Notas negociadas en bolsa (ETN)

Tabla de contenido

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• ¿Qué son los pagarés negociables en bolsa?
• Cómo funcionan las notas negociadas en bolsa
• Riesgo de un emisor de ETN
• Riesgo en el seguimiento de un índice
• Riesgos de liquidez
• Tratamiento fiscal de los ETN
• Ejemplo del mundo real de un ETN

¿Qué son las notas cotizadas en bolsa (ETN)?

Las notas cotizadas en bolsa (ETN) son tipos de valores de deuda no garantizados que rastrean un índice subyacente de valores y se negocian en una bolsa importante como una acción. Los ETN son similares a los bonos pero no tienen pagos de intereses. En cambio, los precios de los ETN fluctúan como las acciones.

Cómo funcionan las notas negociadas en bolsa

Normalmente, las instituciones financieras emiten un ETN y su rendimiento se basa en un índice de mercado. Los ETN son un tipo de vínculo. Al vencimiento, el ETN pagará el rendimiento del índice que rastrea. Sin embargo, los ETN no pagan ningún pago de intereses como un bono.

Cuando el ETN vence, la institución financiera cobra comisiones y luego le da al inversor efectivo en función del rendimiento del índice subyacente. Dado que los ETN se negocian en las principales bolsas de valores, como las acciones, los inversores pueden comprar y vender ETN y ganar dinero con la diferencia entre los precios de compra y venta, menos las tarifas.

Los ETN son diferentes a los fondos cotizados en bolsa (ETF). Los ETF son propietarios de los valores del índice que rastrean. Por ejemplo, un ETF que rastrea el S&P 500 poseerá las 500 acciones del S&P.

Los ETN no proporcionan a los inversores la propiedad de los valores, sino que simplemente se les paga el rendimiento que produce el índice. Como resultado, los ETN son similares a los valores de deuda. Los inversores deben confiar en que el emisor se beneficiará de la rentabilidad basada en el índice subyacente.

Los ETN fueron emitidos por primera vez por Barclays Bank PLC.1 Los bancos y otras instituciones financieras suelen emitir ETN a 50 dólares por acción. Parte del precio de mercado depende del rendimiento del índice subyacente.

Riesgo de un emisor de ETN

El reembolso del principal invertido depende, en parte, del rendimiento del índice subyacente. Si el índice baja o no sube lo suficiente para cubrir las tarifas involucradas en la transacción, el inversionista recibirá una cantidad menor al vencimiento que la que se invirtió originalmente.

La capacidad de ETN para reembolsar el capital, más las ganancias del índice que rastrea, depende de la viabilidad financiera del emisor. Como resultado, el valor de un ETN se ve afectado por la calificación crediticia del emisor. El valor del ETN podría disminuir debido a una rebaja en la calificación crediticia del emisor, aunque no hubo cambios en el índice subyacente.

Los inversores deben ser conscientes del riesgo de que el emisor de un ETN puede ser incapaz de devolver el capital y por defecto en el bono. Además, los cambios políticos, económicos, legales o regulatorios pueden afectar la capacidad de la institución financiera para pagar a los inversores ETN a tiempo.

La institución financiera que emite el ETN puede utilizar opciones para lograr el rendimiento del índice, lo que puede aumentar el riesgo de pérdidas para los inversores. Las opciones son acuerdos que pueden magnificar las ganancias o pérdidas en las que el emisor tiene derecho a realizar transacciones de acciones pagando una prima en el mercado de opciones. Las opciones suelen ser contratos a corto plazo y las primas pueden fluctuar enormemente según las condiciones del mercado.

Los inversores también tienen riesgo de cierre, lo que significa que el emisor podría cerrar el ETN antes del vencimiento. En este caso, al inversor se le pagaría el precio vigente en el mercado. Si el precio de venta es menor que el precio de compra, el inversor puede darse cuenta de una pérdida. La función de canje anticipado de un ETN se establece por adelantado.

Riesgo en el seguimiento de un índice

El precio del ETN debe seguir de cerca el índice, pero puede haber ocasiones en las que no se correlacione bien, lo que se denomina errores de seguimiento. Los errores de seguimiento ocurren si hay problemas de crédito con el emisor y el precio del ETN se desvía del índice subyacente.

Riesgos de liquidez

Si una institución financiera decide no emitir nuevos ETN durante un período, los precios de los ETN existentes podrían aumentar significativamente debido a la falta de oferta. Como resultado, los ETN existentes podrían negociarse con una prima sobre el valor del índice que rastrea. Por el contrario, si el banco decide repentinamente emitir ETN adicionales, los precios de los ETN existentes podrían caer debido al exceso de oferta.

La actividad comercial de ETN puede ser baja o fluctuar drásticamente. El resultado puede ser precios ETN que se negocian a precios mucho más altos que su valor real para aquellos que buscan comprar. Además, estos productos pueden venderse a precios mucho más bajos que su valor para los inversores que buscan vender. Debido a los precios variables de los ETN, los inversores que venden un ETN antes del vencimiento pueden obtener una gran pérdida o ganancia.

Pros

• Los inversores de ETN obtienen beneficios si el índice subyacente es más alto al vencimiento.
• Los inversores no necesitan poseer los valores subyacentes del índice que rastrean.
• Los billetes cotizados se negocian en las principales bolsas.

Contras

• Los pagarés cotizados en bolsa no realizan pagos regulares de intereses.
• Los ETN tienen riesgo de incumplimiento ya que el reembolso del principal depende de la viabilidad financiera del emisor.
• El volumen de operaciones puede ser bajo, lo que hace que los precios de ETN se negocien con una prima.
• Pueden producirse errores de seguimiento si ETN no sigue de cerca el índice subyacente.

Tratamiento fiscal de los ETN

Por lo general, la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta del ETN debe tratarse como una ganancia o pérdida de capital a efectos del impuesto sobre la renta. El inversor puede diferir la ganancia hasta que el ETN se venda o venza. Sin embargo, los inversores deben buscar el consejo de un profesional de impuestos para cualquier posible ramificación fiscal que pueda existir para su situación específica.

Ejemplo del mundo real de un ETN

El JPMorgan Alerian MLP Index ETN ( sociedades limitadas maestras (MLP).2 Las MLP son sociedades que cotizan en bolsa, algunas de las cuales son responsables de la construcción de la infraestructura energética en los EE. UU.

AMJ tiene más de $ 1.9 mil millones en activos y un índice de gastos del 0.85%. Durante los últimos cinco años, ETN ha negociado entre $ 8 y $ 35 por acción.

Es importante que los inversores consideren los riesgos presentes con los ETN. Estos riesgos incluyen no solo el riesgo crediticio del emisor, sino también el riesgo de que el precio de las acciones de ETN disminuya significativamente como en el caso de AMJ.