Subasta holandesa

¿Qué es una subasta holandesa?

Una subasta holandesa es una estructura de mercado en la que el precio de algo ofrecido se determina después de tomar todas las ofertas para llegar al precio más alto al que se puede vender la oferta total. En este tipo de subasta, los inversores pujan por la cantidad que están dispuestos a comprar en términos de cantidad y precio.

Una subasta holandesa también se refiere a un tipo de subasta en la que el precio de un artículo se reduce hasta que recibe una oferta. La primera oferta realizada es la oferta ganadora y da como resultado una venta, asumiendo que el precio está por encima del precio de reserva. Esto contrasta con los mercados de subastas típicos, donde el precio comienza bajo y luego aumenta a medida que los postores compiten entre sí para ser el comprador exitoso.

Comprensión de la subasta holandesa para ofertas públicas

Si una empresa está utilizando una oferta pública inicial (OPI) de subasta holandesa, los inversores potenciales ingresan sus ofertas por la cantidad de acciones que desean comprar, así como el precio que están dispuestos a pagar. Por ejemplo, un inversionista puede hacer una oferta por 100 acciones a $ 100 mientras que otro inversionista ofrece $ 95 por 500 acciones.

Una vez que se envían todas las ofertas, la ubicación asignada se asigna a los postores desde las ofertas más altas hacia abajo, hasta que se asignen todas las acciones asignadas. Sin embargo, el precio que paga cada postor se basa en el precio más bajo de todos los postores asignados, o esencialmente la última oferta exitosa. Por lo tanto, incluso si oferta $ 100 por sus 1,000 acciones, si la última oferta exitosa es de $ 80, solo tendrá que pagar $ 80 por sus 1,000 acciones.

El Tesoro de los Estados Unidos utiliza una subasta holandesa para vender sus valores. Para ayudar a financiar la deuda del país, el Tesoro de los EE. UU. Realiza subastas periódicas para vender letras del Tesoro (letras del Tesoro), pagarés (pagarés del Tesoro) y bonos (bonos del Tesoro), conocidos colectivamente como bonos del Tesoro. Los posibles inversores envían sus ofertas electrónicamente a través de TreasuryDirect o el Sistema de procesamiento de subastas automatizado del Tesoro (TAAPS), que acepta ofertas hasta 30 días antes de la subasta. Suponga que el Tesoro busca recaudar $ 9 millones en notas a dos años con un cupón del 5%. Supongamos que las ofertas enviadas son las siguientes:

• $ 1 millón al 4.79%
• $ 2.5 millones al 4.85%
• $ 2 millones al 4.96%
• $ 1.5 millones al 5%
• $ 3 millones al 5.07%
• $ 1 millón al 5.1%
• $ 5 millones al 5,5%

Las ofertas con el rendimiento más bajo se aceptarán primero, ya que el emisor preferirá pagar rendimientos más bajos a sus inversores en bonos. En este caso, dado que el Tesoro busca recaudar $ 9 millones, aceptará las ofertas con el menor rendimiento hasta el 5,07%. En esta marca, solo se aprobarán $ 2 millones de la oferta de $ 3 millones. Todas las ofertas que superen el 5,07% de rendimiento serán rechazadas y se aceptarán las ofertas inferiores. En efecto, esta subasta se liquida al 5,07% y todos los postores seleccionados reciben el 5,07% de rendimiento.

La subasta holandesa también proporciona un proceso de licitación alternativo al precio de la OPI. Cuando Google lanzó su oferta pública, se basó en una subasta holandesa para ganar un precio justo.

Subasta holandesa con la oferta más baja

En una subasta holandesa, los precios comienzan altos y se reducen sucesivamente hasta que un postor acepta el precio actual. Una vez que se acepta un precio, la subasta finaliza. Por ejemplo, el subastador comienza en $ 2,000 por un objeto. Los postores observan el descenso del precio hasta que alcanza un precio que uno de los postores acepta. Ningún postor ve las ofertas de los demás hasta que se formula su propia oferta, y el postor ganador es el que tiene la oferta más alta. Entonces, si no hay postores a $ 2,000, el precio se reduce en $ 100 a $ 1,900. Si un postor acepta el artículo de interés en, digamos, la marca de $ 1,500, la subasta termina.

Beneficios e inconvenientes de las subastas holandesas

El uso de subastas holandesas para ofertas públicas iniciales ofrece ventajas y desventajas.

El mayor beneficio de estas subastas es que están destinadas a democratizar las ofertas públicas. Como sucede actualmente, el proceso para realizar una oferta pública inicial típica está controlado principalmente por bancos de inversión. Actúan como suscriptores de la oferta y la guían a través de exposiciones itinerantes, lo que permite a los inversores institucionales comprar valores de la empresa emisora ​​con un descuento. También son responsables de fijar el precio de la OPI. Una subasta holandesa permite que pequeños inversores participen en la oferta.

También se supone que una subasta holandesa minimiza la diferencia entre los precios de oferta y los precios de cotización reales. Los inversores institucionales aprovechan esta diferencia para obtener beneficios comprando acciones con descuento y vendiéndolas inmediatamente después de que cotizan en bolsa. Los precios de las subastas holandesas se establecen mediante un método más justo y transparente en el que se invita a una serie de ofertas de varios tipos de clientes. Esta práctica está destinada a garantizar que el mercado llegue a una estimación razonable del valor de la empresa y que el «pop» inicial que acompaña a la cotización de una empresa de moda sea silenciado.

Estos beneficios van acompañados de inconvenientes. Debido a que la subasta está abierta a inversores de todo tipo, existe el peligro de que realicen un análisis menos riguroso en comparación con los banqueros de inversión y vengan con una estimación de precios que puede no reflejar con precisión las perspectivas de la empresa.

Otro inconveniente de las subastas holandesas se conoce como la » maldición del ganador «. En esto, el precio de una acción puede colapsar inmediatamente después de la cotización cuando los inversores, que habían ofertado un precio más alto anteriormente, se dan cuenta de que pueden haber calculado mal o sobrepujado. Dichos inversores pueden intentar vender las acciones para salir de su participación, lo que lleva a una caída en el precio de la acción.

Ejemplo de subasta holandesa

El ejemplo más destacado de una subasta holandesa en los últimos tiempos fue la salida a bolsa de Google en agosto de 2004. La empresa optó por este tipo de oferta para evitar un «salto» en sus precios el primer día de negociación. Si bien el aumento de los precios de las acciones es un fenómeno estándar en los mercados de valores, se había escalado hasta convertirse en un territorio de burbuja para las acciones tecnológicas durante la burbuja de Internet de 2000. De 1980 a 2001, el pop en las operaciones del primer día fue del 18,8%. Esa cifra saltó al 77% en 1999 y en el primer semestre de 2000.

La estimación inicial de Google para su oferta fue de 25,9 millones entre el rango de $ 108 a $ 135. Pero la compañía revisó sus expectativas una semana antes de la oferta real después de que los analistas cuestionaron el razonamiento detrás de esas cifras y sugirieron que Google estaba sobrevalorando sus acciones. En la estimación revisada, Google ofreció vender 19,6 millones de acciones al público a un precio de entre 85 y 95 dólares.

La respuesta a la oferta se consideró una decepción. Aunque Google fue considerada una empresa y una oferta de moda, los inversores fijaron el precio de sus acciones en 85 dólares, el rango más bajo de sus estimaciones. Al final del día, las acciones estaban cambiando de manos a $ 100,34, un aumento del 17,6% durante el primer día de negociación.

Los observadores culparon del mal desempeño a los informes de prensa negativos sobre la compañía que condujo a su OPI. Una investigación de la SEC sobre su asignación de acciones ejecutivas redujo aún más el entusiasmo por la oferta de Google. También se dijo que la empresa era «reservada» sobre el uso de los fondos recaudados, lo que dificulta la evaluación de su oferta, especialmente para los pequeños inversores que no conocen el mercado emergente de motores de búsqueda y la organización de información en la web.