Invertir en Apple: los riesgos y las recompensas

En 2007, Apple, Inc. ( AAPL ) lanzó el iPhone con un éxito tremendo. La visión del fundador de la empresa, Steve Jobs, se hizo realidad, ya que AAPL pudo capturar y enredar un nuevo género de consumidores en su imperio de hardware y software. El impacto resultante en las acciones de la empresa fue aún más impresionante. Comenzó alrededor de $ 12 y continuó su ascenso a través de una crisis financiera global para aterrizar, ocho años después, alrededor de $ 127. Sin un final a la vista, las recompensas parecen ilimitadas. Pero, ¿hay riesgos que los inversores parecen estar destinados a ignorar hasta que los muros se derrumben?

Recompensas de Apple

Si hubiera tenido la suerte (o algunos pueden llamarlo brillante) para imaginar el impacto que tendría el iPhone en las ganancias y los márgenes de Apple e invertido en las acciones hace una década, estaría extasiado por las recompensas obtenidas de su posición. Y aunque la acción ha ignorado continuamente la dirección de los mercados moviéndose (en su mayor parte) en una trayectoria ascendente, la pregunta sigue siendo: ¿las recompensas futuras superan los riesgos? Consideremos cuatro puntos:

1. La mayoría de los analistas coinciden en que las ventas de iPhone impulsan el AAPL. La penetración en nuevos mercados, en particular el éxito de su empresa en China, determinará en gran medida si la empresa puede producir un fuerte crecimiento año tras año. La empresa también puede explorar nuevas áreas, como consolas de juegos, servicios de transmisión, relojes, otros «wearables» y los mercados de TV / DVD / decodificadores. Y si bien estos pueden generar vías de crecimiento futuro, no impulsarán el crecimiento de las ganancias a corto plazo (los próximos 18 meses-dos años) como la creciente demanda interna esperada para el iPhone.
2. En abril de 2014, la compañía anunció un gran programa de retorno de capital en forma de recompra de acciones y aumentos de dividendos que recompensaba a los accionistas. La expectativa es que habrá otro anuncio similar en 2015, cuyo impacto se hará sentir en 2016.
3. La relación precio-ganancias de Apple es 17.1x (ligeramente por encima de la valoración de Standard & Poor’s) y se espera que el crecimiento supere al del mercado, lo que la convierte en una valoración extremadamente atractiva.
4. Muchos citan una sólida posición de caja en su balance como catalizador del crecimiento o, al menos, de la recompra continua de acciones.

Riesgos de Apple

Es difícil competir con una fuerte apreciación de las acciones y un fuerte crecimiento anticipado, pero puede haber riesgos que los inversionistas están pasando por alto.

Una vez más, la atención se centra en el iPhone para los riesgos a corto plazo. Una desaceleración en el crecimiento y la penetración del mercado de teléfonos inteligentes podría ser exponencialmente más doloroso para Apple, ya que más de la mitad de sus ingresos actuales provienen de sus productos iPhone. Una desaceleración en cualquiera de los siguientes factores podría reducir materialmente el precio de las acciones y el múltiplo de Apple: crecimiento general del mercado de teléfonos inteligentes, crecimiento de la participación de mercado del iPhone o penetración en China. Teniendo en cuenta que las predicciones de los analistas para las ventas de iPhone son optimistas para este año, el próximo año podría mostrar comparaciones negativas o una caída interanual, lo que efectivamente derribaría el múltiplo de la acción.

El crecimiento futuro depende de nuevas categorías de productos o de un producto que redefiniría una categoría actual. Algunos escépticos se preguntan por qué la empresa está tan interesada en devolver su efectivo mediante recompras de acciones y dividendos en lugar de reinvertir en investigación y desarrollo o realizar adquisiciones. Existe el riesgo de que la empresa no pueda mantener su estrategia “innovadora” en el futuro porque no está poniendo ese dinero a trabajar hoy para descubrir la tecnología del mañana.

La línea de fondo

Apple ha sido sinónimo de crecimiento e innovación, capturando todos los dólares de tecnología de un consumidor con sus productos de computación personal (Mac), teléfonos inteligentes (iPhone) y tabletas (iPad), elevando efectivamente los costos de cambio a un nivel innegablemente alto. Los riesgos radican en la capacidad futura de la compañía para retener a esos consumidores mientras atrae a otros nuevos en más mercados. La nueva tecnología hace que los consumidores sean volubles. Quieren lo mejor y lo más nuevo, y la lealtad a la marca se sacrificará para poseer el próximo dispositivo más grande. El riesgo es que Apple no participe cuando llegue la nueva ola.