Cómo crear una estrategia de cartera de jubilación

Tabla de contenido

Expandir

• Una cartera equilibrada
• Rentabilidad total frente a ingresos
• Enfoque de inversión de retorno total
• Rentabilidad total Invertir en acción
• Reequilibrio de la cartera
• La línea de fondo

La primera regla de la planificación de los ingresos para la jubilación es: nunca te quedes sin dinero. La segunda regla es: nunca olvide la primera regla.

Suena bastante sencillo. Donde se complica es negociar entre dos preocupaciones igualmente válidas pero conflictivas: la necesidad de seguridad y preservación del capital, y la necesidad de crecimiento para cubrir la inflación durante la vida del jubilado. Pocas personas quieren correr riesgos elevados con sus fondos de jubilación. Aún así, una cartera de inversiones de riesgo cero, una que se invierta únicamente en vehículos de ingresos seguros, como los bonos del Tesoro de EE. UU., Erosionará constantemente el valor de los ahorros, incluso con retiros muy modestos.

Por contradictorio que parezca, está casi garantizado que las carteras de riesgo cero no cumplirán ningún objetivo económico razonable. Por otro lado, una cartera de solo acciones tiene altos rendimientos esperados, pero viene con una volatilidad que corre el riesgo de diezmarse si los retiros continúan durante los mercados a la baja. La estrategia adecuada equilibra estos dos requisitos en conflicto.

Una cartera equilibrada

El objetivo será diseñar una cartera que equilibre los requisitos de ingresos liberales con suficiente liquidez para resistir los mercados a la baja. Podemos empezar dividiendo el portafolio en dos partes con objetivos específicos para cada una:

1. La diversificación más amplia posible reduce la volatilidad de la porción de capital a su límite práctico más bajo mientras proporciona el crecimiento a largo plazo necesario para cubrir la inflación y cumple con el rendimiento total necesario para financiar retiros.
2. La función de la renta fija es proporcionar una reserva de valor para financiar distribuciones y mitigar la volatilidad total de la cartera. La cartera de renta fija está diseñada para acercarse a la volatilidad del mercado monetario en lugar de intentar estirar el rendimiento aumentando la duración o disminuyendo la calidad crediticia. La producción de ingresos no es un objetivo principal.

Ambas partes de la cartera contribuyen al objetivo de generar un retiro liberal sostenible durante largos períodos de tiempo. Tenga en cuenta que específicamente no estamos invirtiendo para obtener ingresos; más bien, estamos invirtiendo para obtener un rendimiento total.

Rentabilidad total frente a ingresos

Sus abuelos invirtieron para obtener ingresos y abarrotaron sus carteras de acciones de dividendos, acciones preferentes, bonos convertibles y bonos más genéricos. El mantra era vivir de los ingresos y nunca tocar al principal. Seleccionaron valores individuales en función de sus grandes y jugosos rendimientos. Suena como una estrategia razonable, pero todo lo que obtuvieron fue una cartera con rendimientos más bajos y mayor riesgo de lo necesario.

En ese momento, nadie lo sabía mejor, así que podemos perdonarlos. Hicieron lo mejor que pudieron bajo la sabiduría imperante. Además, los dividendos y los intereses eran mucho más altos en la época de sus abuelos que en la actualidad, y la esperanza de vida después de la jubilación era más corta. Entonces, aunque lejos de ser perfecta, la estrategia funcionó de alguna manera.

Hoy en día, existe una manera mucho mejor de pensar en invertir. Todo el impulso de la teoría financiera moderna es cambiar el enfoque de la selección de valores individuales a la asignación de activos y la construcción de carteras y concentrarse en el rendimiento total en lugar de en los ingresos. Si la cartera necesita realizar distribuciones por cualquier motivo, como para respaldar su estilo de vida durante la jubilación, es posible elegir entre las clases de activos para reducir las acciones según corresponda.

El enfoque de inversión de retorno total

La inversión de rentabilidad total abandona las definiciones artificiales de renta y capital, lo que dio lugar a numerosos dilemas contables y de inversión. Produce soluciones de cartera que son mucho más óptimas que el antiguo protocolo de generación de ingresos. Las distribuciones se financian de manera oportunista de cualquier parte de la cartera sin tener en cuenta los ingresos contables, dividendos o intereses o pérdidas; podríamos caracterizar las distribuciones como  dividendos sintéticos.

El enfoque de inversión de retorno total es universalmente aceptado por la literatura académica y las mejores prácticas institucionales. Es requerido por la Ley Uniforme de Inversión Prudente (UPIA), la Ley de Seguridad de los Ingresos de Jubilación de los Empleados (ERISA), la ley común y las regulaciones. Las diversas leyes y regulaciones han cambiado con el tiempo para incorporar la teoría financiera moderna, incluida la idea de que invertir para obtener ingresos es una estrategia de inversión inapropiada.

Aún así, siempre hay quienes no entienden la palabra. Demasiados inversionistas individuales, especialmente los jubilados o aquellos que necesitan distribuciones regulares para respaldar su estilo de vida, todavía están atrapados en la estrategia de inversión del abuelo. Ante la posibilidad de elegir entre una inversión con un dividendo del 4% y un crecimiento esperado del 2% o un rendimiento esperado del 8% pero sin dividendos, muchos optarían por la inversión en dividendos y podrían argumentar en contra de toda la evidencia disponible de que su cartera es «más segura. » Evidentemente no es así.

Rentabilidad total Invertir en acción

Entonces, ¿cómo podría un inversor generar un flujo de retiros para satisfacer sus necesidades de estilo de vida a partir de una cartera de rendimiento total?

• Comience seleccionando una tasa de retiro sostenible. La mayoría de los observadores creen que una tasa anual del 4% es sostenible y permite que una cartera crezca con el tiempo.
• Haga una asignación de activos de alto nivel del 40% a bonos de alta calidad a corto plazo y del 60% (el resto) a una cartera de acciones global diversificada de quizás 10 a 12 clases de activos.
• Genere efectivo para distribuciones de forma dinámica según lo requiera la situación.

En un mercado a la baja, la asignación del 40% a los bonos podría respaldar las distribuciones durante 10 años antes de que sea necesario liquidar cualquier activo volátil (acciones). En un buen período, cuando los activos de capital se han apreciado, las distribuciones se pueden hacer recortando acciones y luego usando cualquier excedente para reequilibrar nuevamente al modelo de bonos / acciones 40/60.

Reequilibrio de la cartera

El reequilibrio dentro de las clases de acciones mejorará gradualmente el rendimiento a largo plazo mediante la aplicación de una disciplina de venta alta y compra baja a medida que varía el rendimiento entre las clases.