Costo de capital
¿Qué es el costo de capital?
El costo de capital es el rendimiento requerido necesario para hacer que un proyecto de presupuesto de capital, como la construcción de una nueva fábrica, valga la pena. Cuando los analistas y los inversores discuten el costo de capital, generalmente se refieren al promedio ponderado del costo de la deuda de una empresa y el costo del capital social combinados.
La métrica del costo de capital es utilizada internamente por las empresas para juzgar si un proyecto de capital vale la pena el gasto de recursos, y por los inversores que lo usan para determinar si una inversión vale el riesgo en comparación con el rendimiento. El costo de capital depende del modo de financiamiento utilizado. Se refiere al costo del capital social si el negocio se financia únicamente con capital social, o al costo de la deuda si se financia únicamente con deuda.
Muchas empresas utilizan una combinación de deuda y capital social para financiar sus negocios y, para tales empresas, el costo total de capital se deriva del costo promedio ponderado de todas las fuentes de capital, ampliamente conocido como costo promedio ponderado de capital (WACC).
Conclusiones clave
- El costo de capital representa el rendimiento que necesita una empresa para emprender un proyecto de capital, como la compra de nuevos equipos o la construcción de un nuevo edificio.
- El costo de capital generalmente abarca el costo tanto del capital como de la deuda, ponderado de acuerdo con la estructura de capital preferida o existente de la empresa, conocida como costo de capital promedio ponderado (WACC).
- Las decisiones de inversión de una empresa para nuevos proyectos siempre deben generar un rendimiento que exceda el costo de capital de la empresa utilizado para financiar el proyecto; de lo contrario, el proyecto no generará beneficios para los inversores.
Comprensión del costo de capital
El costo de capital representa una tasa límite que una empresa debe superar antes de que pueda generar valor, y se utiliza ampliamente en el proceso de presupuestación de capital para determinar si una empresa debe continuar con un proyecto.
El concepto de costo de capital también se usa ampliamente en economía y contabilidad. Otra forma de describir el costo de capital es el costo de oportunidad de realizar una inversión en una empresa. La administración inteligente de la empresa solo invertirá en iniciativas y proyectos que proporcionen retornos que excedan el costo de su capital.
El costo de capital, desde la perspectiva de un inversionista, es el rendimiento esperado por quien está proporcionando el capital para una empresa. En otras palabras, es una evaluación del riesgo del capital social de una empresa. Al hacer esto, un inversor puede observar la volatilidad (beta) de los resultados financieros de una empresa para determinar si una determinada acción es demasiado arriesgada o sería una buena inversión.
Costo de capital promedio ponderado (WACC)
El costo de capital de una empresa generalmente se calcula utilizando la fórmula del costo de capital promedio ponderado que considera el costo tanto de la deuda como del capital social. Cada categoría del capital de la empresa se pondera proporcionalmente para llegar a una tasa combinada, y la fórmula considera todos los tipos de deuda y capital en el balance general de la empresa, incluidas las acciones ordinarias y preferentes, los bonos y otras formas de deuda.
Hallar el costo de la deuda
Cada empresa tiene que trazar su estrategia de financiación en una etapa temprana. El costo de capital se convierte en un factor crítico para decidir qué vía de financiamiento seguir: deuda, capital o una combinación de los dos.
Las empresas en etapa inicial rara vez tienen activos considerables para prometer como garantía para el financiamiento de la deuda, por lo que el financiamiento de acciones se convierte en el modo predeterminado de financiamiento para la mayoría de ellas. Las empresas menos establecidas con antecedentes operativos limitados pagarán un costo más alto por el capital que las empresas más antiguas con un historial sólido, ya que los prestamistas e inversores exigirán una prima de riesgo más alta para las primeras.
El costo de la deuda es simplemente la tasa de interés que paga la empresa sobre su deuda. Sin embargo, dado que los gastos por intereses son deducibles de impuestos, la deuda se calcula después de impuestos de la siguiente manera:
El costo de la deuda también se puede estimar agregando un margen de crédito a la tasa libre de riesgo y multiplicando el resultado por (1 – T).
Hallar el costo de la equidad
El costo del capital social es más complicado ya que la modelo de precios de activos de capital de la siguiente manera:
CAPAGMETRO(Cost of equity)=RF+β(Rmetro-RF)where:RF=risk-free runte of returnRmetro=munrket runte of return\ begin {alineado} & CAPM (\ text {Costo del capital}) = R_f + \ beta (R_m – R_f) \\ & \ textbf {donde:} \\ & R_f = \ text {tasa de rendimiento sin riesgo} \\ & R_m = \ text {tasa de rendimiento del mercado} \\ \ end {alineado}CAPM(Costo del capital social )=RF+β(Rmetro-RF)dónde:RF=tasa de rendimiento libre de riesgoRmetro=tasa de rendimiento del mercado
Beta se utiliza en la fórmula CAPM para estimar el riesgo, y la fórmula requeriría beta de acciones propias de una empresa pública. Para las empresas privadas, se estima una beta en función de la beta media de un grupo de empresas públicas similares. Los analistas pueden refinar esta beta calculándola sin apalancamiento, después de impuestos. El supuesto es que la beta de una empresa privada será la misma que la beta promedio de la industria.
El costo total de capital de la empresa se basa en el promedio ponderado de estos costos. Por ejemplo, considere una empresa con una estructura de capital que consta de un 70% de capital y un 30% de deuda; su costo de capital es del 10% y el costo de la deuda después de impuestos es del 7%.
Por tanto, su WACC sería:
Este es el costo de capital que se usaría para descontar los flujos de efectivo futuros de proyectos potenciales y otras oportunidades para estimar su valor actual neto (VAN) y la capacidad de generar valor.
Las empresas se esfuerzan por lograr la combinación de financiamiento óptima basada en el costo de capital para diversas fuentes de financiamiento. El financiamiento de deuda tiene la ventaja de ser más eficiente en impuestos que el financiamiento de capital, ya que los gastos por intereses son deducibles de impuestos y los dividendos de las acciones ordinarias se pagan con dólares después de impuestos. Sin embargo, demasiada deuda puede resultar en un apalancamiento peligrosamente alto, lo que resulta en tasas de interés más altas que buscan los prestamistas para compensar el mayor riesgo de incumplimiento.
El costo de capital y las consideraciones fiscales
Un elemento a considerar al decidir financiar proyectos de capital a través de capital o deuda es la posibilidad de cualquier ahorro fiscal al contraer deuda, ya que el gasto por intereses puede reducir la renta imponible de una empresa y, por lo tanto, su obligación de impuesto sobre la renta.
Sin embargo, el Teorema de Modigliani-Miller (M&M) establece que el valor de mercado de una empresa es independiente de la forma en que se financia y muestra que, bajo ciertos supuestos, el valor de las empresas apalancadas frente a las no apalancadas es igual, en parte porque otros costos compensar cualquier ahorro fiscal que provenga de un mayor financiamiento de la deuda.
La diferencia entre el costo de capital y la tasa de descuento
El costo del capital y la tasa de descuento son algo similares y, a menudo, se usan indistintamente. El costo de capital a menudo lo calcula el departamento de finanzas de una empresa y la administración lo utiliza para establecer una tasa de descuento (o tasa límite) que debe superarse para justificar una inversión.
Dicho esto, la administración de una empresa debe cuestionar su costo de capital generado internamente, ya que puede ser tan conservador como para disuadir la inversión. El costo de capital también puede diferir según el tipo de proyecto o iniciativa; una iniciativa altamente innovadora pero arriesgada debería tener un costo de capital más alto que un proyecto para actualizar equipos o software esenciales con desempeño comprobado.
Ejemplos del mundo real
Cada industria tiene su propio costo de capital predominante. Para algunas empresas, el costo de capital es menor que su tasa de descuento. Algunos departamentos de finanzas pueden reducir sus tasas de descuento para atraer capital o aumentarlo gradualmente para crear un colchón, dependiendo de cuánto riesgo se sientan cómodos.
A enero de 2019, el transporte en ferrocarriles tiene el costo de capital más alto con un 11,17%. Las compañías de servicios financieros no bancarios y de seguros pueden reclamar el costo de capital más bajo con un 2,79%. El costo de capital también es alto entre las empresas farmacéuticas y de biotecnología, los fabricantes de acero, las empresas de Internet (software) y las empresas integradas de petróleo y gas. Estas industrias tienden a requerir una inversión de capital significativa en investigación, desarrollo, equipos y fábricas.
Entre las industrias con costos de capital más bajos se encuentran los bancos centrales monetarios, las compañías eléctricas, los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), las empresas minoristas de alimentos y alimentos y los servicios públicos (tanto generales como de agua). Estas empresas pueden requerir menos equipo o beneficiarse de flujos de efectivo muy constantes.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el costo de capital?
El costo de capital se utiliza para determinar el rendimiento necesario que una empresa debe generar antes de seguir adelante con un proyecto de capital. Por lo general, una decisión es prudente si una empresa invierte en un proyecto que genera más valor que el costo de capital. Para los inversores, el costo de capital se calcula como el costo promedio ponderado de la deuda y el capital social de una empresa. En este caso, el costo de capital es un método para analizar el perfil de riesgo-rendimiento de una empresa.
¿Cómo se calcula el costo de capital?
Para calcular el costo promedio ponderado del capital, se consideran todas las formas de deuda y capital. Como resultado, el costo promedio ponderado llega a una tasa combinada. En términos generales, para calcular el costo de la deuda, tome la cantidad de intereses que paga una empresa sobre su deuda y divídala por su deuda total. Mientras tanto, para calcular el costo de las acciones, los inversores utilizan un modelo de precios de activos de capital, que llega a un valor aproximado. Esto se calcula tomando la tasa de rendimiento libre de riesgo, que luego se suma al valor de beta multiplicado por la tasa de rendimiento del mercado menos la tasa de rendimiento libre de riesgo.
¿Cuál es un ejemplo de costo de capital?
Considere una startup que tiene una estructura de capital de 90% de capital y 10% de deuda. El costo del capital social, o el rendimiento que una empresa paga a sus accionistas por invertir en la empresa, es del 5%. Mientras tanto, el costo de la deuda que paga a sus acreedores es del 15%. El costo de capital se calcularía de la siguiente manera: (.9 x 5%) + (.10 x 15%) = 6%.