Cómo la Reserva Federal combate las recesiones
El banco central de EE. UU., La Reserva Federal, tiene un deflación. La Fed, en el caso de fuertes recesiones económicas, puede tomar medidas dramáticas para suprimir el desempleo y reforzar los precios tanto para cumplir con su mandato tradicional como para brindar apoyo de emergencia al sistema financiero y la economía de Estados Unidos.
Al comienzo de una recesión, algunas empresas comienzan a quebrar, típicamente debido a alguna combinación de shocks económicos reales o cuellos de botella económicos que resultan de la incompatibilidad de las actividades de producción y consumo que resulta de las condiciones crediticias y de tasas de interés previamente distorsionadas. Estas empresas despiden trabajadores, venden activos y, a veces, incumplen sus deudas o incluso se declaran en quiebra. Todas estas cosas ejercen presión a la baja sobre los precios y la oferta de crédito a las empresas en general, lo que puede desencadenar un proceso de deflación de la deuda.
Conclusiones clave
- La Reserva Federal tiene un mandato doble del Congreso para mantener el pleno empleo y la estabilidad de precios en la economía de EE. UU.
- Para ayudar a lograr esto durante las recesiones, la Fed emplea varias herramientas de política monetaria para suprimir las tasas de desempleo y volver a inflar los precios.
- Estas herramientas incluyen compras de activos en el mercado abierto, regulación de reservas, préstamos con descuento y orientación futura para administrar las expectativas del mercado.
- La mayoría de estas herramientas ya se han implementado a lo grande en respuesta al desafío económico impuesto por las recientes restricciones de salud pública a la economía.
La deflación, en forma de caída de precios, no es, en general, un proceso perjudicial para la economía ni un problema para la mayoría de las empresas y los consumidores por sí solo. Sin embargo, es muy temido por los bancos centrales y el sector financiero en general, especialmente cuando implica deflación de la deuda porque aumenta el valor real de las deudas y, por lo tanto, el riesgo para los deudores. Los bancos y las instituciones relacionadas se encuentran típicamente entre los mayores deudores de cualquier economía moderna. Para proteger a sus bancos constituyentes del incumplimiento de sus deudas sobreextendidas, la Reserva Federal no duda en tomar medidas en nombre de la estabilidad.
La Reserva Federal tiene una serie de herramientas para intentar volver a inflar la economía durante una recesión en pos de estos objetivos. Estas herramientas se dividen en gran medida en cuatro categorías, que detallamos a continuación.
Operaciones de mercado abierto
La Fed puede reducir las tasas de interés comprando títulos de deuda en el mercado abierto a cambio de un crédito bancario recién creado. Llenos de nuevas reservas, los bancos a los que compra la Fed pueden prestarse dinero entre ellos a una tasa de fondos federales más baja, que es la tasa que los bancos se prestan entre sí durante la noche. La Fed espera que una caída en las tasas de interés se extienda por todo el sistema financiero, reduciendo las tasas cobradas a empresas e individuos.
Cuando esto funciona, las tasas más bajas hacen que sea más barato para las empresas pedir prestado, lo que les permite seguir endeudándose en lugar de incumplir o verse obligadas a despedir personal. Esto ayuda a mantener a los empleados en sus trabajos actuales y suprime el aumento del desempleo cuando golpea una recesión. Las tasas de interés más bajas también permiten a los consumidores realizar más compras a crédito, manteniendo altos los precios al consumidor y endeudándose aún más en lugar de vivir dentro de sus posibilidades.
Compras de activos
La Fed compra principalmente valores del Tesoro en sus operaciones normales de mercado abierto, pero amplía esto para incluir otra deuda respaldada por el gobierno cuando se trata de flexibilización cuantitativa.
Hay momentos en que las tasas de interés no bajarán porque los bancos simplemente retienen el crédito de reserva recién inyectado para su propio uso como reservas líquidas contra sus obligaciones de deuda. En estos casos, la Reserva Federal puede optar por simplemente continuar con las operaciones de mercado abierto, comprando bonos y otros activos para inundar el sistema bancario con nuevo crédito. Esto se conoce como flexibilización cuantitativa (QE), la compra directa de activos por parte de la Reserva Federal para inyectar más dinero en la economía y expandir la oferta monetaria.
La Fed ha utilizado la flexibilización cuantitativa en varias ocasiones desde 2008, incluso en marzo de 2020, cuando el banco central lanzó un plan de QE inicial de $ 700 mil millones destinado a apuntalar las deudas del sistema financiero además de la mayoría de los casi $ 4 billones en cuantitativos. aliviarlo creado durante la Gran Recesión que aún tiene que relajarse. No está claro dónde está el límite superior de la capacidad de la Fed para continuar inundando billones de dólares nuevos en el sistema para proteger a los bancos.
Reducir los requisitos de capital
La Fed también puede regular a los bancos para asegurarse de que no estén obligados a retener capital contra un posible rescate de deuda. Históricamente, la Fed estaba encargada de regular a los bancos para asegurarse de que mantuvieran las reservas líquidas adecuadas para satisfacer las demandas de rescate y seguir siendo solventes. Durante las recesiones, la Fed también podría reducir los requisitos para permitir a los bancos una mayor flexibilidad para reducir sus reservas, con el riesgo de que esto pueda aumentar la vulnerabilidad financiera de los bancos.
Las exigencias de reservas
Actualmente, la Fed no requiere que los bancos mantengan reservas mínimas contra sus pasivos, pero muchos bancos tienen grandes reservas en exceso con la Fed de todos modos.
Sin embargo, después de la crisis financiera de 2007-08, la campaña de flexibilización cuantitativa de la Fed dio como resultado que los bancos mantuvieran saldos masivos de reservas en curso por encima del coeficiente de reserva requerido. En parte debido a esto, a partir de marzo de 2020, la Fed eliminó todos los requisitos de reserva para los bancos. Esto no deja a la Fed más espacio para utilizar esta herramienta para relajar las condiciones crediticias para la inminente recesión.
Préstamos con descuento
La Fed puede prestar fondos directamente a los bancos que lo necesiten a través de lo que se denomina ventana de descuento. Históricamente, este tipo de préstamos se realizaba como un préstamo de rescate de emergencia de último recurso para los bancos fuera de otras opciones, y venía con una fuerte tasa de interés para proteger los intereses de los contribuyentes dada la naturaleza riesgosa de los préstamos.
Sin embargo, en las últimas décadas, la práctica de los préstamos con descuento por parte de la Fed se ha orientado hacia la concesión de estos préstamos riesgosos a tipos de interés mucho más bajos para favorecer al máximo los intereses del sector financiero. También ha puesto en marcha una serie de nuevas facilidades crediticias similares a los préstamos con descuento, destinadas a respaldar sectores específicos de la economía o los precios de clases de activos específicas.
En marzo de 2020, la Fed redujo su tasa de descuento a un mínimo histórico del 0,25% para otorgar condiciones extraordinariamente favorables a los prestatarios más riesgosos. Puede que no sea posible bajar más esta tasa a medida que la economía se hunde más en el malestar económico.
Prestamista de última instancia
Con los préstamos con descuento, la Fed actúa en su función de prestamista de última instancia para los bancos.
Gestión de expectativas
La gestión de expectativas también se conoce como orientación futura. Gran parte de la investigación y la teoría económicas sobre los mercados financieros y los precios de los activos reconocen el papel que juegan las expectativas del mercado en el sector financiero y la economía en general, y esto no se pierde en la Fed. La duda sobre si la Fed actuará para rescatar a los bancos y mantener inflados los precios de los activos puede generar pesimismo entre los inversores, los bancos y las empresas, además de los problemas reales que enfrenta la economía.
Orientación hacia adelante
Actualmente, la Fed está desplegando todo su arsenal de herramientas monetarias expansivas. Ahora tiene que gestionar las expectativas sobre cuán grande será la avalancha de dinero recién creado y cuánto durará.
La línea de fondo
Durante las recesiones, la Fed generalmente busca tranquilizar de manera creíble a los participantes del mercado a través de sus una política monetaria nueva y aún más atípica.