Teoría de la irrelevancia del dividendo
¿Qué es la teoría de la irrelevancia del dividendo?
La teoría de la irrelevancia de los dividendos sostiene la creencia de que los dividendos no tienen ningún efecto sobre el precio de las acciones de una empresa. Un dividendo es típicamente un pago en efectivo realizado con las ganancias de una empresa a sus accionistas como recompensa por invertir en la empresa. La teoría de la irrelevancia de los dividendos continúa afirmando que los dividendos pueden dañar la capacidad de una empresa para ser competitiva a largo plazo, ya que sería mejor reinvertir el dinero en la empresa para generar ganancias.
Aunque hay empresas que probablemente han optado por pagar dividendos en lugar de aumentar sus ganancias, hay muchos críticos de la teoría de la irrelevancia de los dividendos que creen que los dividendos ayudan a que el precio de las acciones de una empresa suba.
Conclusiones clave
- La teoría de la irrelevancia de los dividendos sugiere que los pagos de dividendos de una empresa no agregan valor al precio de las acciones de una empresa.
- La teoría de la irrelevancia de los dividendos también sostiene que los dividendos perjudican a una empresa, ya que el dinero se reinvertiría mejor en la empresa.
- La teoría tiene méritos cuando las empresas se endeudan para cumplir con sus pagos de dividendos en lugar de pagar la deuda para mejorar su balance.
Comprender la teoría de la irrelevancia del dividendo
La teoría de la irrelevancia de los dividendos sugiere que la declaración y el pago de dividendos de una empresa deberían tener poco o ningún impacto en el precio de las acciones. Si esta teoría es cierta, significaría que los dividendos no agregan valor al precio de las acciones de una empresa.
La premisa de la teoría es que la capacidad de una empresa para obtener ganancias y hacer crecer su negocio determina el valor de mercado de una empresa e impulsa el precio de las acciones; no pagos de dividendos. Aquellos que creen en la teoría de la irrelevancia de los dividendos argumentan que los dividendos no ofrecen ningún beneficio adicional a los inversores y, en algunos casos, argumentan que los pagos de dividendos pueden dañar la salud financiera de la empresa.
Dividendos y precio de las acciones
La teoría de la irrelevancia de los dividendos sostiene que los mercados funcionan de manera eficiente, de modo que cualquier pago de dividendos conducirá a una disminución en el precio de las acciones por el monto del dividendo. En otras palabras, si el precio de las acciones fuera de $ 10 y unos días después, la empresa pagara un dividendo de $ 1, la acción caería a $ 9 por acción. Como resultado, mantener las acciones para el dividendo no logra ninguna ganancia, ya que el precio de las acciones se ajusta más bajo por la misma cantidad del pago.
Sin embargo, los estudios muestran que las acciones que pagan dividendos, al igual que muchas empresas establecidas llamados blue-chip acciones, a menudo aumentan de precio en la cantidad del dividendo como la fecha de cierre del libro se acerca. Aunque las acciones pueden disminuir una vez que se ha pagado el dividendo, muchos inversores que buscan dividendos mantienen estas acciones por los dividendos constantes que ofrecen, lo que crea un nivel subyacente de demanda.
Además, el precio de las acciones de una empresa está impulsado por algo más que la política de dividendos de la empresa. Los analistas realizan ejercicios de valoración para determinar el valor intrínseco de una acción. Estos a menudo incorporan factores, como el pago de dividendos, junto con el desempeño financiero y mediciones cualitativas, incluida la calidad de la gestión, los factores económicos y la comprensión de la posición de la empresa en la industria.
Los dividendos y la salud financiera de una empresa
La teoría de la irrelevancia de los dividendos sugiere que las empresas pueden dañar su bienestar financiero al emitir dividendos, lo que no es un hecho sin precedentes.
Asumir deuda
Los dividendos podrían perjudicar a una empresa si la empresa se endeuda, en forma de emisión de bonos a inversores o de préstamos de la línea de crédito de un banco, para realizar sus pagos de dividendos en efectivo.
Digamos que una empresa ha realizado adquisiciones en el pasado que han generado una cantidad significativa de deuda en su balance. Los costos del servicio de la deuda o los pagos de intereses pueden ser perjudiciales. Además, el endeudamiento excesivo puede impedir que las empresas accedan a más crédito cuando más lo necesitan. Si la empresa tiene una postura de línea dura de pagar siempre dividendos, los defensores de la teoría de la irrelevancia de los dividendos argumentarían que la empresa se está perjudicando a sí misma. Durante varios años, todos esos pagos de dividendos podrían haberse destinado al pago de deudas. Menos deuda podría conducir a términos crediticios más favorables sobre la deuda pendiente restante, lo que permitiría a la empresa reducir sus costos de servicio de la deuda.
Además, los pagos de deuda y dividendos podrían impedir que la empresa realice una adquisición que podría ayudar a aumentar las ganancias a largo plazo. Por supuesto, es difícil determinar si los pagos de dividendos son el culpable del bajo rendimiento de una empresa. La mala gestión de su deuda, la mala ejecución por parte de la dirección y factores externos, como el lento crecimiento económico, podrían agravar las dificultades de una empresa. Sin embargo, las empresas que no pagan dividendos tienen más efectivo disponible para realizar adquisiciones, invertir en activos y pagar deudas con el dinero ahorrado.
Gasto CAPEX
Si una empresa no invierte en su negocio a través de gastos de capital (CAPEX), podría haber una disminución en la valoración de la empresa a medida que las ganancias y la competitividad se erosionan con el tiempo. Los gastos de capital son grandes inversiones que realizan las empresas en su salud financiera a largo plazo y pueden incluir compras de edificios, tecnología, equipos y adquisiciones. Los inversores que compran acciones que pagan dividendos deben evaluar si un equipo de gestión está equilibrando efectivamente el pago de dividendos e invirtiendo en su futuro.
Teoría de irrelevancia de dividendos y estrategias de cartera
A pesar de la teoría de la irrelevancia de los dividendos, muchos inversores se centran en los dividendos al gestionar sus carteras. Por ejemplo, una estrategia de ingresos actuales busca identificar inversiones que pagan distribuciones por encima del promedio (es decir, pagos de dividendos e intereses ). Si bien en general son relativamente reacias al riesgo, las estrategias de ingresos actuales se pueden incluir en una variedad de decisiones de asignación a través de un gradiente de riesgo.
Las estrategias centradas en los ingresos suelen ser adecuadas para los jubilados o los inversores con aversión al riesgo. Estos inversores en busca de ingresos compran acciones de empresas establecidas que tienen un historial de pago constante de dividendos y un bajo riesgo de perder un pago de dividendos.
Las empresas de primera línea generalmente pagan dividendos constantes. Se trata de empresas multinacionales que han estado en funcionamiento durante varios años, incluidas Coca-Cola, Disney, PepsiCo, Walmart y McDonald’s. Estas empresas son líderes dominantes en sus respectivas industrias y han construido marcas de gran reputación, sobreviviendo a múltiples recesiones en la economía.
Además, los dividendos pueden ayudar con las estrategias de cartera centradas en la preservación del capital. Si una cartera sufre una pérdida por una caída en el mercado de valores, las ganancias de los dividendos pueden ayudar a compensar esas pérdidas, preservando los ahorros ganados con tanto esfuerzo por el inversionista.