Operaciones de mercado abierto frente a flexibilización cuantitativa: ¿cuál es la diferencia?

La crisis financiera de 2008

La QE se utilizó después de la crisis financiera de 2008 para mejorar la salud de la economía después de que los incumplimientos generalizados de las hipotecas de alto riesgo causaron pérdidas importantes que provocaron un gran daño económico. En general, la flexibilización de las políticas se refiere a la adopción de medidas para reducir las tasas de interés para ayudar a estimular el crecimiento de la economía. Tenga en cuenta que la flexibilización cuantitativa es lo opuesto al endurecimiento cuantitativo que busca aumentar las tasas de interés para gestionar una economía sobrecalentada.

Desde septiembre de 2007 hasta diciembre de 2018, la Reserva Federal tomó medidas de flexibilización cuantitativa, reduciendo la tasa de fondos federales de 5.25% a 0% a 0.25%, donde permaneció durante siete años. Además de reducir la tasa de los fondos federales y mantenerla entre 0% y 0,25%, la Fed también utilizó operaciones de mercado abierto.

En este caso de flexibilización cuantitativa, la Fed utilizó tanto la manipulación de las tasas de los fondos federales como las operaciones de mercado abierto para ayudar a reducir las tasas a lo largo de los vencimientos. La reducción de la tasa de los fondos federales se centró en los préstamos a corto plazo, pero el uso de operaciones de mercado abierto permitió a la Fed también reducir las tasas a mediano y largo plazo. Como se mencionó, la compra de deuda en el mercado abierto hace subir los precios y bajar las tasas.

Después de cuatro años de mantener los nuevos activos en el balance, se informó que los objetivos de QE de la Fed se habían logrado y fueron notablemente exitosos. Como tal, la Fed inició el proceso de normalización en 2017 con el fin de las reinversiones de principal. En los años posteriores a 2017, la Fed planea utilizar las operaciones de mercado abierto en un modo algo más restrictivo con planes escalonados para vender activos del balance en el mercado abierto.

Operaciones de mercado abierto y flexibilización cuantitativa en respuesta a la pandemia COVID-19

La Fed tomó medidas drásticas en términos de estrategia de mercado abierto y QE para impulsar la economía de EE. UU. Después del brote de la epidemia de COVID-19 en 2019.

Para la estrategia de mercado abierto, la Fed proporcionó $ 2,3 billones en préstamos para apoyar a los hogares, los empleadores, los mercados financieros y los gobiernos estatales y locales. La Fed recortó la tasa objetivo de los fondos federales del 0% al 0,25% en marzo de 2020 para reducir el costo de los préstamoshipotecarios, préstamos para automóviles, préstamos con garantía hipotecaria y otros préstamos. Sin embargo, el efecto también reduciría los ingresos por intereses pagados a los ahorradores.

Como parte de su estrategia de QE, la Fed compró cantidades masivas de valores. En marzo de 2020, la Fed anunció que compraría al menos $ 500 mil millones en valores del Tesoro y $ 200 mil millonesen valores respaldados por hipotecas garantizados por el gobierno durante «los próximos meses». Según Brookings, el 23 de marzo de 2020, la Fed «hizo las compras abiertas, diciendo que compraría valores ‘en las cantidades necesarias para respaldar el buen funcionamiento del mercado y la transmisión efectiva de la política monetaria a condiciones financieras más amplias'»3.

Posteriormente, la función del mercado mejoró y la Fed redujo sus compras durante abril y mayo. Sin embargo, el 10 de junio de 2020, la Fed dijo que compraría 80 millones de dólares al mes en bonos del Tesoro y 40.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas residenciales y comerciales. Entre mediados de marzo y principios de diciembre de 2020, la cartera de valores de la Fed creció de $ 3,9 billones a $ 6,6 billones.

La Fed instituyó muchos otros programas, incluida la Facilidad de Crédito para Distribuidores Primarios (PDCF), un legado de la crisis financiera mundial, que ofrecía préstamos a tasas de interés bajas (actualmente 0,25%) hasta por 90 días a 24 grandes instituciones financieras conocidas como distribuidores. El objetivo era mantener a flote los mercados crediticios.

La Fed también tomó otras medidas, como respaldar los fondos mutuos del mercado monetario. Alentó a los bancos a otorgar préstamos reduciendo la tasa que cobra a los bancos por los préstamos desde su ventana de descuento en 2 puntos porcentuales, del 2,25% al ​​0,25%, menor que durante la Gran Recesión. La Fed apoyó a corporaciones y negocios a través de préstamos directos a través de la Facilidad de Crédito Corporativo del Mercado Primario (PMCCF).

Se implementaron muchos otros programas nuevos para respaldar préstamos a pequeñas y medianas empresas, como el Programa de préstamos de Main Street y el Programa de protección de cheques de pago. La Fed apoyó a los hogares y los consumidores con la Facilidad de préstamo de valores respaldados por activos a plazo.

Por último, la Fed ha intentado proteger los mercados monetarios estadounidenses de las presiones internacionales poniendo dólares estadounidenses a disposición de otros bancos centrales. La Fed recibe divisas extranjeras a cambio y cobra intereses sobre los swaps. Según Brookings, «cinco bancos centrales extranjeros tienen líneas de swap permanentes con la Fed, y la Fed ha reducido la tasa que cobra a esos swaps con los bancos centrales de Canadá, Inglaterra, la zona euro, Japón y Suiza, y ha ampliado el vencimiento de esos canjes. También extendió los canjes temporales a los bancos centrales de Australia, Brasil, Dinamarca, Corea, Singapur y Suecia «.

La línea de fondo

En resumen, la principal diferencia entre las operaciones de mercado abierto y la QE es el tamaño y la escala de las acciones tomadas por la Fed. La QE generalmente requiere una gran inversión que aumenta significativamente el balance del banco central. Además, mientras que las operaciones de mercado abierto apuntan a las tasas de interés como parte de la estrategia, QE apunta y aumenta la cantidad de dinero en circulación.

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