Invertir en crisis: una estrategia de alto riesgo y grandes recompensas

Tabla de contenido

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• Cómo las crisis afectan a los inversores
• Aprovechando una crisis
• Apostar a que ocurra una crisis
• La línea de fondo

La crisis financiera de 2008 y la gran recesión que siguió aún están frescas en la memoria de muchos inversores. La gente vio que sus carteras perdían el 30% o más de sus valores, y los trabajadores mayores vieron caer sus planes 401 (k) e IRA a niveles que amenazaban sus planes de jubilación. En lugar de actuar racionalmente durante mercados bajistas severos, muchas personas tienden a reaccionar de forma exagerada y empeorar las cosas. Sin embargo, mientras muchas personas entraron en pánico o se vieron obligadas a vender activos a precios bajos, un pequeño grupo de inversores pacientes y metódicos vio el colapso del mercado de valores como una oportunidad.

Invertir en una crisis es sin duda arriesgado, ya que el cronograma y el alcance de una recuperación son, en el mejor de los casos, inciertos. Las recesiones de doble inmersión son una posibilidad real, y tratar de tocar fondo es en gran medida una cuestión de suerte. Aún así, aquellos inversores que pueden invertir en una crisis sin sucumbir al miedo y la ansiedad irracionales pueden obtener rendimientos descomunales durante una recuperación.

Cómo las crisis afectan a los inversores

Los inversores generalmente no se comportan como predice la teoría financiera tradicional, en la que cada individuo se comporta racionalmente para maximizar la utilidad. Más bien, la gente a menudo se comporta de manera irracional y deja que las emociones se interpongan en su camino, especialmente cuando la economía está experimentando un cierto caos. El campo emergente de las finanzas conductuales intenta describir cómo las personas se comportan realmente frente a cómo predice la teoría financiera que deberían hacerlo.

Las finanzas conductuales muestran que las personas, en lugar de ser simplemente reacias al riesgo, en realidad son más reacias a las pérdidas. Esto significa que las personas sienten el dolor emocional de una pérdida mucho más que el placer obtenido por una ganancia de igual tamaño. No solo eso, sino que la aversión a las pérdidas describe la tendencia de las personas a vender a los ganadores demasiado pronto ya aferrarse a las pérdidas durante demasiado tiempo; cuando las personas están en números negros, actúan con aversión al riesgo, pero cuando están en números rojos se vuelven buscadores de riesgos.

Tomemos, por ejemplo, un jugador de blackjack en un casino. Cuando está ganando, puede comenzar a jugar de manera más conservadora y apostar cantidades más pequeñas para preservar sus ganancias. Sin embargo, si ese mismo jugador pierde dinero, puede asumir un riesgo mucho mayor al doblar o aumentar las apuestas en manos más riesgosas para alcanzar el punto de equilibrio. Los inversores se comportan de manera similar. Desafortunadamente, asumir un riesgo excesivo cuando se experimentan pérdidas tiende a agravar la magnitud de esas pérdidas.

Estos prejuicios emocionales pueden persistir incluso después de que haya comenzado la recuperación. En una encuesta realizada por el corredor en línea Capital One Sharebuilder, el 93% de los millennials indicaron que desconfían de los mercados y, como resultado, tienen menos confianza en invertir. Incluso con tasas de interés históricamente bajas, más del 40% de la riqueza de esta generación está en forma de efectivo. Debido a la crisis, los jóvenes estadounidenses no están ganando la exposición al mercado de acciones y bonos que ha ayudado a las generaciones mayores a acumular riqueza.

Aprovechando una crisis

Si bien la mayoría de los inversores están entrando en pánico a medida que los precios de los activos se desploman, aquellos con la cabeza fría pueden ver los bajos precios resultantes como una oportunidad de compra. Comprar activos de esas personas inquietas impulsadas por el miedo es como comprarlos en oferta. A menudo, el miedo impulsa los precios de los activos muy por debajo de sus valores fundamentales o intrínsecos, recompensando a los inversores pacientes que permiten que los precios vuelvan a sus niveles esperados. Beneficiarse de invertir en una crisis requiere disciplina, paciencia y, por supuesto, suficiente riqueza en activos líquidos disponibles para realizar compras oportunistas.

Cuando ocurre una calamidad, los mercados temen lo peor y las acciones son castigadas en consecuencia. Pero históricamente, cuando el polvo se aclara, el optimismo regresa y los precios vuelven a donde estaban, y los mercados responden una vez más a las señales fundamentales en lugar de a la confusión percibida. Un estudio del grupo de investigación Ned Davis analizó 28 crisis globales durante los últimos cien años, desde la invasión alemana de Francia en la Segunda Guerra Mundial hasta ataques terroristas como el del 11 de septiembre. En cada ocasión, los mercados reaccionaron de forma exagerada y cayeron demasiado solo para recuperarse poco después. Los inversores que vendieron por miedo se vieron obligados a recomprar sus carteras a precios más altos, mientras que los inversores pacientes fueron recompensados.

Después del ataque japonés a Pearl Harbor, el índice S&P 500 cayó más de un 4% y continuó cayendo otro 14% durante los siguientes meses. Después de eso, y hasta el final de la guerra en 1945, sin embargo, el mercado de valores rindió más del 25% anual en promedio. El mismo patrón se puede observar después de otros eventos geopolíticos. Al reconocer el hecho de que los mercados tienden a reaccionar de forma exagerada, un inversor inteligente puede comprar acciones y otros activos a precios de ganga.

En este momento, las acciones se encuentran en medio de un mercado alcista de seis años tras la gran recesión. Aquellos que no entraron en pánico vieron que los valores de su cartera no solo se recuperaron, sino que extendieron sus ganancias, mientras que aquellos que eligieron o se vieron obligados a vender, y esperaron hasta que el mercado alcista estuviera en pleno apogeo para volver a ingresar, todavía se lamen las heridas..

Los mercados de valores no son la única forma de invertir en una crisis. La gran recesión también vio un colapso en los precios de la vivienda a medida que estallaba la burbuja del mercado inmobiliario. Las personas que ya no podían pagar sus hipotecas fueron ejecutadas y muchas casas estaban bajo el agua, el monto de la hipoteca adeudado al banco excedía el valor patrimonial de la propiedad. Los compradores de vivienda y aquellos que invierten en bienes raíces pudieron recuperar valiosos activos reales a precios inferiores a los normales y, como resultado, han podido disfrutar de buenos rendimientos a medida que el mercado de la vivienda se ha estabilizado y recuperado. Del mismo modo, los llamados inversores buitre también han podido beneficiarse de la adquisición de buenas empresas que han sido golpeadas por una recesión pero que por lo demás tienen buenos fundamentos.

Apostar a que ocurra una crisis

Otra forma de ganar dinero en una crisis es apostar a que sucederá. Las acciones de venta en corto o los futuros de índices de acciones a corto plazo son una forma de beneficiarse de un mercado bajista. Un vendedor en corto toma prestadas acciones que aún no posee para venderlas y, con suerte, volver a comprarlas a un precio más bajo. Otra forma de obtener beneficios económicos de un mercado a la baja es el uso de las estrategias de opciones, tales como la compra de puts el que la ganancia en valor como cae el mercado, o mediante la venta de opciones de compra que expirarán a un precio de cero si expiran fuera del dinero. Se pueden emplear estrategias similares en los mercados de bonos y materias primas.

Sin embargo, muchos inversores no pueden realizar ventas en corto o no tienen acceso a los mercados de derivados. Incluso si lo hacen, pueden tener un sesgo emocional o cognitivo en contra de vender en descubierto. Además, los vendedores en corto pueden verse obligados a cubrir sus posiciones por una pérdida si los mercados suben en lugar de bajar y se emiten llamadas de margen. Hoy en día, existen ETF que brindan a los largos (titulares de las acciones de ETF) una exposición corta al mercado. Los denominados ETF inversos pueden tener como objetivo obtener un rendimiento de + 1% por cada rendimiento negativo del 1% que devuelve el índice subyacente. Algunos ETF inversos también pueden emplear apalancamiento, con un rendimiento de + 2% o incluso + 3% por cada 1% de pérdida en el subyacente.

Para aquellas personas que simplemente buscan protegerse de una crisis y no necesariamente apostar a que ocurra tal evento, poseer una cartera bien diversificada, que incluya posiciones en clases de activos con correlaciones bajas, puede ayudar a amortiguar el golpe. Aquellos con acceso a los mercados de derivados también pueden emplear estrategias de cobertura, como una opción de venta de protección o una opción de compra cubierta para reducir la gravedad de las pérdidas potenciales.

La línea de fondo

Las crisis económicas ocurren de vez en cuando. Se producen recesiones y depresiones. Solo en el siglo XX hubo alrededor de veinte crisis identificables, sin incluir eventos geopolíticos como guerras o ataques terroristas, que también hicieron que los mercados cayeran repentinamente. Las finanzas conductuales nos dicen que las personas son propensas a entrar en pánico en tales eventos y no actuarán racionalmente como predice la teoría financiera tradicional. Como resultado, aquellos con la cabeza fría, la disciplina y el entendimiento de que, históricamente, los mercados siempre se han recuperado de tales eventos pueden comprar activos a precios de ganga y obtener rendimientos excesivos.

Aquellos con la previsión de que una crisis es inminente pueden implementar estrategias breves para beneficiarse de un mercado a la baja. Por supuesto, el tiempo lo es todo, y comprar demasiado temprano o tarde, o mantener una posición corta durante demasiado tiempo, puede servir para agravar las pérdidas y restar ganancias potenciales.