Acuerdo de bloqueo

¿Qué es un acuerdo de bloqueo?

Un acuerdo de bloqueo es una disposición contractual que impide que los miembros de una empresa vendan sus acciones durante un período de tiempo específico. Se utilizan comúnmente como parte del proceso de oferta pública inicial (OPI).

Aunque los acuerdos de bloqueo no son obligatorios según la ley federal, los suscriptores a menudo requerirán que los ejecutivos, capitalistas de riesgo (VC) y otros miembros de la compañía firmen acuerdos de bloqueo para evitar una presión de venta excesiva en los primeros meses de negociación después OPI.

Cómo funcionan los acuerdos de bloqueo

Los períodos de bloqueo suelen durar 180 días, pero en ocasiones pueden ser tan breves como 90 días o tan largos como un año. A veces, todos los iniciados serán «bloqueados» durante el mismo período de tiempo. En otros casos, el acuerdo tendrá una estructura de bloqueo escalonada en la que se bloquean diferentes clases de personas con información privilegiada durante diferentes períodos de tiempo. Aunque la ley federal no requiere que las empresas empleen períodos de bloqueo, es posible que se requieran de acuerdo con las leyes de cielo azul de los estados.

Los detalles de los acuerdos de bloqueo de una empresa siempre se divulgan en los documentos del prospecto de la empresa en cuestión. Estos pueden ser asegurados o bien poniéndose en contacto con la compañía de relaciones con los inversores departamento o mediante el uso de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) ‘s Electronic Recolección de Datos, Análisis y Recuperación (EDGAR) de base de datos.

El propósito de un acuerdo de bloqueo es evitar que personas con información privilegiada de la empresa vuelquen sus acciones sobre nuevos inversores en las semanas y meses posteriores a una OPI. Algunos de estos iniciados pueden ser los primeros inversores, como las empresas de capital riesgo, que compraron la empresa cuando valía significativamente menos que su valor de oferta pública inicial. Por lo tanto, pueden tener un fuerte incentivo para vender sus acciones y obtener una ganancia en su inversión inicial.

De manera similar, los ejecutivos de la empresa y ciertos empleados pueden haber recibido opciones sobre acciones como parte de sus acuerdos laborales. Al igual que en el caso de los capitalistas de riesgo, estos empleados pueden verse tentados a ejercer sus opciones y vender sus acciones, ya que el precio de salida a bolsa de la empresa sería casi seguro que estaría muy por encima del precio de ejercicio de sus opciones.

Consideraciones Especiales

Desde una perspectiva regulatoria, los acuerdos de bloqueo están destinados a ayudar a proteger a los inversores. El escenario que se pretende evitar con el acuerdo de cierre es un grupo de personas con información privilegiada que hacen pública una empresa sobrevalorada y luego la arrojan a los inversores mientras se llevan las ganancias. Es por eso que algunas leyes de cielo azul todavía tienen bloqueos como requisito legal, ya que este fue un problema real durante varios períodos de exuberancia del mercado en los Estados Unidos.

Incluso cuando existe un acuerdo de bloqueo, los inversores que no son miembros de la empresa pueden verse afectados una vez que el acuerdo de bloqueo supera su fecha de vencimiento. Cuando caducan los bloqueos, los iniciados de la empresa pueden vender sus acciones. Si muchos de los iniciados y los capitalistas de riesgo están buscando salir, esto puede resultar en una caída drástica en el precio de las acciones debido al enorme aumento en la oferta de acciones.

Por supuesto, un inversor puede ver esto de dos maneras dependiendo de su percepción de la calidad de la empresa subyacente. La caída posterior al cierre, si es que ocurre, puede ser una oportunidad para comprar acciones a un precio deprimido temporalmente. Por otro lado, puede ser la primera señal de que la oferta pública inicial estaba sobrevalorada, lo que indica el inicio de un declive a largo plazo.

Ejemplo del mundo real de un acuerdo de bloqueo

Los estudios han demostrado que la expiración de un acuerdo de bloqueo generalmente va seguida de un período de devoluciones anormales. Desafortunadamente para los inversores, estos rendimientos anormales suelen ir en dirección negativa.

Curiosamente, algunos de estos estudios encontraron que los acuerdos de bloqueo escalonados en realidad pueden afectar una acción de manera más negativa que aquellos con una sola fecha de vencimiento. Esto es sorprendente, ya que los acuerdos de bloqueo escalonados a menudo se ven como una solución a la caída posterior al bloqueo.