Rendimiento del flujo de caja libre: el mejor indicador fundamental

Al evaluar las acciones, la mayoría de los inversores están familiarizados con indicadores fundamentales como la relación precio-ganancias (P / E), valor contable, precio-libro (P / B) y la relación PEG. Además, los inversores que reconocen la importancia de la generación de efectivo utilizan los estados de flujo de efectivo de la empresa al analizar sus fundamentos. Reconocen que estas declaraciones ofrecen una mejor representación de las operaciones de la empresa.

Sin embargo, muy pocas personas miran cuánto flujo de caja libre (FCF) está disponible en comparación con el valor de la empresa. Llamado rendimiento del flujo de efectivo libre, es un mejor indicador que la relación P / E.

Flujo de caja libre

El dinero en el banco es lo que toda empresa se esfuerza por lograr. Los inversores están interesados ​​en el efectivo que la empresa tiene en sus cuentas bancarias, ya que estos números muestran la veracidad del desempeño de una empresa. Es más difícil ocultar las fechorías financieras y los ajustes de gestión en el estado de flujo de efectivo.

El flujo de caja es la medida del dinero que entra y sale de las cuentas bancarias de una empresa. El flujo de efectivo libre, un subconjunto del flujo de efectivo, es la cantidad de efectivo que queda después de que la empresa ha pagado todos sus gastos y gastos de capital (fondos reinvertidos en la empresa).

Puede calcular rápidamente el flujo de caja libre de una empresa a partir del estado de flujo de caja. Comience con el total del efectivo generado por las operaciones. A continuación, encuentre el monto de los gastos de capital en la sección » flujo de efectivo de la inversión «. Luego, reste el número de gastos de capital del efectivo total generado por las operaciones para obtener el flujo de efectivo libre (FCF).

Cuando el flujo de efectivo libre es positivo, indica que la empresa está generando más efectivo del que se utiliza para administrar el negocio y reinvertir para hacer crecer el negocio. Es completamente capaz de mantenerse a sí mismo y hay mucho potencial para un mayor crecimiento. Un número de flujo de efectivo libre negativo indica que la empresa no puede generar suficiente efectivo para respaldar el negocio. Sin embargo, muchas pequeñas empresas no tienen un flujo de caja libre positivo ya que están invirtiendo mucho para hacer crecer su empresa rápidamente.

El flujo de caja libre es similar a las ganancias de una empresa sin los ajustes más arbitrarios realizados en el estado de resultados. Como resultado, puede usar el flujo de caja libre para ayudar a medir el desempeño de una empresa de una manera similar a mirar la línea de ingresos netos. ( Sin embargo, el flujo de caja libre no es lo mismo que  el flujo de caja neto.

El flujo de efectivo libre es la cantidad de efectivo disponible para los accionistas después de la extracción de todos los gastos de los ingresos totales. El flujo de efectivo neto es la cantidad de ganancias que la empresa tiene con los costos que paga actualmente, excluidas las deudas o facturas a largo plazo. Una empresa que tiene un flujo de efectivo neto positivo está cubriendo los gastos operativos en el momento actual, pero no los costos a largo plazo, por lo que no siempre es una medida precisa del progreso o el éxito de la empresa).

La relación P / E mide la cantidad de ingresos netos anuales disponibles por acción ordinaria. Sin embargo, el estado de flujo de efectivo es una mejor medida del desempeño de una empresa que el estado de resultados.

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Rendimiento del flujo de caja libre

¿Existe una herramienta de medición comparable a la relación P / E que utiliza el estado de flujo de efectivo? Felizmente, sí. Podemos usar el número de flujo de caja libre y dividirlo por el valor de la empresa como un indicador más confiable. Llamado rendimiento de flujo de efectivo libre, esto brinda a los inversores otra forma de evaluar el valor de una empresa que es comparable a la relación P / E. Dado que esta medida utiliza el flujo de efectivo libre, el rendimiento del flujo de efectivo libre proporciona una mejor medida del desempeño de una empresa.

La forma más común de calcular el rendimiento del flujo de efectivo libre es utilizar la capitalización de mercado como divisor. La capitalización de mercado está ampliamente disponible, lo que facilita su determinación. La fórmula es la siguiente:

Capitalización de mercado

Otra forma de calcular el rendimiento del flujo de caja libre es utilizar el valor empresarial como divisor. Para muchos, el valor empresarial es una medida más precisa del valor de una empresa, ya que incluye la deuda, el valor de las acciones preferentes y el interés minoritario, pero menos el efectivo y los equivalentes de efectivo. La fórmula es la siguiente:

Free Cash Flow Yield=Free Cash FlowEnterprise Value\ text {Rendimiento del flujo de caja libre} = \ frac {\ text {Flujo de caja libre}} {\ text {Valor empresarial}}Rendimiento del flujo de caja libre=Valor de la empresa

Valor de la empresa

Ambos métodos son herramientas valiosas para los inversores. El uso de la capitalización de mercado es comparable a la relación P / E. El valor empresarial proporciona una forma de comparar empresas de diferentes industrias y empresas con diversas estructuras de capital. Para facilitar la comparación con la relación P / E, algunos inversores invierten el rendimiento del flujo de efectivo libre, creando una relación entre la capitalización de mercado o el valor empresarial y el flujo de efectivo libre.

Uso del rendimiento del flujo de caja libre

A modo de ejemplo, la siguiente tabla muestra el rendimiento del flujo de caja libre para cuatro empresas de gran capitalización y sus ratios P ​​/ U a mediados de 2009. Apple ( AAPL ) tenía un ratio P / U rezagado alto, gracias al alto crecimiento de la empresa. Expectativas. General Electric ( GE ) tuvo una relación P / U rezagada que reflejaba un escenario de crecimiento más lento. La comparación del rendimiento del flujo de caja libre de Apple y GE utilizando la capitalización de mercado indicó que GE ofrecía un potencial más atractivo en este momento. La razón principal de esta diferencia fue la gran cantidad de deuda que GE tenía en sus libros, principalmente de su unidad financiera. Apple estaba esencialmente libre de deudas. Cuando sustituyó la capitalización de mercado por el valor empresarial como divisor, Apple se convirtió en una mejor opción.

La comparación de las cuatro empresas enumeradas a continuación indica que Cisco estaba posicionada para funcionar bien con el mayor rendimiento de flujo de efectivo libre, basado en el valor empresarial. Por último, aunque el Fluor tenía una relación P / U baja, parecía tan atractivo después de considerar su bajo rendimiento de FCF.

Rendimiento del flujo de caja ajustado por pasivo

Aunque no se usa comúnmente en la valoración de empresas, el rendimiento del flujo de efectivo ajustado por pasivos (LACFY) es una variación. Este cálculo de análisis fundamental compara el flujo de caja libre a largo plazo de una empresa con sus pasivos pendientes durante el mismo período. El rendimiento del flujo de efectivo ajustado al pasivo se puede utilizar para determinar cuánto tiempo tomará para que una compra sea rentable o cómo se valora una empresa. El cálculo es el siguiente:

Flujo de caja libre promedio

Para ver si una inversión vale la pena, un analista puede mirar diez años de datos en un cálculo LACFY y compararlo con el rendimiento de una nota del Tesoro a 10 años. Cuanto menor sea la diferencia entre LACFY y el rendimiento del Tesoro, menos deseable es una inversión.

La línea de fondo

El rendimiento del flujo de efectivo libre ofrece a los inversores o accionistas una mejor medida del rendimiento fundamental de una empresa que la relación P / E ampliamente utilizada. Los inversores que deseen emplear el mejor indicador fundamental deben agregar el rendimiento del flujo de efectivo libre a su repertorio de medidas financieras. No debe depender de una sola medida, por supuesto. Sin embargo, el monto del flujo de efectivo libre es una de las formas más precisas de medir la situación financiera de una empresa.