Los índices iTraxx LevX
¿Qué son los índices iTraxx LevX?
Los iTraxx LevX son un par de dos índices negociables que contienen swaps de incumplimiento crediticio ( CDS ) que representan una cesta diversificada de las 40 (antes 35) empresas europeas más líquidas que tienen ofertas de deuda negociable en el mercado secundario.
Los índices LevX rastrean lo que se conoce como permutas de incumplimiento crediticio de préstamos apalancados ( LCDS ). Un préstamo apalancado es un tipo de préstamo que se otorga a empresas que ya tienen cantidades considerables de deuda o un historial crediticio deficiente.
Conclusiones clave
- Los iTraxx LevX son un par de índices LCDS negociables que rastrean una canasta de CDS emitidos por empresas europeas.
- Un índice LevX contiene deudas senior mientras que el otro solo rastrea las deudas subordinadas.
- Un LCDS es un swap de incumplimiento crediticio de préstamo apalancado, que utiliza las probabilidades de incumplimiento de un préstamo en particular como su subyacente.
Comprensión de los índices iTraxx LevX
El iTraxx es un grupo de índices de derivados crediticios internacionales que los inversores pueden utilizar para ganar o cubrir la exposición a los mercados crediticios subyacentes a los derivados crediticios. El mercado de derivados crediticios que ofrece iTraxx permite a las partes transferir el riesgo y el rendimiento de los activos subyacentes de una parte a otra sin transferir realmente los activos. Los índices iTraxx cubren los mercados de derivados de crédito en Europa, Japón, Asia fuera de Japón y Australia. Los índices iTraxx también se conocen comúnmente como índices Markit iTraxx.
El iTraxx LevX realiza un seguimiento de los swaps de incumplimiento crediticio de préstamos líquidos (LCDS), con cada uno de los dos índices negociando con un vencimiento de 5 años que se renuevan semestralmente en marzo y septiembre. El índice senior iTraxx LevX representa solo préstamos senior, mientras que el índice subordinado iTraxx LevX representa deuda subordinada, incluidos préstamos de segundo y tercer gravamen.
Un swap de incumplimiento crediticio de préstamo es un tipo de derivado crediticio en el que la exposición crediticia de un préstamo subyacente se intercambia entre dos partes. La estructura de un swap de incumplimiento crediticio de préstamo tiene la misma estructura que un swap de incumplimiento crediticio regular, excepto que la obligación de referencia subyacente se limita estrictamente a préstamos sindicados garantizados, en lugar de cualquier deuda corporativa.
Los swaps de incumplimiento crediticio de préstamos también se denominan «permutas de incumplimiento crediticio de préstamos únicamente». Los índices LecX, en particular, analizan los préstamos apalancados en sus carteras. Los prestamistas consideran que los préstamos apalancados conllevan un mayor riesgo de incumplimiento y, como resultado, un préstamo apalancado es más costoso para el prestatario.
Cómo funcionan los índices iTraxx LevX
El par de índices ofrece dos conjuntos de precios cada día: un precio al mediodía y un precio al final del día. Los precios los mantiene un consorcio de bancos de inversión, incluidos Morgan Stanley, Barclays Capital y UBS. Ambos índices comienzan con una tasa de cupón inicial y luego se negocian hacia arriba o hacia abajo para reflejar la actividad del mercado. Los nuevos índices LevX se publican periódicamente para reflejar las nuevas ofertas de deuda o la participación de nuevas empresas en los mercados de préstamos apalancados.
Los índices iTraxx LevX han estado disponibles para el comercio desde finales de 2006 y, si bien el volumen comercial sigue siendo relativamente bajo, la cantidad promedio en dólares negociada está creciendo. Los contratos son utilizados principalmente por especuladores y grandes bancos comerciales como cobertura contra activos en el balance u otras carteras. La demanda de índices como el grupo iTraxx aumentó enormemente con el repunte de las adquisiciones apalancadas en el período 2004-2007, ya que las LBO suelen generar una gran cantidad de deuda corporativa de baja calificación.
Si el mercado percibe que la calidad crediticia general está cayendo, el precio de los índices iTraxx también bajará y, por tanto, pagará una tasa de cupón más alta. Debido a que la mayor parte de la deuda cubierta son préstamos apalancados (calificaciones crediticias más bajas), el índice puede resultar más volátil que un índice hipotético basado en LCDS que cubre ofertas de deuda con grado de inversión.
Los siguientes son creadores de mercado con licencia para el índice iTraxx LevX: