Ejecución

¿Qué es una ejecución?

La ejecución es la finalización de una orden de compra o venta de un valor. La ejecución de una orden ocurre cuando se ejecuta, no cuando el inversor la coloca. Cuando el inversor envía la operación, se envía a un corredor, quien luego determina la mejor manera de ejecutarla.

Comprensión de la ejecución

Los corredores están obligados por ley a ofrecer a los inversores la mejor ejecución posible. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) exige a los corredores que informen sobre la calidad de sus ejecuciones, acción por acción, y que notifiquen a los clientes cuyas órdenes no se hayan encaminado para una mejor ejecución. El costo de ejecutar operaciones se ha reducido significativamente debido al crecimiento de los corredores en línea. Muchos corredores ofrecen a sus clientes un reembolso de la comisión si ejecutan una cierta cantidad de operaciones o un valor en dólares por mes. Esto es particularmente importante para los operadores a corto plazo, donde los costos de ejecución deben mantenerse lo más bajos posible.

Si la orden colocada es una orden de mercado o una orden que se puede convertir en una orden de mercado con relativa rapidez, entonces las posibilidades de que se liquide al precio deseado son altas. Pero puede haber casos, especialmente en el caso de un pedido grande que se divide en varios pedidos pequeños, en los que puede ser difícil de ejecutar al mejor rango de precios posible. En tales casos, se introduce un riesgo de ejecución en el sistema. El riesgo se refiere al desfase entre la colocación de una orden y su liquidación.

Cómo se ejecutan las órdenes

• Order to the Floor: Esto puede llevar mucho tiempo porque un comerciante humano procesa la transacción. El corredor de piso debe recibir el pedido y completarlo.
• Pedido al creador de mercado: en intercambios como el Nasdaq, los creadores de mercado son responsables de proporcionar liquidez. El corredor del inversor puede dirigir la operación a uno de estos creadores de mercado para su ejecución.
• Red de comunicaciones electrónicas (ECN): un método eficiente mediante el cual los sistemas informáticos hacen coincidir electrónicamente las órdenes de compra y venta.
• Internalización: si el corredor tiene un inventario de las acciones en cuestión, puede decidir ejecutar la orden internamente. Los corredores se refieren a esto como un cruce interno.

Mejor ejecución y obligaciones del corredor

Por ley, los corredores están obligados a brindar a cada uno de sus inversores la mejor ejecución de órdenes posible. Sin embargo, existe el debate sobre si esto sucede o si los corredores enrutan los pedidos por otras razones, como las fuentes de ingresos adicionales que describimos anteriormente.

Digamos, por ejemplo, que desea comprar 1.000 acciones del conglomerado deportivo TSJ, que se vende al  precio actual  de 40 dólares. Usted coloca la  orden de mercado y se completa a $ 40,10. Eso significa que el pedido le costó $ 100 adicionales. Algunos corredores afirman que siempre «luchan por un dieciseisavo adicional», pero en realidad, la oportunidad de  mejorar el precio  es simplemente una oportunidad y no una garantía. Además, cuando el corredor intenta un mejor precio (para una orden limitada), la velocidad y la probabilidad de ejecución disminuyen. Sin embargo, el mercado en sí, y no el corredor, puede ser el culpable de que una orden no se ejecute al  precio cotizado, especialmente en  mercados de rápido movimiento.

Es algo así como un acto de cuerda floja que los corredores intenten ejecutar operaciones en el mejor interés de sus clientes y de los suyos. Pero, como veremos, la SEC ha implementado medidas para inclinar la balanza hacia los mejores intereses del cliente.

La SEC ha tomado medidas para garantizar que los inversores obtengan la  mejor ejecución, con reglas que obligan a los corredores a informar sobre la calidad de las ejecuciones, acción por acción, incluida la forma en que se ejecutan las órdenes de mercado y cuál es el  precio de ejecución en comparación con la cotización pública. diferenciales efectivos. Además, cuando un corredor, mientras ejecuta una orden de un inversionista usando una orden limitada, proporciona la ejecución a un mejor precio que las cotizaciones públicas, ese corredor debe informar los detalles de estos mejores precios. Con estas reglas establecidas, es mucho más fácil determinar qué corredores obtienen los mejores precios y cuáles los usan solo como un argumento de marketing.

Además, la SEC requiere que los corredores / distribuidores notifiquen a sus clientes si sus órdenes no se encaminan para una mejor ejecución. Por lo general, esta divulgación se encuentra en el comprobante de confirmación comercial que recibe después de realizar su pedido. Desafortunadamente, este descargo de responsabilidad casi siempre pasa desapercibido.

Ejecución y piscinas oscuras

Los grupos oscuros son intercambios o foros privados que están diseñados para ayudar a los inversores institucionales a ejecutar sus grandes órdenes al no revelar su cantidad. Debido a que las instituciones utilizan principalmente los grupos oscuros, a menudo es más fácil encontrar liquidez para ejecutar una operación en bloque a un mejor precio que si se ejecutara en una bolsa pública, como el Nasdaq o la Bolsa de Valores de Nueva York. Si un operador institucional coloca una orden considerable en una bolsa pública, es visible en el libro de órdenes y otros inversores pueden descubrir que se está ejecutando una orden de compra o venta grande que podría hacer bajar el precio de la acción.

La mayoría de los grupos oscuros también ofrecen ejecución en el punto medio del precio de oferta y demanda, lo que ayuda a los corredores a lograr la mejor ejecución posible para sus clientes. Por ejemplo, si el precio de oferta de una acción era de $ 100 y el precio de venta era de $ 101, una orden de mercado podría ejecutarse a $ 100,50 si hubiera un vendedor a ese precio en el grupo oscuro. Main street es generalmente escéptico de los grupos oscuros debido a su falta de transparencia y falta de acceso a los inversores minoristas.

Ejemplo de ejecución

Suponga que Olga ingresa una orden para vender 500 acciones de ABC por $ 25. Su corredor tiene la obligación de encontrar el mejor precio de ejecución posible para las acciones. Investiga los precios de las acciones en los mercados y encuentra que puede obtener un precio de $ 25,50 por la acción internamente frente al precio de $ 25,25 al que se cotiza en los mercados. El corredor ejecuta la orden internamente y obtiene una ganancia de $ 125 para Olga.