Facilitación de crédito
¿Qué es la flexibilización crediticia?
La flexibilización del crédito es un grupo de herramientas de los bancos centrales compran activos privados como bonos corporativos.
La flexibilización crediticia tiene como objetivo aumentar los recursos disponibles para las instituciones financieras durante tiempos de estrés.
Conclusiones clave
- La flexibilización crediticia es una herramienta de política monetaria poco convencional que permite a los bancos centrales comprar activos que no pertenecen al Tesoro.
- El objetivo de la flexibilización del crédito es estabilizar los mercados crediticios haciendo que el banco central actúe como comprador de última instancia de determinados títulos de deuda no gubernamentales.
- Al igual que la flexibilización cuantitativa, la flexibilización crediticia difiere un poco en que la flexibilización crediticia se centra en la calidad de los activos del banco central mantenidos, mientras que la QE se centra en la cantidad.
Explicación de la flexibilización crediticia
La flexibilización crediticia implica una expansión del lado de los activos del balance de la Reserva Federal. Este enfoque en los activos diferencia la flexibilización crediticia de otras herramientas de política monetaria no convencionales, aunque varios de estos métodos implican la expansión del balance del banco central, una flexibilización cuantitativa centrada en el pasivo del balance del Banco de Japón.
En respuesta a la Gran Recesión, la Reserva Federal emprendió una flexibilización crediticia comprando grandes sumas de bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas ( MBS ). A medida que aumentó la liquidez del sector bancario, las tasas de interés cayeron, lo que abarataba el dinero de las instituciones. La flexibilización del crédito a gran escala por parte de la Fed finalmente detuvo el desastre bancario.
La flexibilización del crédito también intenta estabilizar los precios de los activos y reducir la volatilidad. Una vez que la Reserva Federal comenzó a relajar el crédito durante la crisis financiera, el colapso del mercado de valores se estabilizó y la volatilidad de los precios cayó.
Facilitación crediticia frente a facilitación cuantitativa
La flexibilización cuantitativa (QE) es una forma de política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores a más largo plazo en el mercado abierto para aumentar la oferta monetaria y fomentar los préstamos y la inversión. La compra de estos valores agrega dinero nuevo a la economía y también sirve para reducir las tasas de interés mediante la licitación de valores de renta fija. También amplía el balance del banco central.
La flexibilización crediticia se utiliza a menudo como sinónimo de flexibilización cuantitativa. Sin embargo, Ben Bernanke, el reconocido experto en política monetaria y ex presidente de la Reserva Federal, establece una clara distinción entre flexibilización cuantitativa y flexibilización crediticia: «La flexibilización crediticia», comenta, «se asemeja a la flexibilización cuantitativa en un aspecto: implica una expansión de balance del banco central . Sin embargo, en un régimen de QE puro, el enfoque de la política es la cantidad de reservas bancarias, que son pasivos del banco central; la composición de los préstamos y valores en el lado del activo del balance del banco central es incidental.» Bernanke también señala que la flexibilización crediticia se centra en «la combinación de préstamos y valores» que posee un banco central.
A pesar de esta semántica, incluso Bernanke admite que la diferencia entre los dos enfoques «no refleja ningún desacuerdo doctrinal». Los economistas y los medios de comunicación han ignorado en gran medida la distinción entre los dos términos al calificar cualquier esfuerzo de un banco central para comprar activos e inflar su balance como flexibilización cuantitativa.