Tarifa de fulcro
¿Qué es una tarifa de fulcro?
Una tarifa de fulcro es una tarifa basada en el rendimiento que se ajusta hacia arriba o hacia abajo en función de un rendimiento superior o inferior al de un índice de referencia. Un asesor financiero o un administrador de activos pueden cobrar tarifas de fulcro a los clientes calificados para vincular el desempeño superior (o la falta de este) con la compensación.
Conclusiones clave
- Una tarifa de fulcro es una tarifa basada en el desempeño que se ajusta hacia arriba o hacia abajo dependiendo de si se cumplen o no los puntos de referencia de desempeño.
- Las tarifas Fulcrum deben exceder el punto de referencia apropiado para calificar para una tarifa más alta, o si no, la tarifa base debe reducirse.
- Solo los clientes calificados son elegibles para las tarifas de fulcro según lo estipulado por la Ley de Asesores de Inversiones de 1940.
- Los asesores de inversiones implementan tarifas de apoyo para hacer que los fondos activos sean más atractivos que los fondos pasivos, que los han superado.
- Se ha demostrado que las comisiones Fulcrum no mejoran particularmente el rendimiento de un fondo, sino que hacen que los administradores asuman más riesgos para intentar superar el índice de referencia.
Comprensión de una tarifa Fulcrum
Una tarifa de fulcro es la única tarifa basada en el desempeño que los asesores financieros pueden cobrar a los clientes. La Ley de Asesores de Inversiones de 1940 prohibió por primera vez las comisiones basadas en el rendimiento, ya que dan a los asesores demasiados incentivos para asumir riesgos indebidos con el dinero de sus clientes. No fue hasta 1970 que el congreso permitió tarifas basadas en el desempeño, como una tarifa de punto de apoyo, pero solo a los Asesores de Inversiones Registrados (RIA) que actúan como administradores de inversiones para fondos mutuos.
Luego, en 1985, la Securities and Exchange Commission (SEC) permitió además que los asesores utilizaran tarifas de apoyo con clientes minoristas, y solo porque el asesor participa por igual en las ventajas y desventajas de una inversión.
La razón por la que un gigante de la administración de fondos emplearía una tarifa de apoyo en los fondos administrados activamente es que continúan teniendo un desempeño inferior al de los fondos de índice de menor costo ( pasivos ), que han capturado la mayor parte de las entradas netas en los EE. UU. Durante la última década. Para hacer que los fondos de acciones activos sean más populares, Fidelity esencialmente está reduciendo su costo pero permitiéndose participar al alza si superan su fantasma.
Condiciones de la tarifa Fulcrum
Se deben cumplir un par de condiciones para que un asesor cobre una tarifa de apoyo:
1) Los rendimientos deben exceder el índice de referencia apropiado (y si no lo hacen, la tarifa base debe reducirse). 2) Los únicos clientes a los que se les puede cobrar de esta manera son personas físicas o sociedades de inversión registradas con un valor de cuenta superior a $ 1 millón o un patrimonio neto superior a $ 2,1 millones. Dichos clientes se conocen como «clientes calificados», según se define en la Regla 205-3 de la Ley de Asesores de Inversiones de 1940.
¿Funcionan las tarifas de Fulcrum?
Según la investigación, las tarifas de incentivos para los fondos mutuos no han mostrado ninguna asociación con un mejor desempeño ajustado al riesgo. Más bien, los administradores de fondos mutuos que reciben pagos a través de tarifas de incentivos tienden a lograr mayores retornos simplemente asumiendo más riesgos. Peor aún, cuando se quedan atrás de sus puntos de referencia, agregan más riesgo. A pesar de esto, estas tarifas basadas en el rendimiento siguen siendo populares entre los inversores.
Ejemplo del mundo real
A fines de 2017, Fidelity International anunció que reformaría su estrategia de tarifas de capital a un modelo de tarifas de apoyo. De hecho, ofrecería una nueva clase de acciones para 10 fondos de renta variable activos que conllevarían una comisión de gestión 10 puntos básicos inferior a los precios actuales. Dependiendo del rendimiento de los fondos, esa tarifa aumentaría o disminuiría en 20 puntos básicos (el rendimiento se mediría sobre una base continua de tres años).
Fidelity no es la única que utiliza de forma selectiva las tarifas de apoyo; Vanguard, Janus y AllianceBernstein, así como otros administradores de fondos, también los emplean.