Comprensión de la ejecución de órdenes

Tabla de contenido

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  • Opciones de un corredor
  • Condiciones y restricciones
  • Obligaciones de los corredores
  • La SEC interviene
  • ¿Es importante la ejecución de órdenes?
  • La línea de fondo

A menudo, los inversores y los comerciantes no comprenden completamente lo que sucede cuando hace clic en el botón «Entrar» en su cuenta de operaciones en línea. Si cree que su pedido siempre se completa inmediatamente después de hacer clic en el botón de su cuenta, está equivocado. Es posible que se sorprenda de la variedad de formas posibles en las que se puede completar un pedido y los retrasos de tiempo asociados. Cómo y dónde se ejecuta su orden puede afectar el costo de su transacción y el precio que paga por las acciones.

Conclusiones clave

  • La ejecución de órdenes es el proceso de aceptar y completar una orden de compra o venta en el mercado en nombre de un cliente.
  • La ejecución de la orden puede llevarse a cabo de forma manual o electrónica, sujeto a los límites o condiciones impuestas al pedido por el titular de la cuenta.
  • Los corredores están sujetos a las mejores prácticas de ejecución reguladas por la SEC, así como a los intercambios individuales.

Opciones de un corredor

Un error común entre los inversores es que una cuenta en línea conecta al inversor directamente con los mercados de valores. Este no es el caso. Cuando un inversor realiza una operación, ya sea en línea o por teléfono, la orden se envía a un corredor. Luego, el corredor analiza el tamaño y la disponibilidad de la orden para decidir qué ruta es la mejor manera de ejecutarla.

Un corredor puede intentar completar su pedido de varias formas. Como verá, su corredor tiene diferentes motivos para dirigir pedidos a lugares específicos. Obviamente, pueden estar más inclinados a internalizar una orden para beneficiarse del diferencial o enviar una orden a un intercambio regional o un tercer creador de mercado que desee y recibir el pago por el flujo de la orden. La elección que haga el corredor puede afectar su balance final. Sin embargo, como exploramos a continuación, veremos algunas de las salvaguardas implementadas para limitar cualquier actividad inescrupulosa del corredor al ejecutar operaciones.

Orden al suelo

Para las acciones que se negocian en bolsas como la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), el corredor puede dirigir su orden al piso de la bolsa de valores o una bolsa regional. En algunos casos, los intercambios regionales pagarán una tarifa por el privilegio de ejecutar la orden de un corredor, conocida como pago por flujo de órdenes. Debido a que su pedido está pasando por manos humanas, el corredor de piso puede tardar algún tiempo en llegar a su pedido y completarlo.

Pedido al tercer creador de mercado

Para las acciones que cotizan en una bolsa como la NYSE, su corretaje puede dirigir su orden a lo que se denomina un tercer creador de mercado. Es probable que un tercer creador de mercado reciba la orden si atrae al corredor con un incentivo para que le dirija la orden, o si el corredor no es una firma miembro de la bolsa a la que de otro modo se dirigiría la orden.

Internalización

La internalización ocurre cuando el corredor decide completar su pedido del inventario de acciones que posee su firma de corretaje. Esto puede hacer que la ejecución sea rápida. Este tipo de ejecución se acompaña de que la firma de su corredor gane dinero adicional con el diferencial.

Red de comunicaciones electrónicas (ECN)

Las ECN coinciden automáticamente con las órdenes de compra y venta. Estos sistemas se utilizan particularmente para órdenes limitadas porque el ECN puede igualar el precio muy rápidamente.

Pedido al mercado OTC

Para los mercados de venta libre como el NASDAQ, su corredor puede dirigir su operación al creador de mercado a cargo de las acciones que desea comprar o vender. Esto suele ser oportuno, y algunos corredores ganan dinero adicional enviando pedidos a ciertos creadores de mercado (pago por flujo de pedidos). Esto significa que es posible que su corredor no siempre envíe su pedido al mejor creador de mercado posible.

Condiciones y restricciones de ejecución de órdenes

Si bien muchas órdenes enviadas a un corredor son órdenes de mercado, otras pueden tener condiciones que limitan o alteran la forma y el momento en que se pueden ejecutar. Una orden condicional puede incluir, por ejemplo, una orden limitada, que especifica un precio fijo por encima (o por debajo) del cual no se puede realizar una compra (o venta). Otras condiciones incluyen el marco de tiempo dentro del cual se puede ejecutar una orden, como inmediato o cancelar (IOC) para pedidos que deben completarse en los siguientes segundos o válido hasta cancelar (GTC) que permanece disponible para ser completado. como una orden permanente hasta que se cancele explícitamente y pueda durar varias semanas. Existen varias otras variaciones y tipos de condiciones o restricciones.

Obligaciones de los corredores

Por ley, los corredores están obligados a brindar a cada uno de sus inversores la mejor ejecución de órdenes posible. Sin embargo, existe el debate sobre si esto sucede o si los corredores están enviando los pedidos por otras razones, como las fuentes de ingresos adicionales que describimos anteriormente.

Digamos, por ejemplo, que desea comprar 1.000 acciones del conglomerado deportivo TSJ, que se vende al precio actual de 40 dólares. Usted coloca la orden de mercado y se completa a $ 40,10. Eso significa que el pedido le costó $ 100 adicionales. Algunos corredores afirman que siempre «luchan por un dieciseisavo adicional», pero en realidad, la oportunidad de mejorar el precio es simplemente una oportunidad y no una garantía. Además, cuando el corredor intenta un mejor precio (para una orden limitada), la velocidad y la probabilidad de ejecución disminuyen. Sin embargo, el mercado en sí, y no el corredor, puede ser el culpable de que una orden no se ejecute al precio cotizado, especialmente en mercados de rápido movimiento.

Es algo así como un acto de cuerda floja que los corredores intenten ejecutar operaciones en el mejor interés de sus clientes y de los suyos. Pero como veremos, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha puesto en marcha medidas para inclinar la balanza hacia los mejores intereses del cliente.

La SEC interviene

La SEC ha tomado medidas para garantizar que los inversores obtengan la mejor ejecución, con reglas que obligan a los corredores a informar sobre la calidad de las ejecuciones, acción por acción, incluida la forma en que se ejecutan las órdenes de mercado y cuál es el precio de ejecución en comparación con la cotización pública. diferenciales efectivos. Además, cuando un corredor, mientras ejecuta una orden de un inversionista usando una orden limitada, proporciona la ejecución a un mejor precio que las cotizaciones públicas, ese corredor debe informar los detalles de estos mejores precios. Con estas reglas en su lugar, es mucho más fácil determinar qué corredores obtienen los mejores precios y cuáles los usan solo como un argumento de marketing.

Además, la SEC requiere que los corredores / distribuidores notifiquen a sus clientes si sus órdenes no se encaminan para una mejor ejecución. Por lo general, esta divulgación se encuentra en el comprobante de confirmación comercial que recibe después de realizar su pedido. Desafortunadamente, este descargo de responsabilidad casi siempre pasa desapercibido.

¿Es importante la ejecución de órdenes?

La importancia y el impacto de la ejecución de la orden dependen de las circunstancias, en particular, del tipo de orden que envíe. Por ejemplo, si realiza una orden limitada, su único riesgo es que la orden no se complete. Si está colocando una orden de mercado, la velocidad y la ejecución del precio se vuelven cada vez más importantes.

Además, considere que en un pedido de acciones que asciende a $ 2,000, un dieciseisavo es $ 125. Esto puede no ser una cantidad considerable para un inversor con un horizonte temporal a largo plazo, pero contrasta esto con un trader activo, o un scalper, que intenta sacar provecho de los pequeños altibajos en los precios de las acciones diarias o intradiarias. Los mismos $ 125 en un pedido de $ 2,000 se reducen a un salto de unos pocos puntos porcentuales. Por lo tanto, la ejecución de órdenes es mucho más importante para los comerciantes activos que rascan y arañan cada porcentaje que pueden obtener.

La línea de fondo

Recuerde, la mejor ejecución posible no sustituye a un plan de inversión sólido. Los mercados rápidos implican riesgos sustanciales y pueden provocar el desempeño de pedidos a precios significativamente diferentes de lo esperado. Sin embargo, con un horizonte a largo plazo, estas diferencias son simplemente un obstáculo en el camino hacia una inversión exitosa.