Cómo invertir como una donación

Casi todas las universidades importantes, incluidas las de la Ivy League como Harvard, Yale, Princeton y MIT, administran algunas de las donaciones más grandes y exitosas del mundo. De hecho, las 20 principales donaciones universitarias crecieron más del 9% anual, en términos reales, entre 1992 y 2005. Pero después de marcar el comienzo de rendimientos negativos a raíz de la crisis económica estadounidense de 2008, muchas donaciones universitarias han reajustado sus estrategias de inversión.

Una dotación universitaria exitosa

Las donaciones universitarias se financian tradicionalmente mediante donaciones. El tamaño de cada donación depende de cuán astutamente gaste una universidad determinada en su población estudiantil actual. Pero en lugar de poner en práctica todo su capital, la mayoría de las universidades invierten la mayor parte de sus dotaciones, en un esfuerzo por generar ingresos futuros. De hecho, las universidades en promedio anualmente retiran solo del 4% al 5% de sus fondos de dotación para uso actual. Curiosamente, 2008 fue un año extraordinario, donde los retiros de donaciones promediaron entre el 15% y el 20% de los ingresos universitarios, según un estudio de la Asociación Nacional de Oficiales de Negocios Universitarios y Universitarios (NACUBO).

Las donaciones se esfuerzan por cumplir dos objetivos principales. En primer lugar, intentan generar retornos reales lo suficientemente altos como para cubrir sus retiros anuales, sin tener que sumergirse en sus principales. En segundo lugar, las universidades tienen como objetivo preservar el valor real de sus directores, lo que en realidad implica aumentar los montos del principal, en un esfuerzo por combatir la inflación. De hecho, las dotaciones dependen en gran medida de su propia métrica de medición de la inflación conocida como Índice de Precios de la Educación Superior (HEPI), que factoriza los precios de los bienes y servicios específicos de los gastos de educación superior. En general, se cree que el HEPI supera el índice de precios al consumidor para todos los consumidores urbanos en un 1%.

Comer tu pastel con una mano y hornear con la otra

Entre 1985 y 2008, la dotación de la Universidad de Harvard generó un 15,23% de rentabilidad, mientras que Yale obtuvo un 16,62%. Ambas dotaciones superaron fácilmente al S&P 500, que solo creció un 12% durante ese mismo período de tiempo. Pero no existe una fórmula mágica detrás del éxito de una escuela. De hecho, cada universidad describe su historia de inversión única en su informe anual, que detalla los modelos generales de asignación de activos, aunque rara vez divulgan las inversiones individuales dentro de una determinada clase de activos.

Un ojo hacia las alternativas

En las décadas previas a la crisis económica, de 1985 a 2008, las dotaciones con activos de mil millones de dólares o más generalmente invirtieron una pequeña parte de los fondos en acciones y bonos tradicionales y una mayor parte en activos alternativos como fondos de cobertura, capital privado., capital de riesgo y activos reales como el petróleo y los recursos naturales. Muchas de estas inversiones alternativas superan a las acciones y bonos tradicionales, pero por lo general tienen períodos de gestación más largos e imponen inversiones mínimas más altas, especialmente en mercados muy ilíquidos. Tales inversiones se adaptan a donaciones más grandes, capaces de bloquear miles de millones de dólares durante largos períodos de tiempo. Esto les da a los jugadores más grandes una ventaja sobre las dotaciones más pequeñas, que no pueden explotar esas clases de activos no tradicionales.

Ponga todo por escrito y déjelo en manos de otros

Las donaciones siguen estrictamente políticas de inversión bien documentadas ordenadas por los comités de inversión, que tradicionalmente están formados por ex alumnos universitarios. Las dotaciones tienen su propio personal dirigido por directores de inversiones y tienen administradores de inversiones internos en la nómina para manejar las tareas diarias de administración de carteras. Las donaciones también deben seguir las pautas escritas de los donantes, con respecto a la asignación de las ganancias de la donación para el uso actual.

Invierta como donaciones

Aquellos que buscan imitar la estrategia de inversión de una fundación universitaria deben tener en cuenta los siguientes puntos:

1. Las donaciones obtienen rendimientos muy diferentes entre sí, aunque los fondos con activos por encima de los mil millones de dólares estadounidenses generalmente superan a las donaciones más pequeñas, principalmente porque las estrategias de inversión elegidas requieren economías de escala.
2. Las donaciones universitarias se benefician de la experiencia proporcionada por los comités de inversión, que normalmente no está disponible para los inversores individuales.
3. Las universidades cuentan con amplias redes sociales que les dan un mayor acceso a muchas oportunidades de inversión cruciales.
4. Las donaciones están exentas de impuestos gubernamentales.
5. Las dotaciones con mejor rendimiento acceden a inversiones alternativas, que requieren períodos de gestación más largos e inversiones mínimas más elevadas que las que la mayoría de los inversores individuales pueden pagar.

La línea de fondo

Una donación exitosa puede ayudar a reducir la carga financiera de una universidad al generar un flujo constante de ingresos. Aunque las dotaciones divulgan ampliamente sus desgloses de asignación de activos, es posible que los inversores no puedan duplicar el éxito que históricamente han logrado las dotaciones.

[Importante: muchos economistas creen que la caída del 23% en las dotaciones sufridas colectivamente en 2008 fue la peor caída desde la década de 1970].