Seguro de incumplimiento crediticio
¿Qué es el seguro de incumplimiento crediticio?
El seguro de incumplimiento crediticio es un acuerdo financiero, generalmente un derivado crediticio, como un swap de incumplimiento crediticio, un swap de rendimiento total o una nota vinculada al crédito, para mitigar el riesgo de pérdida por incumplimiento de un prestatario o emisor de bonos.
Comprensión del seguro de incumplimiento crediticio
El seguro de incumplimiento crediticio permite la transferencia del riesgo crediticio sin la transferencia de un activo subyacente. El tipo de seguro de incumplimiento crediticio más utilizado es un canje de incumplimiento crediticio. Los swaps de incumplimiento crediticio transfieren únicamente el riesgo crediticio; no transfieren riesgo de tipo de interés. Los swaps de rentabilidad total transfieren tanto el riesgo de crédito como el de tipos de interés.
Swap de incumplimiento crediticio como seguro de incumplimiento crediticio
Un credit default swap (CDS) es, en efecto, un seguro contra impago. A través de un CDS, un comprador puede reducir el riesgo de su inversión transfiriendo todo o una parte de ese riesgo a una compañía de seguros u otro vendedor de CDS, a cambio de una tarifa periódica. De esta forma, el comprador de un swap de incumplimiento crediticio recibe protección crediticia, mientras que el vendedor del swap garantiza la solvencia del título de deuda. Por ejemplo, el comprador de un swap de incumplimiento crediticio tendrá derecho al valor nominal del contrato por parte del vendedor del swap, en caso de que el emisor incumpla los pagos.
Si el emisor de la deuda no incumple y todo va bien, el comprador de CDS terminará perdiendo algo de dinero, pero el comprador puede perder una proporción mucho mayor de su inversión si el emisor incumple y no ha comprado un CDS. Como tal, cuanto más piensa el tenedor de un valor que es probable que su emisor incumpla, más deseable es un CDS y más vale la prima.
Los swaps de incumplimiento crediticio existen desde 1994. Los CDS no cotizan en bolsa y no se requiere que se informen a una agencia gubernamental.1 Los profesionales financieros, los reguladores y los medios de comunicación pueden utilizar los datos de los CDS para monitorear cómo el mercado ve el riesgo crediticio de cualquier entidad en la que haya un CDS disponible, que se puede comparar con el proporcionado por las agencias de calificación crediticia, incluidos los inversores de Moody’s. Servicio y Standard & Poor’s.
La mayoría de los CDS se documentan mediante formularios estándar redactados por la Asociación Internacional de Swaps y Derivados (ISDA), aunque existen muchas variantes. Además de los swaps básicos de un solo nombre, existen los swaps por incumplimiento de canasta (BDS), los CDS indexados, los CDS financiados (también denominados pagarés vinculados al crédito), así como los swaps por incumplimiento crediticio (LCDS) solo de préstamos. Además de corporaciones y gobiernos, la entidad de referencia puede incluir un vehículo de propósito especial que emita valores respaldados por activos.