Descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM)
¿Qué significan los descuentos por falta de comerciabilidad?
Los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM) se refieren al método utilizado para ayudar a calcular el valor de las acciones restringidas y de propiedad cerrada. La teoría detrás de DLOM es que existe un descuento de valoración entre una acción que cotiza en bolsa y por lo tanto tiene un mercado, y el mercado de acciones de propiedad privada, que a menudo tiene poco o ningún mercado.
Se han utilizado varios métodos para cuantificar el descuento que se puede aplicar, incluido el método de acciones restringidas, el método de oferta pública inicial y el método de valoración de opciones.
Comprensión de los descuentos por falta de comerciabilidad (DLOM)
El método de acciones restringidas pretende que la única diferencia entre las acciones ordinarias de una empresa y sus acciones restringidas es la falta de comerciabilidad de las acciones restringidas.
Posteriormente, la diferencia de precio entre ambas unidades debería surgir debido a esta falta de comerciabilidad. El método de la OPI se relaciona con la diferencia de precio entre las acciones que se venden antes y después de la OPI. La diferencia porcentual entre los dos precios se considera DLOM utilizando este método. El método de valoración de opciones utiliza el precio de la opción y el precio de ejercicio de la opción como determinantes del DLOM. El precio de la opción como porcentaje del precio de ejercicio se considera DLOM bajo este método.
El consenso de muchos estudios sugiere que el DLOM oscila entre el 30% y el 50%.
Descuentos por problemas de falta de comerciabilidad
Los intereses de propiedad no controlables y no negociables en empresas cerradas plantean algunos desafíos únicos para los analistas de valoración. Estos problemas a menudo surgen durante las disputas de impuestos sobre donaciones, impuestos sobre sucesiones, impuestos sobre transferencias sin generación, impuestos sobre la renta, impuestos sobre la propiedad y otras disputas tributarias. Para ayudar a los tasadores en el campo, el Servicio de Impuestos Internos (IRS) ofrece algunas orientaciones, particularmente en torno a dos temas relacionados que profundizan el análisis de la nube: Descuento por falta de liquidez (DLOL) y Descuento por falta de control (DLOC).
Sin lugar a dudas, vender una participación en una empresa privada es un proceso más costoso, incierto y lento que liquidar una posición en una entidad que cotiza en bolsa. Una inversión en la que el propietario puede lograr liquidez de manera oportuna vale más que una inversión en la que el propietario no puede vender la inversión rápidamente. Como tal, las empresas privadas deben vender con un descuento del valor intrínseco real debido a los costos adicionales, el aumento de la incertidumbre y los horizontes de tiempo más largos vinculados a la venta de valores no convencionales.