Dilución

¿Qué es la dilución?

La dilución ocurre cuando una empresa emite nuevas acciones que resultan en una disminución en el porcentaje de propiedad de los accionistas existentes de esa empresa. La dilución de acciones también puede ocurrir cuando los tenedores de opciones sobre acciones, como los empleados de la empresa, o los tenedores de otros valores opcionales ejercen sus opciones. Cuando aumenta el número de acciones en circulación, cada accionista existente posee un porcentaje más pequeño o diluido de la empresa, lo que hace que cada acción sea menos valiosa.

Una acción representa la propiedad accionaria de esa empresa. Cuando el directorio de una empresa decide hacer pública su empresa, generalmente a través de una oferta pública inicial ( OPI ), autoriza la cantidad de acciones que se ofrecerán inicialmente. Esta cantidad de acciones en circulación se denomina comúnmente » ofertas secundarias ), han aumentado la flotación y, por lo tanto, han diluido sus acciones: los accionistas que compraron la oferta pública inicial original ahora tienen una participación de propiedad menor en la empresa que antes de la emisión de las nuevas acciones..

Entendiendo la Dilución

La dilución es simplemente un caso de cortar el «pastel» de la equidad en más pedazos. Habrá más piezas pero cada una será más pequeña. Por lo tanto, aún obtendrá su parte del pastel solo que será una proporción menor del total de lo que esperaba, lo que a menudo no es lo deseado.

Si bien afecta principalmente a las posiciones de propiedad de capital, la dilución también reduce las ganancias por acción de la empresa ( EPS o ingreso neto dividido por la flotación), lo que a menudo deprime los precios de las acciones en el mercado. Por esta razón, muchas empresas públicas publican estimaciones de EPS diluidas y no diluidas, que es esencialmente un «escenario hipotético» para los inversores en el caso de que se emitan nuevas acciones. El EPS diluido asume que los valores potencialmente dilutivos ya se han convertido en acciones en circulación.

La dilución de acciones puede ocurrir cada vez que una empresa obtiene capital social adicional, ya que las acciones de nueva creación se emiten a nuevos inversores. La ventaja potencial de obtener capital de esta manera es que los fondos que la empresa recibe de la venta de acciones adicionales pueden mejorar la rentabilidad y las perspectivas de crecimiento de la empresa y, por extensión, el valor de sus acciones.

Es comprensible que los accionistas existentes no vean con frecuencia la dilución de acciones de manera favorable, y las empresas a veces inician programas de recompra de acciones para ayudar a frenar los efectos de la dilución. Tenga en cuenta que las divisiones de valores no crean dilución. En situaciones en las que una empresa divide sus acciones, los inversores actuales reciben acciones adicionales mientras que el precio de las acciones se ajusta en consecuencia, manteniendo estático su porcentaje de participación en la empresa.

Ejemplo general de dilución

Suponga que una empresa ha emitido 100 acciones a 100 accionistas individuales. Cada accionista posee el 1% de la empresa. Si la empresa tiene una oferta secundaria y emite 100 nuevas acciones a 100 accionistas más, cada accionista solo posee el 0,5% de la empresa. El menor porcentaje de propiedad también disminuye el poder de voto de cada inversor.

Ejemplo de dilución del mundo real

A menudo, una empresa pública difunde su intención de emitir nuevas acciones, diluyendo así su actual conjunto de acciones mucho antes de que lo haga realmente. Esto permite a los inversores, tanto nuevos como antiguos, planificar en consecuencia. Por ejemplo, MGT Capital presentó una declaración de poder el 8 de julio de 2016, que describía un plan de opciones sobre acciones para el CEO recién nombrado, John McAfee. Además, el comunicado difundió la estructura de adquisiciones recientes de empresas, compradas con una combinación de efectivo y acciones.

Se espera que tanto el plan ejecutivo de opciones sobre acciones como las adquisiciones diluyan el grupo actual de acciones en circulación. Además, la declaración de poder tenía una propuesta para la emisión de acciones recientemente autorizadas, lo que sugiere que la compañía espera una mayor dilución en el corto plazo.

Protección contra la dilución

Los accionistas normalmente se resisten a la dilución, ya que devalúa su capital social existente.  La protección contra la dilución se  refiere a las disposiciones contractuales que limitan o impiden directamente que la participación de un inversor en una empresa se reduzca en rondas de financiación posteriores . La función de protección contra la dilución se activa si las acciones de la empresa disminuyen el porcentaje de reclamación del inversor sobre los activos de la empresa.

Por ejemplo, si la participación de un inversor es del 20% y la empresa va a realizar una ronda de financiación adicional, la empresa debe ofrecer acciones con descuento al inversor para compensar al menos parcialmente la dilución de la participación total en la propiedad. Las disposiciones de protección contra la dilución se encuentran generalmente en   los acuerdos de financiación de capital riesgo. La protección contra la dilución a veces se denomina «protección antidilución».

De manera similar, una disposición contra la dilución es una disposición en una opción o valor  convertible, y también se conoce como una «cláusula contra la dilución». Protege a un inversor de la dilución del capital social resultante de emisiones posteriores de acciones a un precio inferior al que pagó originalmente el inversor. Estos son comunes con  las acciones preferentes convertibles, que es una forma preferida de inversión de capital de riesgo.