19 abril 2021 21:07

Collar de tasa de interés

¿Qué es un collar de tasa de interés?

Un collar de tasa de interés es una estrategia de administración de riesgo de tasa de interés de costo relativamente bajo que utiliza derivados para cubrir la exposición de un inversionista a las fluctuaciones de la tasa de interés.

Conclusiones clave

  • Un collar de tasa de interés utiliza contratos de opciones para cubrir el riesgo de la tasa de interés para proteger a los prestatarios de tasa variable contra el aumento de las tasas o a los prestamistas contra la caída de las tasas en el caso de un collar inverso.
  • Un collar implica vender una llamada cubierta y al mismo tiempo comprar una opción de protección con el mismo vencimiento, estableciendo un piso y un tope en las tasas de interés.
  • Si bien el collar cubre eficazmente el riesgo de tasa de interés, también limita cualquier potencial alza que hubiera sido conferido por un movimiento favorable en las tasas.

Comprensión del collar de tipos de interés

Un collar es un amplio grupo de estrategias de opciones que implican mantener el valor subyacente y comprar una opción de venta de protección y, al mismo tiempo, vender una opción de compra cubierta contra la participación. La prima recibida por escribir la opción de compra paga la compra de la opción de venta. Además, la opción call limita el potencial alcista de apreciación del precio del valor subyacente, pero protege al coberturista de cualquier movimiento adverso en el valor del valor. Un tipo de collar es el collar de tipo de interés.

Esencialmente, un collar de tasa de interés implica la compra simultánea de un tope de tasa de interés y la venta de un piso de tasa de interés en el mismo índice para el mismo vencimiento y monto de capital nocional. Un collar de tasa de interés utiliza contratos de opciones de tasa de interés para proteger al prestatario contra el aumento de las tasas de interés y, al mismo tiempo, establece un piso para la disminución de las tasas de interés. Un collar de tasa de interés puede ser una forma eficaz de cubrir el riesgo de tasa de interés asociado con la tenencia de bonos. Con un collar de tasa de interés, el inversor compra un techo de tasa de interés, que se financia con la prima recibida por la venta de una tasa de interés mínima.

Recuerde que existe una relación inversa entre los precios de los bonos y las tasas de interés: las tasas de interés caen a medida que aumentan los precios de los bonos y viceversa. El objetivo del comprador de un collar de tipos de interés es protegerse contra el aumento de los tipos de interés.

La compra de un tope de tasa de interés (es decir, una opción de venta de bonos o una opción de compra de tasas) puede garantizar una disminución máxima en el valor del bono. Aunque un piso de la tasa de interés (opción de compra de bonos o opción de venta de tasas) limita la apreciación potencial de un bono dada una disminución en las tasas, proporciona efectivo por adelantado y genera ingresos por primas que pagan el costo del techo.

Digamos que un inversor entra en un collar comprando un techo con una tasa de ejercicio del 10% y vende un piso al 8%. Siempre que la tasa de interés sea superior al 10%, el inversor recibirá un pago del vendedor del techo. Si la tasa de interés cae por debajo del 8%, que está por debajo del piso, el inversionista que se queda corto con la llamada debe ahora hacer un pago a la parte que compró el piso.

Claramente, la estrategia del collar de la tasa de interés protege al inversionista al limitar la tasa de interés máxima pagada en el techo del collar, pero sacrifica la rentabilidad de las caídas de la tasa de interés.

Topes y pisos de tasas de interés

Un tope de tasa de interés establece un tope para los pagos de intereses. Es simplemente una serie de opciones de compra sobre un índice de tasa de interés flotante, generalmente la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR) de 3 o 6 meses, que coincide con las fechas de renovación de los pasivos flotantes del prestatario. El precio de ejercicio, o tasa de ejercicio, de estas opciones representa la tasa de interés máxima pagadera por el comprador del límite.

Un piso de la tasa de interés es la tasa de interés mínima que se crea utilizando opciones de venta. Reduce el riesgo para la parte que recibe los pagos de intereses, ya que el pago del cupón en cada período no será inferior a una determinada tasa mínima o tasa de ejercicio.

Collar de tasa de interés inversa

Un collar de tasa de interés inversa protege a un prestamista (por ejemplo, un banco) contra la disminución de las tasas de interés, lo que causaría que un prestamista de tasa variable reciba menos ingresos por intereses si las tasas bajan. Implica la compra simultánea (o larga) de una tasa de interés mínima y la venta (o venta corta) de una tasa de interés máxima. La prima recibida de la capitalización corta compensa en parte la prima pagada por el piso largo. El piso largo recibe un pago cuando la tasa de interés cae por debajo de la tasa mínima de ejercicio. El límite corto realiza pagos cuando la tasa de interés excede la tasa de ejercicio del límite.

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