de 55 está mucho más cerca del precio actual de $ 50 y, por lo tanto, esa opción costaría más que el strike de 75.
Cuanto más alejada está una opción, más barata es porque es más probable que el subyacente no pueda alcanzar el precio de ejercicio distante. Del mismo modo, las opciones de OTM con un vencimiento más cercano costarán menos que las opciones con un vencimiento más alejado. Una opción que vence en breve tiene menos tiempo para alcanzar el precio de ejercicio y tiene un precio más económico que la opción OTM con más tiempo hasta el vencimiento.
Las opciones OTM tampoco tienen valor intrínseco, lo cual es otra gran razón por la que son más baratas que las opciones ITM. El valor intrínseco es el beneficio de la diferencia entre el precio actual de la acción y el precio de ejercicio. Si no hay un valor intrínseco, la prima de la opción será menor que aquellas opciones que tienen un valor intrínseco incrustado en ellas.
En el lado positivo, las opciones de OTM ofrecen grandes oportunidades de apalancamiento. Si la acción subyacente se mueve en la dirección anticipada, y la opción OTM eventualmente se convierte en una opción in-the-money, su precio aumentará mucho más sobre una base porcentual que si el comerciante comprara una opción ITM al inicio.
Como resultado de esta combinación de menor costo y mayor apalancamiento, es bastante común que los comerciantes prefieran comprar opciones OTM en lugar de opciones ATM o ITM. Pero como ocurre con todas las cosas, no hay almuerzo gratis y hay importantes compensaciones a considerar. Para ilustrar mejor esto, veamos un ejemplo.
Compra de acciones
Supongamos que un comerciante espera que una determinada acción suba en el transcurso de las próximas semanas. La acción se cotiza a 47,20 dólares la acción. El enfoque más sencillo para aprovechar un posible movimiento ascendente es comprar 100 acciones. Esto costaría $ 4,720. Por cada dólar, la acción sube o baja, el comerciante gana o pierde $ 100.
Comprar una opción In-the-Money
Otra alternativa es comprar una opción de compra ITM con un precio de ejercicio de $ 45. A esta opción le quedan solo 23 días para el vencimiento y se cotiza a un precio de $ 2.80 (o $ 280 por un contrato, que controla 100 acciones). El precio de equilibrio de esta operación es de 47,80 dólares por la acción (precio de ejercicio de 45 dólares + prima pagada de 2,80 dólares).
A cualquier precio superior a 47,80 dólares, esta opción ganará, punto por punto, con la acción. Si la acción está por debajo de $ 45 por acción en el momento del vencimiento de la opción, esta opción caducará sin valor y se perderá el monto total de la prima.
Esto ilustra claramente el efecto del apalancamiento. En lugar de poner $ 4,720 para comprar acciones, el comerciante pone solo $ 280 por la prima. Por este precio, si la acción sube más de $ 0,60 por acción (del precio actual de $ 47,20 al punto de equilibrio de $ 47,80), el operador de opciones obtendrá una ganancia punto por punto con el operador de bolsa que está arriesgando mucho más dinero. La advertencia es que la ganancia debe ocurrir dentro de los próximos 23 días, y si no es así, se pierde la prima de $ 280.
Comprar una opción fuera del dinero
Si un operador está muy seguro de que las acciones subyacentes pronto harán un movimiento ascendente significativo, una alternativa sería comprar la opción de compra OTM con un precio de ejercicio de 50 dólares. Debido a que el precio de ejercicio de esta opción es casi tres dólares por encima del precio de la acción ($ 47.20), con solo 23 días para el vencimiento, esta opción se cotiza a solo $ 0.35 (o $ 35 por un contrato de 100 acciones).
Un comerciante podría comprar ocho de estas 50 llamadas de precio de ejercicio por el mismo costo que comprar una de las 45 opciones de compra de ITM de precio de ejercicio. Al hacerlo, tendría el mismo riesgo en dólares ($ 280) que el titular del precio de ejercicio de 45 call. El riesgo a la baja es el mismo, aunque existe una mayor probabilidad porcentual de perder la prima completa.
A cambio de esto, existe un potencial de ganancias mucho mayor. Observe el lado derecho del eje x en el siguiente gráfico. Los números de ganancias son significativamente más altos que los que se vieron en los gráficos anteriores.
El problema al comprar la tentadora opción OTM «barata» es equilibrar el deseo de un mayor apalancamiento con la realidad de las probabilidades simples. El precio de equilibrio para la opción call de 50 es de $ 50,35 (precio de ejercicio de 50 más 0,35 prima pagada). Este precio es un 6,6% superior al precio actual de la acción. Entonces, para decirlo de otra manera, si la acción hace algo menos que repuntar más del 6.6% en los próximos 23 días, esta operación perderá dinero.
Comparación de posibles riesgos y recompensas
El siguiente cuadro muestra los datos relevantes para cada una de las tres posiciones, incluida la ganancia esperada, en dólares y porcentaje.
La clave a tener en cuenta en la tabla es la diferencia en los rendimientos si la acción llega a $ 53, en contraposición a si la acción solo llega a $ 50 por acción. Si las acciones subieron a $ 53 por acción en el momento del vencimiento de la opción, la opción call de OTM 50 obtendría la friolera de $ 2,120, o + 757%, en comparación con una ganancia de $ 520 (o + 185%) para la opción de compra ITM 45 y + $ 580, o + 12% para la posición larga de acciones.
Sin embargo, para que esto suceda, las acciones deben avanzar más del 12% ($ 47.20 a $ 53) en solo 23 días. Un cambio tan grande a menudo no es realista durante un período de tiempo corto, a menos que ocurra un evento corporativo o de mercado importante.
Ahora considere lo que sucede si la acción cierra a $ 50 por acción el día del vencimiento de la opción. El operador que compró el call 45 cierra con una ganancia de $ 220, o + 70%. Al mismo tiempo, la llamada a 50 caduca sin valor y el comprador de la llamada a 50 experimenta una pérdida de $ 280, o el 100% de la inversión inicial. Esto es a pesar del hecho de que tenía razón en su pronóstico de que las acciones subirían, simplemente no subieron lo suficiente.
La línea de fondo
Es aceptable que un especulador apueste a un gran movimiento esperado. Sin embargo, es importante comprender primero los riesgos únicos involucrados en cualquier puesto. También es importante considerar alternativas que podrían ofrecer una mejor compensación entre rentabilidad y probabilidad. Si bien la opción OTM puede ofrecer el mayor valor por su dinero, si funciona, la probabilidad de que una opción muy fuera de dinero valga mucho es una probabilidad baja.
Estos gráficos son solo ejemplos del potencial de pérdidas y ganancias para varios escenarios. Cada operación es diferente y los precios de las opciones cambian constantemente a medida que cambian el precio de las otras variables subyacentes y otras variables.