Riesgo de cobertura con swaps de divisas
Tabla de contenido
Expandir
- Cómo funcionan los swaps de divisas
- Ejemplos de swaps de divisas
- Quién se beneficia de los swaps de divisas
- La cobertura de divisas ayuda a los inversores
- Swaps de divisas y contratos a plazo
- Swaps de divisas y fondos mutuos
- La línea de fondo
El riesgo cambiario es el riesgo financiero que surge de posibles cambios en el tipo de cambio de una moneda en relación con otra. Y no solo los que operan en los mercados de divisas se ven afectados. Los movimientos de divisas adversos a menudo pueden aplastar los rendimientos de una cartera con una gran exposición internacional o disminuir los rendimientos de una empresa internacional próspera de otro modo. Las empresas que realizan negocios transfronterizos están expuestas al riesgo cambiario cuando los ingresos obtenidos en el extranjero se convierten en dinero del país nacional y cuando las cuentas por pagar se convierten de la moneda nacional a la moneda extranjera.
El mercado de intercambio de divisas es una forma de cubrir ese riesgo. Los swaps de divisas no solo cubren la exposición al riesgo asociado con las fluctuaciones del tipo de cambio, sino que también aseguran la recepción de dinero extranjero y logran mejores tasas de interés para los préstamos.
Conclusiones clave
- Si una empresa hace negocios en todo el mundo, puede experimentar un riesgo cambiario: que el tipo de cambio cambie cuando vuelva a convertir dinero extranjero en moneda nacional.
- Los swaps de divisas son una forma de ayudar a protegerse contra ese tipo de riesgo cambiario mediante el intercambio de flujos de efectivo en moneda extranjera con moneda nacional a una tasa predeterminada.
- Considerados como una transacción de cambio de divisas, los swaps de divisas no están obligados por ley a mostrarse en el balance de una empresa de la misma forma que lo haría un contrato a plazo o de opciones.
- En la actualidad, existen muchos ETF y fondos mutuos con cobertura de divisas para dar a los inversores acceso a inversiones extranjeras sin preocuparse por el riesgo cambiario.
Cómo funcionan los swaps de divisas
Un swap de divisas es un instrumento financiero que implica el intercambio de intereses de una divisa por la misma en otra divisa.
Los swaps de divisas comprenden dos principales nocionales que se intercambian al principio y al final del contrato. Estos principales teóricos son montos predeterminados en dólares, o principal, en los que se basan los pagos de intereses intercambiados. Sin embargo, este capital nunca se devuelve realmente: es estrictamente «teórico» (lo que significa teórico). Solo se utiliza como base para calcular los pagos de la tasa de interés, que cambian de manos.
Ejemplos de swaps de divisas
A continuación, se muestran algunos escenarios de muestra de swaps de divisas. En la vida real, se aplicarían los costos de transacción; se han omitido en estos ejemplos para simplificar.
1. La Parte A paga una tasa fija en una moneda, la Parte B paga una tasa fija en otra moneda.
Una empresa estadounidense (Parte A) está buscando abrir una planta de 3 millones de euros en Alemania, donde sus costos de endeudamiento son más altos en Europa que en casa. Suponiendo un tipo de cambio de 0,6 euro / USD, la empresa puede pedir prestados 3 millones de euros al 8% en Europa o 5 millones de dólares al 7% en los EE. UU. en euros. Parte B, la contraparte del swap probablemente sea una empresa alemana que requiera $ 5 millones en fondos estadounidenses. Asimismo, la empresa alemana podrá obtener una tasa de endeudamiento más barata en el país que en el extranjero; digamos que los alemanes pueden pedir prestado al 6% dentro de los bancos dentro de las fronteras del país.
Ahora, echemos un vistazo a los pagos físicos realizados mediante este acuerdo de intercambio. Al inicio del contrato, la empresa alemana entrega a la estadounidense los 3 millones de euros necesarios para financiar el proyecto y, a cambio de los 3 millones de euros, la empresa estadounidense entrega a la contraparte alemana 5 millones de dólares.
Posteriormente, cada seis meses durante los próximos tres años (la duración del contrato), las dos partes intercambiarán pagos. La empresa alemana paga a la empresa estadounidense la suma que es el resultado de $ 5 millones (la cantidad teórica pagada por la empresa estadounidense a la empresa alemana al inicio), multiplicada por el 7% (la tasa fija acordada), durante un período expresado como.5 (180 días ÷ 360 días). Este pago ascendería a $ 175.000 ($ 5 millones x 7% x 0,5). La empresa estadounidense paga a los alemanes el resultado de 3 millones de euros (el monto teórico pagado por los alemanes a la empresa estadounidense al inicio), multiplicado por el 6% (la tasa fija acordada) y 0,5 (180 días ÷ 360 días). ). Este pago ascendería a 90.000 € (3 millones de € x 6% x 0,5).
Las dos partes intercambiarían estas dos cantidades fijas cada seis meses. Tres años después de la iniciación del contrato, las dos partes intercambiarían los principales teóricos. En consecuencia, la empresa estadounidense «pagaría» a la empresa alemana 3 millones de euros y la empresa alemana «pagaría» a la empresa estadounidense 5 millones de dólares.
2. La Parte A paga una tasa fija en una moneda, la Parte B paga una tasa flotante en otra moneda.
Usando el ejemplo anterior, la empresa estadounidense (Parte A) aún haría pagos fijos al 6% mientras que la empresa alemana (Parte B) pagaría una tasa flotante (basada en una tasa de referencia predeterminada, como LIBOR o la tasa de fondos de la Fed ).
Este tipo de modificaciones a los acuerdos de intercambio de divisas se basan generalmente en las demandas de las partes individuales, además de los tipos de requisitos de financiación y las posibilidades óptimas de préstamo disponibles para las empresas. Cualquiera de las partes A o B puede pagar la tasa fija mientras que la contraparte paga la tasa variable.
3. La Parte A paga una tasa flotante en una moneda, la Parte B también paga una tasa flotante basada en otra moneda.
En este caso, tanto la empresa estadounidense (Parte A) como la empresa alemana (Parte B) realizan pagos a tasa flotante basados en una tasa de referencia. El resto de los términos del acuerdo siguen siendo los mismos.
¿Quién se beneficia de los swaps de divisas?
Recuerde nuestro primer ejemplo sencillo de intercambio de divisas de vainilla utilizando la empresa estadounidense y la empresa alemana. El acuerdo de canje tiene varias ventajas para la empresa estadounidense. En primer lugar, la empresa estadounidense puede lograr una mejor tasa de interés solicitando préstamos al 7% a nivel nacional frente al 8% en Europa. La tasa de interés interna más competitiva del préstamo y, en consecuencia, el menor gasto por intereses, es probablemente el resultado de que la empresa estadounidense sea más conocida en los EE. UU. Que en Europa. Vale la pena darse cuenta de que esta estructura de swap se parece esencialmente a la empresa alemana que compra un bono denominado en euros a la empresa estadounidense por un importe de 3 millones de euros.
Las ventajas de este swap de divisas también incluyen la recepción asegurada de los 3 millones de euros necesarios para financiar el proyecto de inversión de la compañía. Otros instrumentos, como los contratos a plazo, pueden utilizarse simultáneamente para cubrir el riesgo de tipo de cambio.
Los inversores también se benefician de la cobertura del riesgo de tipo de cambio.
Cómo la cobertura de divisas ayuda a los inversores
El uso de swaps de divisas como coberturas también es aplicable a las inversiones en fondos mutuos y ETF. Si tiene una cartera fuertemente ponderada hacia las acciones del Reino Unido, por ejemplo, está expuesto al riesgo cambiario: el valor de sus tenencias puede disminuir debido a cambios en el tipo de cambio entre la libra esterlina y el dólar estadounidense. Necesita cubrir su riesgo cambiario para beneficiarse de la propiedad de su fondo a largo plazo.
Muchos inversores pueden reducir su exposición al riesgo mediante el uso de fondos mutuos y ETF con cobertura de divisas. Un administrador de cartera que deba comprar valores extranjeros con un componente de dividendos elevado para un fondo de renta variable podría protegerse contra la volatilidad del tipo de cambio al realizar un swap de divisas de la misma manera que lo hizo la empresa estadounidense en nuestros ejemplos. El único inconveniente es que los movimientos favorables de las divisas no tendrán un impacto tan beneficioso en la cartera: la protección de la estrategia de cobertura contra la volatilidad se reduce en ambos sentidos.
Swaps de divisas y contratos a plazo
Las empresas que tienen exposición a los mercados extranjeros a menudo pueden cubrir su riesgo con contratos a plazo de swap de divisas. Muchos fondos y ETF también cubren el riesgo cambiario utilizando contratos a plazo.
Un contrato a plazo de divisas, o un contrato a plazo de divisas, permite al comprador fijar el precio que paga por una divisa. En otras palabras, el tipo de cambio se establece durante un período de tiempo específico. Estos contratos se pueden comprar para todas las divisas principales.
El contrato protege el valor de la cartera si los tipos de cambio hacen que la moneda sea menos valiosa, protegiendo una cartera de acciones orientada al Reino Unido si el valor de la libra disminuye en relación con el dólar, por ejemplo. Por otro lado, si la libra se vuelve más valiosa, el contrato a plazo no es necesario y el dinero para comprarlo se desperdicia.
Por lo tanto, la compra de contratos a plazo tiene un costo. Los fondos que utilizan cobertura cambiaria creen que el costo de la cobertura se amortizará con el tiempo. El objetivo del fondo es reducir el riesgo cambiario y aceptar el costo adicional de comprar un contrato a plazo.
Swaps de divisas y fondos mutuos
Una cartera cubierta incurre en más costos, pero puede proteger su inversión en caso de una fuerte caída en el valor de una moneda.
Considere dos fondos mutuos que se componen en su totalidad de empresas con sede en Brasil. Un fondo no cubre el riesgo cambiario. El otro fondo contiene exactamente la misma cartera de acciones, pero compra contratos a plazo sobre la moneda brasileña, el real.
Si el valor del real se mantiene igual o aumenta en comparación con el dólar, la cartera que no está cubierta tendrá un rendimiento superior, ya que esa cartera no paga los contratos a plazo. Sin embargo, si la moneda brasileña baja de valor, la cartera cubierta se desempeña mejor, ya que ese fondo se ha cubierto contra el riesgo cambiario.
La línea de fondo
El riesgo cambiario no solo afecta a empresas e inversores internacionales. Los cambios en los tipos de cambio en todo el mundo tienen como resultado efectos dominó que afectan a los participantes del mercado en todo el mundo.
Las partes con una exposición significativa al mercado de divisas y, por tanto, el riesgo cambiario, pueden mejorar su perfil de riesgo y rendimiento a través de swaps de divisas. Los inversores y las empresas pueden optar por renunciar a algún rendimiento mediante la cobertura del riesgo cambiario que tiene el potencial de afectar negativamente una inversión.