Negociación al final del día

¿Qué es el trading al final del día?

La negociación al final del día es la práctica ilegal de registrar las operaciones ejecutadas fuera del horario laboral como si hubieran ocurrido antes del cálculo de un fondo mutuo de su valor liquidativo diario (NAV). Normalmente se asocia con fondos de cobertura que colocan órdenes para comprar, o canjear, acciones de fondos mutuos después del momento en que se calcula oficialmente el NAV del período actual (generalmente diario), pero reciben un precio, generalmente más ventajoso, basado en el NAV del período anterior. que ya ha sido documentado.

Comprensión del trading al final del día

La negociación al final del día es la práctica de colocar órdenes para comprar o canjear acciones de fondos mutuos después de que el valor liquidativo ya se haya calculado. Estas operaciones permiten al comprador beneficiarse de la información publicada después de que el precio del fondo mutuo se fija cada día, pero antes de que pueda ajustarse al día siguiente.

Por ejemplo, un gran componente de un fondo mutuo puede anunciar ganancias fuera del horario laboral que pueden tener un impacto material en el valor del fondo al día siguiente. La negociación al final del día puede diluir el valor de las acciones de un fondo mutuo, perjudicando a los inversores a largo plazo. Es importante tener en cuenta que la negociación al final del día no debe confundirse con la práctica completamente legal y aceptable de la negociación fuera del horario laboral.

Los esquemas ilegales de negociación tardía generalmente implican que los fondos de cobertura establezcan relaciones especiales con fondos mutuos para comprar y vender las acciones de ese fondo mutuo después del horario de atención, pero que esa operación se registre como ejecutada antes del momento en que se calcula el NAV de ese fondo mutuo (normalmente 4: 00pm hora del este). Esta práctica brinda a los fondos de cobertura una oportunidad, que no está disponible para todos los inversionistas, de beneficiarse potencialmente de los eventos que ocurren después del cierre del mercado. Estos fondos de cobertura pueden luego compartir una parte de las ganancias ilícitas con fondos mutuos a cambio de su cooperación.

La negociación tardía viola las leyes federales de valores con respecto al precio al que se deben comprar o canjear las acciones de los fondos mutuos. La SEC ha concluido que este tipo de actividad defrauda a inversionistas inocentes en esos fondos mutuos al otorgar al operador de última hora una ventaja que no está disponible para otros inversionistas.

Regulaciones de negociación al final del día

La negociación al final del día es ilegal según varias leyes federales de valores, incluida la Sección 17 (a) de la Ley de Valores de 1933, la Sección 10 (b) de la Ley de Bolsa de Valores de 1934 y la Regla 10b-5.12

Las reglas originales de negociación tardía exigían que los corredores de bolsa y los asesores de inversiones verificaran cuándo se realizaban las operaciones. Si los fondos mutuos recibieron órdenes después de calcular el NAV para el día, aún podrían ejecutar operaciones después del hecho si se certificaron como colocadas antes. La idea era permitir a los clientes realizar transacciones por lotes, pero el inconveniente era que los fondos mutuos no tenían forma de saber si se estaban realizando transacciones ilícitas.

Estas reglas causaron muchos problemas en el pasado. Por ejemplo, Geek Securities es un corredor de bolsa y asesor de inversionesacusado de recibir instrucciones comerciales de sus clientes después de las 4:00 pm hora del este y ejecutar esas operaciones como si las instrucciones comerciales se hubieran recibido antes de esa hora. El asesor usó una máquina de marca de tiempo para ocultar las actividades comerciales tardías y el uso de conversaciones telefónicas indocumentadas.

La Comisión de Bolsa y Valores realizó cambios significativos en las reglas de negociación de los últimos días en las enmiendas propuestas en 2003 y 2004. Las nuevas reglas requerían que el fondo recibiera las órdenes de compra y rescate de fondos mutuos antes del momento en que calcula el valor liquidativo y el aumento de las divulgaciones del prospecto de los fondos relacionadas con la sincronización del mercado. Estas reglas trasladaron la responsabilidad a los fondos mutuos para garantizar su cumplimiento.

Ejemplo de multas de la SEC para operaciones al final del día

El ex fondo de cobertura del Reino Unido, Pentagon Capital Management, fue multado con $ 98,6 millones de dólares por la Comisión de Bolsa y Valores por infracciones de negociación tardía que ocurrieron entre febrero de 2001 y septiembre de 2003. El fondo de cobertura realizó operaciones de última hora a través de su corredor de bolsa, Trautman Wasserman & Co., para beneficiarse ilegalmente de la información publicada después de que se fijaran los precios de los fondos mutuos al final de cada día.

El fondo de cobertura argumentó que las operaciones no implicaban fraude o engaño según las leyes federales de valores y que no podía ser considerado responsable como asesor de inversiones ya que no se comunicaba directamente con los fondos mutuos. Sin embargo, los tribunales dictaminaron que “la intención engañosa es inherente al acto de negociación tardía” y que tenían la última palabra sobre el consentimiento de las comunicaciones a pesar de que el corredor de bolsa era el responsable en última instancia de realizar las transacciones.

La línea de fondo

La negociación al final del día es la práctica de colocar órdenes para comprar o canjear acciones de fondos mutuos después de que el valor liquidativo ya se haya calculado. La práctica es ilegal bajo varias regulaciones de valores federales diferentes y ha habido varios casos documentados de acusaciones y multas resultantes de transacciones al final del día.